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从中国外汇的历史说起：人民币真的“超发”了吗？

人民币与美元。图片来源：视觉中国

从2008年金融危机后投放大量货币以刺激内需平稳经济开始，社会上出现了“人民币超发”的声音。面对这些声音，我们不禁要问，人民币真的“超发”了吗？

要搞清楚当时我们为什么增发了这么多货币，为什么中国物价水平一直在持续上升，我们首先要理解2013年以前中国的印钱方式是强制兑换美元。各经营主体将挣来的美元交给中国人民银行，中国人民银行印出人民币（即外汇占款），将美元收为外汇储备。也就是说，中国之前的货币发行是以日益庞大的外汇储备作为人民币的信用背书的。

改革开放前30年，中国受到欧美发达国家围追堵截，几乎没有任何外汇储备。当时国家的外汇来源渠道非常稀少，手中的外汇仅够购买特别急需的西药和医院急需设备，更谈不上什么外汇储备了。中国最早的外汇积累，一开始都依靠的是我们海外华人、港澳台同胞出于对民族的先天情感最早来大陆的投资。

而从1978年中国对外开放为起始，中国的外汇储备稳步增长，一直增长到目前约3.1万亿美元左右。这些外汇储备不是西方发达国家给中国人民的施舍和爱心捐助，而是13亿多中国人民用近40年没日没夜，用血用汗用命一个扣子一条领带换回来的辛苦钱！中国2017年GDP约12万亿美元，其中外汇储备占到了26%，也就是说这些外汇储备财富相当于全中国人民不吃不喝劳动整整3个多月创造的财富和心血。

至此，我们可以下结论：外汇储备从本质上来看，就是我们对外的债权。但是这些债权的价值并不是稳定的，试想一下中国的3.1万亿美元一夜之间全然蒸发会怎么样？这听起来好像天方夜谭，但却正在发生。我们以人民币汇率波动的“保尔森效应”为例：保尔森是克林顿时期的美国财长，在任以后首次访华时，人民币汇率中间价在4天内连续击破7.94、7.93和7.92三个整数关口，创出新高。2006年12月保尔森率团开展中美战略经济对话，人民币汇率中间价又首次突破7.82的关口。2007年3月其第三次访问中国，人民币汇率逼近7.74的关口，创出汇改以来的新高。美国财长保尔森上任几个月来了中国三次，人民币汇率也从$1:RMB 8左右大幅升值到$1：RMB 7.74。中国人民币升值，也就意味着美元贬值，以美元计价的中国债权也相应缩水了650亿美元，也就是说美国通过行政手段迫使中国人民币升值导致中国凭空损失了650亿美元的债权！美国通常在国际经济平稳发展时期，竭力推行自由资本主义经济制度，反对其他国家的所谓“汇率干预”，特别是在其他国家持续处于贸易顺差地位时，美国便通过政治经济施压的方式强迫这些国家货币升值，美元的贬值使其在获取对价时得到直接的“显性超额收益”。

现阶段通过与美国近十年的博弈，中国越来越认识到用这种汇率不断升值的方式永远无法满足美国的胃口，而美国在不断威胁中国是非市场经济国家的同时，用行政手段逼迫中国提高汇率来进行逃债的方式，自我感觉也愈加行不通。因而，其换了一个方式，逼迫人民币资本项下急速开放。中国的应对措施是必须对冲美国公开量化宽松或暗中放水损害中国外汇储备财富的“隐性损失”。这样，一方面彰显中国货币政策独立性，另一方面美国也找不到直接借口来攻击中国国内的货币政策。

所以，那些认为中国“货币超发”“通货膨胀高企”的说法都不符合实际情况，未能考虑到美国货币超发把中国持有的美元债权贬值殆尽这一重大风险。

而相关部门面对这一问题也非常为难，不增发货币就会眼睁睁看着近40年的储备积累被美国兑水稀释，增发货币又担心通货膨胀高企、人民的资产贬值缩水。在政策选择上，中国只好两难取其轻。

