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和谈预期可能落空 原油延续偏强格局

汇通财经APP讯——周四（7月16日）亚欧时段，国际油价维持高位震荡，目前WTI油价交投于79.58附近。

美国与伊朗军事处于全面对峙，此前用以缓和伊朗战事的临时协议彻底失效，区域全面战争风险持续攀升，但高层也在持续表达后续可以沟通的信号，特朗普今天凌晨表示，当前美国与伊朗的局势推进态势良好，伊朗方面非常渴望能和美国达成和解；

后续相关情况会逐渐明朗，双方要么握手达成和平共识，要么彻底终结双方的冲突状态（把仗打完）。

美国重新开启了新一轮军事行动，即有60天的军队使用权，同时重新封锁了伊朗的船队。

同时一直出现特朗普称谈判进展顺利，但伊朗革命卫队的军事行动却没有松动迹象，也暗示了可能负责美伊谈判的人员和革命卫队之间意见并非完全统一，或者说在美伊消耗战中，革命卫队认输之前，都很难真正和谈。

美国核心策略：封锁叠加轰炸，测试革命卫队底线

本轮冲突中，美国的核心作战逻辑清晰明确，以海上封锁叠加全域持续轰炸为双重施压手段，试探性打击伊朗核心基础设施，逐步扩大作战纵深。

美军于周三重启对伊朗的全面海上封锁，严控波斯湾航运通道，周四进一步空袭范围向北延伸，首次在本轮冲突中覆盖伊朗首都德黑兰周边区域。

同时，美军精准锁定伊朗关键战略设施展开打击，重点空袭塞姆南省弹道导弹生产基地、航天项目设施，以及多地军事营房、防空和导弹阵地，持续削弱伊朗军事基建与作战能力。

不仅如此，美军海上力量同步实施封锁执法行动，对无视多次警告、试图冲破封锁驶向伊朗哈尔克岛油港的库拉索籍油轮实施精准打击，击毁船只烟囱使其彻底丧失航行能力。

目前美军已释放明确信号，后续将持续加码，进一步试探性轰炸伊朗各类核心能源与军事基础设施，持续压缩伊朗战略生存空间。

伊朗强硬反制：死守海峡控制权，扬言对等报复与能源制衡

面对美军步步紧逼的封锁与轰炸攻势，伊朗采取强硬对等反击策略，坚守牢牢掌控霍尔木兹海峡水道主导权的核心底线，同时放出严厉报复警告。

伊朗高层多次强调，掌控霍尔木兹海峡是本国极具战略价值的珍贵成果，绝不会轻易让步。

针对美军持续打击本土基础设施的行为，伊朗明确表态，美方任何针对本国核心基建的轰炸行动，都将招致伊朗的全方位报复反击。

为反制美军封锁打压，伊朗不仅在凌晨出动导弹、无人机集群，对巴林、约旦、科威特等驻有美军的中东国家发起跨境打击，其革命卫队更是祭出极限反制手段，威胁将彻底关停中东全部能源出口，实现“区域油气出口要么全面开放，要么全面停滞”，以能源底牌制衡美方军事施压。

伊朗最高联合军事司令部发言人：如果美国总统特朗普继续威胁攻击伊朗基础设施，伊朗将针对该地区所有基础设施。，伊朗表示如果美国攻击基础设施，伊朗则无差别攻击区域内的其他国家基础设施，仿佛他们从来没被生产出来一样。

与此同时，伊朗议会及谈判团队表示，若美国拒不履行临时协议条款、持续升级冲突，伊朗已做好全面大规模军事对抗的充足准备。

封锁落地冲击航运，海峡通航量大幅萎缩

美伊激烈对峙与美方封锁政策落地，直接导致霍尔木兹海峡航运通行效率大幅跳水。数据显示，美方重启对伊海上封锁的首个交易日，海峡通航油轮数量从前一日的13艘骤降至7艘，通航运力近乎腰斩。

航运业内人士坦言，当前全球船东普遍高度警惕地缘风险，纷纷谨慎评估海峡通航安全隐患，主动放缓通航计划、调整航运路线，避险情绪持续蔓延。

这一态势进一步加剧了资本市场对全球原油供应链中断的恐慌预期，为国际油价持续走高提供了强力支撑。

总结与技术分析:

整体来看，本轮美伊地缘冲突升级与海峡航运受阻形成强烈共振，直接主导了近期国际原油市场走势。

当前WTI油价处于80美元附近，较冲突爆发前累计涨幅超15%，地缘风险溢价持续释放。

短期而言，美军持续加码的轰炸封锁行动、伊朗强硬的能源反制与报复立场，以及海峡低迷的通航现状，将持续支撑油价韧性；

中长期来看，只要美伊博弈未能缓和、霍尔木兹海峡航运安全隐患未彻底消除，全球原油供应的不确定性就将持续存在，油价或将维持高位震荡格局，若双方冲突进一步激化、海峡通航近乎停滞，不排除油价再度大幅冲高的可能。

目前出现了可能伊朗负责民生的政府在努力谈判，但是革命卫队却希望趁机得到更多战果的内部矛盾现象，最终是否会结束可能还要看革命卫队的表态，同时既然都不愿意对基础设施动手，美伊对峙也成了消耗战，看美军和革命卫队的战争资产消耗到底谁先受不了

所以面对伊朗争取来的海峡收费的局面，革命卫队其实是有场面优势的，所以如果这里出现伊朗军方妥协的动作，可能会直接宣判消耗战美方获胜，反之如果伊朗保持强硬，则局势仍然无法明朗

技术面WTI原油出现大幅上涨后小幅整理的走势，即大幅上涨后并未有明显回调，暗示多头力量偏强，后续还有继续上涨的可能，目标价位在82.3以及后续的87.17斐波那契50%分位。

（WTI原油期货连续日线图，来源:易汇通）

北京时间17:17，WTI原油期货合约现报79.10美元/桶。

云供油分析 | 全国油价迎今年首降，国际原油多空博弈持续！

摘要

一、国际：原油行情

昨日原油板块涨跌不一。从地缘局势情况来看，巴以冲突及红海问题仍在持续中，暂无明显缓和迹象。此外，伊朗和巴基斯坦于1月16日在霍尔木兹海峡和波斯湾地区举行联合海军演习。近期中东及红海局势较为紧张，建议持续关注地缘政治情况，警惕航运市场短线波动。

消息面上，一是，英国12月核心CPI年率 5.1%，预期4.90%，前值5.10%。英国通胀数据出现反弹，或导致市场风险情绪有所升温，英国央行短期之内预计维持高利率水平。二是，美国至1月12日当周API原油库存，+48.3万桶，API汽油库存+486.6万桶，API取暖油库存+1.3万桶。三是，欧佩克发布月报，将2024年全球经济增长预测维持在2.6%，预计2025年增长2.8%；维持2024年全球石油需求增长预测不变，为增加225万桶/日；预计2025年将增长185万桶/日。

整体来看，云供油分析师认为，美国CPI小幅回升，美联储三月份降息的可能性下降，宏观整体增加新的不确定性。美国炼厂开工率已经回归正常水平，美国寒潮以及俄罗斯有汽油出口缩减预期，提振汽油裂解，柴油裂解也处于阶段高位，炼化利润有一定改善；供给端OPEC+产量整体稳定，1月份OPEC+减产开始执行，产量约有45万桶/天的缩量；全球原油库存仍处于低位，美国战略补库开始；沙特大幅下调OSP，出口小幅增长，地缘政治风险频发，为油价提供底部支撑。

截止1月18日下午发稿时间，纽约原油期货价格为每桶73.005美元，涨幅为0.72%；布伦特原油期货价格每桶78.262美元，涨幅为0.49%。

二、国内：成品油行情

国内汽油价格整体走向：

国内柴油价格整体走向：

周四，原油收盘涨跌互现，零售价下调窗口开启首日，预计今日汽柴油价格维持窄幅盘整走势，终端市场需求清淡难改，业者采购心态谨慎。

山东地炼方面，原油窄幅波动指引有限，主要受昨日汽柴出货一般以及雪天影响，预计今日山东市场承压，汽油或稳中小跌30元/吨，柴油或下跌50元/吨。

展望后市，云供油分析师认为，未来受春节前夕下游补货行情支撑以及寒假的影响，民众出行需求或有提升，汽油需求预计有所回暖。而柴油市场则缺乏需求利好支撑。综合来看，预计国内汽柴油市场行情或延续分化格局，汽油表现强于柴油。