那么，中国应该如何应对这一两难境地？其一，中国应当恪守“你放水，我也放水，只要比你慢一些，货币就比你坚挺”这一原则。其目的是减轻我们外汇储备因美元贬值遭受的重大损失；同时，要控制好节奏，把握住平衡，从而保障国内政治经济稳定。回顾政府这十多年来一直在连续努力做的事情：给农民免农业税、扩大医保覆盖范围、提高最低工资、消灭贫困人口、控制房价、改善环境等等一系列惠民政策不断出台，正是把握平衡保证人民生活稳定富足的有力手段。

需要注意的是，美国以前多次货币超发对美国通货膨胀影响有限，因为美元的池子不是护城河，而是处在世界最高地点的水库，其把闸门一开都泄到了海外市场，漂泊为“不受美国监管”的欧洲美元、亚洲美元、石油美元，对美国本土的经济和物价影响有限。当然美国货币超发，也只是能带来一时的好处，长期来看，美国必然也会受到这一政策的反噬。据了解，近三年来美国的物价上涨感觉越来越明显，这又是为什么呢？我们从2008年金融危机分析，美国的三次量化宽松把美元的洪水泄到了海外。中国、世界通货膨胀率与美国的通货膨胀率差额的均值不断缩小。由此可以明显地看出金融危机后五年，美国把世界作为量化宽松的蓄水池，与近三年相比较美元的泄洪功效急速下降。这是因为全世界均保持对美元薅羊毛的高度警觉，所以美元转了一圈又回到了国内，导致了美国物价上涨。

从美国的财政现状来看，随着减税的实施，财政收入会减少，但是刚性支出会加大，因此美国完全有可能一方面加息让美元走高，另一方面会暗中放水，否则逻辑讲不通，我们并不能够仅仅看美联储公布的经济状况褐皮书来看美国的经济形势，要有两手准备两手应对。从特朗普上台以来倡导“美国优先”这一口号的内涵来看，其所有经济政策着力点在于扩大美国就业、增加中产阶层收入，核心在于对内用弱势美元恢复美国国内经济，对外采取一切手段继续维护美元霸权，但是这种两难境地不可能双赢。至于美国经济学家蒙代尔提出的不可能三角中阐述的资本自由流动、汇率稳定、央行独立性这三个因素，对我们也仅有一点借鉴意义。因为在资源市场要素中，中国的土地和自然资源与西方经济学中的假设是不一样的，即不是吻合所有资源要素可以完全自由流动这一假设。

反观美国财政系统，美联储是美国财政部最大的债权人，而华尔街大摩、高盛、花旗等等大金融财团都是美联储的大股东，也就是说这些金融财团操控着美国政府的财政支出，也就发生了美国政府用财政收入对金融危机进行救市，用纳税人的钱将私人企业“收归国有”等等诸多乱象，这也进一步激化了平民和金融财阀之间的矛盾。如2011年爆发的占领华尔街运动等，这也正是美国平民和金融财阀之间矛盾激化的折射。同时也是为什么特朗普的民族主义、贸易保护主义等政策思想能够在美国立足的重要原因。

国家金融安全是所有经济问题里最重要的领域，而外汇储备是体现国家综合实力与话语权的一个重要因素。只有外汇储备充实，国家经济实力富强，中国在国际上提出的倡议和规则才会有人响应，中国的国际地位才能不断提升，最终实现中华民族的伟大复兴。

（作者：景乃权，浙江大学经济学院副教授，新华社特约经济分析师；浙江大学金融系研究生 童威远、陈德宇）

去年末我国外汇储备保持在3.2万亿美元以上——国际收支有条件保持基本平衡

国家外汇管理局近日公布的《2023年中国国际收支报告》显示，2023年，我国国际收支运行总体稳健，年末外汇储备保持在3.2万亿美元以上。我国外汇市场韧性明显增强，市场预期基本平稳，外汇交易理性有序。

报告认为，今年我国国际收支更有条件也更有基础保持基本平衡。一方面，主要发达经济体货币政策逐步调整，全球流动性收紧局面将有所缓解；另一方面，随着宏观政策效应持续释放，我国经济延续回升向好态势，基本面对国际收支的支撑作用将进一步增强。

基本盘继续稳定发挥作用

去年，经常账户、直接投资等基础性构成继续发挥稳定国际收支的基本盘作用。

2023年，我国经常账户顺差2530亿美元，与国内生产总值之比为1.4%，保持在合理均衡区间。其中，货物贸易保持韧性，贸易伙伴多元化稳步推进，出口产品竞争优势持续巩固，货物贸易进出口提质增效，顺差规模继续运行在历史高位。服务贸易稳步提升，居民跨境旅游留学逐步恢复推升旅行支出，但仍低于疫情前水平。同时，我国货物贸易和服务贸易深度融合，数字贸易创新发展带动电信计算机和信息服务等新兴生产性服务贸易收入稳步增长。

2023年，我国非储备性质金融账户逆差2099亿美元，与经常账户顺差形成自主平衡格局，储备资产保持稳定。一方面，来华各类投资总体呈现净流入态势。其中，外商股权性质直接投资保持净流入，四季度净流入规模较二三季度平均水平增长近2倍；来华证券投资由2022年净流出转为净流入，四季度外资投资我国债券净流入595亿美元，为2020年四季度以来的最高值。另一方面，境内企业等主体对外投资有序开展。对外直接投资稳定在较高水平，企业“走出去”步伐保持稳健；受国际市场环境和外部流动性变化影响，对外证券投资有所减少，对外存贷款等其他投资呈现净回流。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，2023年经常项目顺差收窄，主要是因为服务贸易逆差扩大，货物贸易顺差缩小。2023年，资本项目逆差收窄，短期资本流出压力明显缓解。去年外汇储备余额增加1103亿美元，主因是四季度美联储紧缩预期缓解、全球股债“双升”带来的正估值效应。

“我国国际收支结构保持稳健，体现了稳经济、稳外贸、稳预期等政策成效，也反映了提升外汇市场韧性的积极作用。”报告称，一方面，我国顶住压力推动经济回升向好，稳步推进高水平对外开放，多措并举促进外贸平稳发展，不断提升境内外投资者信心，稳定了市场预期。另一方面，我国外汇市场韧性持续提升，人民币汇率弹性增强，更好发挥调节国际收支的自动稳定器作用；企业汇率风险管理水平不断提高，人民币跨境收付增多，有助于更好应对外部环境波动。此外，我国不断完善外汇市场“宏观审慎+微观监管”管理框架，有效维护跨境交易理性有序。

人民币资产配置价值凸显

近年来，境外投资者配置人民币债券总体稳步增长。报告显示，2022年1月末，境外投资者在境内银行间债券市场托管余额达4.15万亿元，为历史最高。此后，主要经济体快速加息引发国际资本流动转向，全球跨境债券投资表现总体低迷。

去年以来，我国经济持续恢复向好，债券市场高质量开放稳步推进，叠加外部金融环境变化，外资自2023年2月起连续11个月净买入境内债券，2023年末境外投资者在境内银行间债券市场托管余额达3.67万亿元，较2022年末增长8%。

报告显示，参与中国债券市场的境外机构数量不断增多、类型更加丰富。截至2023年12月末，共有1124家境外机构主体进入中国债券市场，自2017年以来平均每年新增约100家。已入市的境外机构涵盖70多个国家和地区，包括央行、主权财富基金、国际组织、商业银行、资管机构等各种类型，全球前百大资产管理机构中，已有约90家进入我国债券市场。

与此同时，境外机构持债品种多样，包括国债、地方政府债、金融债、公司信用类债和同业存单等多种类型。其中，国债具有信用等级高、收益稳定等优势，备受境外投资者青睐。2023年末境外机构在银行间债券市场国债托管余额2.29万亿元，较2017年末增长2.7倍，在外资托管债券总量中占比超60%。

“从外部看，主要经济体紧缩货币政策可能转向，美欧政策利率将有所下行，有利于国际资本跨境流动。从内部看，我国经济长期向好的基本面没有改变，随着稳经济一揽子政策措施效果持续显现，以及经济高质量发展持续推进，人民币资产配置价值将进一步凸显。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

外商直接投资有望企稳回升

近年来，国际环境更加复杂多变，全球外商直接投资波动性明显上升，总体呈现先升后降发展态势。我国外商直接投资与全球走势基本一致，但反映跨国企业在华长期投资意愿的新增资本金相对稳定。报告显示，未来，随着内外部经济金融环境逐步改善、我国吸引外资新优势持续巩固，外商直接投资有望企稳回升。

首先，内外部环境变化将推动外资流入稳步恢复。当前市场普遍预计主要发达经济体货币政策转向调整，全球流动性收紧的环境将总体改善，有助于国际投资更加活跃。同时，我国经济保持回升向好发展态势，营商环境持续优化，外商投资意愿有望进一步增强。

其次，我国传统制造业吸引外资仍具备相对优势。我国是全世界唯一拥有全工业门类的国家，制造业产能位居全球首位，具有较强的产业配套能力和集成优势，劳动力素质也比较高，将为各国来华企业发展提供更基础、更广泛的支持。

再次，外商投资新增长点将不断巩固和提升。从国际经验看，主要发达工业国引资领域基本经历了由基础制造业向高端制造业和服务业的趋势性转变，我国也在发生同样变化。外汇局统计显示，2023年外商直接投资资本金净流向高端制造业、科学研究和技术服务业的资金占比合计较2021年上升7个百分点。未来，随着信息技术、新能源、智能科技等持续创新发展，上述领域有望成为我国主要引资增长点。同时，我国具有超大规模市场，中等收入群体已有4亿多人，未来还会继续增加，是各国企业不可忽视的广阔市场。2023年外商直接投资资本金净流向批发零售业的资金占比较2021年上升10个百分点。未来，我国巨大消费潜力将持续吸引外资深耕国内销售及服务市场。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英近日表示，展望2024年，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变；市场普遍预计主要发达经济体央行将开启降息周期，外部金融条件更趋缓和。随着内外部环境总体改善，我国国际收支更有基础和条件保持基本平衡。（记者 姚进）

我国外汇储备管理模式研究

I摘 要 近年来随着经济全球化的不断深化， 国际贸易活动的不断扩展， 国际资本流动发展迅猛， 外汇储备在新兴市场上扮演着越来越重要的角色。 我国的外汇储备数量持续增长， 截至 2007 年底， 中国的外汇储备总额已经达到 15282. 49 亿美元，总量达世界第一， 这在一方面反映着我们国家综合国力的不断提高、 投资环境的不断改善， 但在另一方面， 由于国际金融市场动荡不断， 巨额的外汇储备也就意味着要承受巨大的金融风险， 甚至对国民经济的健康发展都有潜在的负面影响， 因此研究当前的外汇储备管理模式以及发展对策对我国有重大的现实意义。 我国在改革开放前后的各个阶段在不同的外汇储备规模上有不同的管理政策， 这些政策的演变也在说明我国在不断地完善和和重视外汇储备的管理。 全球不断增高的外汇储备规模、 风险程度不断提高的资产形式、 日趋复杂的金融工具、 动荡不安的金融市场都促使各国的央行要在外汇储备管理过程中积极采用先进的管理技术， 建立完善的内部管理制度， 成功实施各种外汇储备管理政策。 目前比较成功的经验就是新加坡的外汇储备管理模式。 本文首先对外汇储备以及其管理的相关概念进行界定， 对国内外的研究现状和理论进行总结和分析， 并仔细分析和研究了国际货币基金组织《外汇储备管理指南》 在相关方面的建议， 对我国在不同阶段的的外汇储备管理政策进行分析， 结合新加坡外汇储备管理的经验， 总结出我国当前外汇储备管理在体系构建、 规模管理、 币种结构管理以及风险管理方面的相应对策和建议。 关键词： 外汇储备； 管理； 模式

11月中国外汇储备环比大涨2.13% 黄金储备3年以来首度增加

21世纪经济报道记者  陈植  上海报道

随着11月以来美元指数持续下跌，中国外汇储备迅速回升。

12月7日，国家外汇管理局发布最新数据显示，截至今年11月末，中国外汇储备规模为31175亿美元，较10月末上升651亿美元，环比升幅达到2.13%。

在业内人士看来，11月中国外汇储备出现较大幅度回升，主要得益于汇率折算与资产价格变化等因素的综合影响。具体而言，一是11月美元指数回落约5%，令欧元、英镑与日元分别大涨5.3%、5.1%与7.7%，推动中国外汇储备里的非美货币资产折算成美元后的金额增加；二是11月以美元标价的已对冲全球债券指数(Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged)上涨2.3%；标普500股票指数、欧元区斯托克50指数、日经225指数分别上涨5.4%、9.6%与1.4%，令外汇储备里的权益类资产估值明显反弹。

一位华尔街对冲基金经理向记者表示，这再度印证一个不成文的规则——只要当月美元指数回落，中国外汇储备将大概率出现回升。

国家外汇管理局表示，今年11月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

对于中国外汇储备未来走势，中国外汇投资研究院副院长赵庆明表示，考虑到国际外汇市场汇率的变化，以及发达国家债券市场价格走势，未来中国外汇储备仍可能呈现稳中回升的态势。

值得注意的是，11月中国外汇储备里的黄金储备达到6367万盎司，较10月底的6264万盎司环比增加103万盎司，出现过去3年以来的首次增加。与此对应的是，11月黄金储备的估值达到1116.5亿美元，较10月底的1026.73亿美元增加89.77亿美元。

在业内人士看来，这背后，一方面是面对全球经济衰退风险增加，黄金的避险功能有望发挥的资产保值作用，令外汇储备规模波动更加平稳，另一方面在市场预期部分新兴市场主权债务违约风险加大的情况下，黄金具有超主权信用的保值功能，可以助力外汇储备对冲上述风险。

国家外汇管理局表示，中国持续推动稳经济一揽子政策和接续措施全面落地生效，令宏观经济呈现回稳向上态势，有利于外汇储备规模保持总体稳定。

值得注意的是，随着11月外汇储备大幅回升，人民币汇率相应水涨船高。

截至12月7日18时，境内在岸市场人民币兑美元汇率徘徊在6.9790附近，较前一个交易日上涨145个基点。

“这背后，是中国外汇储备大幅回升与稳汇率工具丰富，令投机资本更感到沽空人民币的胜算进一步走低。”上述华尔街对冲基金经理强调说。

11月外汇储备大幅回升探因

对于11月外汇储备规模快速回升，金融市场已有预期。

究其原因，一是11月美元指数大幅回落5%，令众多非美货币汇率明显回升，带动外汇储备非美元资产折算成美元后的金额增加；二是10月以来全球主要经济国家股市明显回升，令中国外汇储备权益类资产估值相应水涨船高。

此外，受美联储未来加息幅度减弱影响，10年期美国国债收益率在11月从4.05%回落至3.611%（美国债券价格相应上涨），令持有逾9000亿美元的中国外汇储备估值进一步上涨。

上述华尔街对冲基金经理分析说，鉴于美联储持续加息所带来的美债价格回落压力，越来越多国家外汇储备管理部门持续加大美债持仓的套期保值与风险对冲力度，仅留下极低的风险敞口。因此美债价格波动对很多国家外汇储备规模的影响未必很大。

记者多方了解到，11月中国外汇储备大幅回升的另一个重要推手，则是美元下跌令非美资产折算美元后的估值明显回升。尤其是在11月美元指数回落5%的情况下，欧元、英镑兑美元汇率纷纷大涨5.3%与5.1%%，推动众多国家外汇储备非美资产折算成美元后的金额有所回升。

“目前，金融市场正密切关注欧洲、英国央行是否继续大幅加息抑制高通胀，这将令欧元英镑汇率获得更强的支撑，带动各国外汇储备规模继续回升。”前述华尔街对冲基金经理指出。

在他看来，由于市场普遍预期美联储或在12月加息50个基点，越来越多国家外汇储备管理部门已对此做好相应的风险对冲工作，包括对欧美国家股票债券等资产做好套期保值。此外，鉴于明年欧美经济或陷入衰退风险，这些国家外汇储备管理部门还可能减持部分权益类资产，将相应资金分散配置到黄金、经济基本面稳健增长的新兴市场国家资产。可以预见的是，即便美联储延续加息周期且欧美经济陷入衰退令全球金融市场资产价格剧烈波动，未必会对各国外汇储备规模平稳波动构成显著冲击。

民生银行首席经济学家温彬表示，当前全球经济衰退风险上升，国际金融市场波动加大，各种不稳定不确定因素增多，但随着中国各项稳增长政策落地显效以及疫情防控措施不断优化，国内宏观经济将继续呈现回稳向好态势，有利于外汇储备规模保持总体稳定。

人民币汇率平稳波动获得新支撑

值得注意的是，受11月外汇储备大幅回升影响，人民币汇率呈现更强的韧性。

截至12月7日18时，境内在岸人民币兑美元汇率（CNY）徘徊在6.9790附近，保持11月底以来的上涨态势。

这在美元指数触底回升情况下显得“相当难得”。过去3个交易日，美元指数从104.11反弹至105.50

一位香港银行外汇交易员向记者指出，这背后，是大幅回升的中国外汇储备对海外投机资本产生更大的威慑力。以往，他们认为中国外汇储备回落令相关部门不敢贸然动用外汇储备干预汇市，但随着中国外汇储备大幅回升，这些投机资本不敢再对此抱有很强“信心”，不得不进一步削减人民币空头头寸。

在他看来，11月以来的美元指数大幅回落，正在彻底扭转全球资本对亚洲出口型货币大幅贬值的预期。究其原因，一是美元指数回落直接推高了亚洲出口国家货币汇率估值，二是美元指数回落还能亚洲国家外汇储备规模回升，令他们更有底气干预汇市稳定本国货币汇率。

12月7日，日本发布最新数据显示，截至11月底，日本外汇储备环比增长2.65%，至1.226万亿美元，创下2016年12月以来的最高水准。

在这位香港银行外汇交易员看来，这无形间令更多海外投机资本不敢再贸然沽空亚洲出口型货币。尤其在人民币外汇市场，目前投机资本的人民币空头头寸正在快速减少。究其原因，中国除了拥有更充裕的外汇储备，还拥有极其丰富的稳汇率政策工具（包括抽走离岸市场部分人民币流动性，重启逆周期因子，继续调降外汇存款准备金率等），令中国更有实力将人民币汇率稳定在一个合理区间，

多位香港私募基金负责人认为，11月外汇储备大幅回升，势必对人民币汇率构成新的支撑。因为越来越多海外对冲基金意识到，即便美联储将高利率政策延续相当长的时间，但中国日益充足的外汇储备足以抵御未来资本流出压力，确保人民币汇率双向平稳波动态势稳固，加之中国经济持续稳健发展令全球资本纷纷重返人民币资产，未来海外投机资本沽空人民币获利的难度将不断增加，且胜算大幅回落。

关于我国外汇储备管理模式的创新研究

www.cnzgsl.com 2020年2月 051金融视线DOI：10.19699/j.cnki.issn2096-0298.2020.03.051关于我国外汇储备管理模式的创新研究宁波大学 李豪豪摘 要：外汇储备又叫做外汇存底，是为了能够满足国际支付的需求，也是每个国家中央银行或是政府所掌控的外汇资产储备。外汇储备的主要形式为我国政府在国外的存款或是其他能够在国外进行的支付方式，比如相关证券以及支票等。其作用便是用来降低国际收支逆差，还有控制外汇市场保持我国货币汇率。在我国经济新常态时代下，我国国际收支情况已经从贸易顺差较大并且外汇储备增长较快的状态逐渐开始稳定平衡下来，而在此背景下，针对外汇储备管理模式方面进行创新则是至关重要的。关键词：外汇储备 管理模式 创新中图分类号：F830.1 文献标识码：A 文章编号：2096-0298(2020)02(a)-051-02外汇储备的规模以及结构变化和国家宏观调控方法以及经济实力有着紧密的联系，外汇储备不但能够影响外汇市场，使我国货币汇率保持稳定，同时也能够提高我国的风险抵抗能力以及国际形象等。不过，我国外汇储备不但提高了持有成本，同时其风险也随之而来，这也给外汇储备管理带来了一定难度。1 我国外汇储备的发展我国外汇储备与人民币的国际化是一种相互影响相互推进的关系，适当的外汇储备能够为人民币的国际化起到有效地支撑作用，若是外汇储备过大时，也可能会起到相反的效果。而人民币国际化的进行则能够有效改善我国外部平衡问题以及外汇储备的波动问题等。1.1 人民币国际化1.1.1 人民币国际化的作用人民币国际化可以为我国带来更多的资金利益，并且提高铸币税的收入，以及提高外贸范围、稳定中外同盟国家关系、保持我国金融结构的平衡、推动国内金融市场的快速发展、化解人民币升值的压力、提高我国在亚洲货币合作关系中的主要地位等。实现货币国际化是我国经济及对外贸易未来发展的重要铺垫。因为货币的地位存在差异，一些发展中国家的外部市场占有率提高所带来的针对某总储备货币表面升值的压力明显高于该类储备货币独属国家的外部市场占有率上升同样比值带来的货币升值压力。我国作为最大的发展中国家，针对外部市场的占有率也在持续提高，而人民币也会出现这种表面升值的压力，不过，人民币国际化则能够很好地化解这一问题。1.1.2 人民币国际化的发展自从人民币正式成为亚洲货币，与美国等国家货币产生对抗关系，而这也可能会导致国际间的政治对抗情绪，这种现象对于人民币国际化的长远目标并协调，甚至产生了一定的影响。针对这种情况，可以利用双轨制以及分步式的发展方式来进行改善。第一，双轨制。双轨制一方面是在我国国内开展相关策略，以渐进的形式使得资本项目可兑换，优化我国金融体系，鼓励外贸企业使用人民币开展贸易。另一方面，在我国香港等地区，通过一些国际金融市场以及独立性的国际金融中心条件，持续推广以人民币进行计价的金融交易，以此来促进人民币的国际化。第二，分步式推进。现阶段，关于人民币国际化道路来说，多数研究者都认同分步式的方法，人民币实现国际化需要内外兼顾，在国内打好基础，在国外不断推行，进一步促进人民币的国际化。1.2 我国外汇储备的现状自改革开放至今，在我国开展外汇管理体系革新之后，多年的国际贸易顺差值以及巨大外商投资的资金涌入条件下呈快速增长的趋势发展，本文列举了2018年我国与部分国家外汇储备，具体如表1所示。表1 2018年各国外汇储备表国家外汇储备( 亿美元 )国家外汇储备( 亿美元 )中国 31620 印度 3972日本 12500 韩国 3853瑞士 7857 俄罗斯 3565沙特阿拉伯 4866 新加坡 27982 影响人民币汇率的主要因素2.1 通货膨胀的影响由于纸币的大规模流通，汇率从本源上其实也是各个国家的货币所表示的价值比率，所有能够提高或降低货币比值的因素都可以影响人民币的汇率。而通货膨胀率则是影响我国人民币比值最为主要的原因，不过从购买力方向来看，通货膨胀针对人民币比值的影响其实不是经过绝对值所展现，而是受相对通货膨胀率的影响而变化。若是人民币和其他国家货币的通货膨胀率差值为正，那么可以说与其他国家货币对比人民币是贬值的。2.2 国际收入差的影响国际收入差也是决定人民币汇率的主要因素之一，这主要是因为汇率最初是运用在国际之间的贸易计算中。因为我国主要依据投资以及出口贸易作为经济发展的主要条件，所以受国际收入以及支出的影响非常大。当国际资本流动范围还不够大的时候，常常出现的账户余额便是影响如今人民币汇率的主要作者简介：李豪豪 (1992-)，男，汉族，河南驻马店人，宁波大学，硕士研究生，研究领域：国际金融。