整体价格可参考下表：

凌晨，油价兑现下调！全国油价迎来今年首降，成“一涨一跌”格局！1月18日，汽柴油均下调50元/吨，折算下调0.04-0.05元/升，加满50L将省2-2.5元。0号柴油全国均价7.32元/升，92汽油全国均价7.72元/升。调价时间：1月31日24时。

三、云供油今日成品油批发指导价

【广东】

【湖南】

【湖北】

【江西】

【江苏】

【四川】

期货市场参与者对我国宏观经济和股市持续保持乐观预期

据我中心长期跟踪发现，期货市场参与者预期调查指数的预测效果较好。股票市场预期指数对上证指数具有一定的领先性。多数时间里，宏观经济预期指数与主要经济先行指标的走势具有一致性。

2026年是“十五五”规划的开局之年，前两个月我国宏观经济在“稳”的总基调下，实现了“进”的积极变化，呈现出“量稳质升”的鲜明特征，为实现全年发展目标及中长期远景规划奠定了坚实基础。从2月期货市场参与者调查预期指数看，对未来三个月我国宏观经济、股票市场继续保持乐观预期。

商品方面，2月大宗商品市场受地缘政治影响整体呈上行态势。中东局势持续紧张，特别是美以伊冲突加剧了市场对能源供应中断的担忧，推高了原油和贵金属价格，2月COMEX黄金和银期货结算价分别上涨10.6%和18.8%。期货市场预期调查问卷显示，受地缘政治风险、贸易摩擦、主要经济体货币政策分化等因素影响，2月期货市场贵金属、有色金属、农产品和黑色板块是重点关注板块。黄金期货、白银期货和铜期货3个品种最受关注。

总的来看，1-2月主要经济指标明显回升，我国经济开局良好。下阶段随着实施更加积极有为的宏观政策，因地制宜发展新质生产力，我国经济有望保持稳中有进发展态势。

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中国4月持有美债降至18年来新低，全球央行“扫货”黄金

当地时间6月18日，美国财政部公布的最新数据显示，中国4月继续减持美国国债，持仓规模降至近18年来的最低水平。

香港《南华早报》6月19日指出，在全球地缘政治风险升温、市场对美联储独立性的担忧加剧之际，中国正持续推进外汇储备多元化配置，同时进一步增持黄金储备，以应对地缘政治和金融风险。

美国财政部发布的最新国际资本流动报告显示，中国投资者持有的美国国债规模由3月的6523亿美元降至4月的6511亿美元。按照金融数据服务商万得（Wind）的统计，这是2008年9月以来的最低水平。

中国减持美债的趋势已持续多年。自特朗普第一个总统任期以来，中国持有美债的规模总体呈现缓慢但非线性下降的态势。去年3月，中国更被英国超越，退居美国国债第三大海外持有国，排在日本和英国之后。

从整体来看，4月美债外国总持仓规模达到9.353万亿美元，高于3月的水平，但低于2月创下的9.49万亿美元的历史纪录。

其中，目前美债第一持有国日本的持仓规模由3月的1.19万亿美元增至1.21万亿美元，第二大持有者英国持仓由9269亿美元升至9375亿美元。

相比之下，加拿大4月减持超过420亿美元，持仓降至3971亿美元；排名第九的爱尔兰也将持仓由3552亿美元降至3453亿美元。

美国财政部

《南华早报》分析称，包括中国在内的国家减持美债，反映出全球政治经济不确定性上升背景下，人们对全球经济滞涨的担忧。4月，美国和以色列挑起的对伊朗的战事进入了一个脆弱阶段，停火协议遭破坏、谈判陷入僵局，给长期解决方案的前景蒙上阴影。

与此同时，美联储独立性问题也引发市场关注。当月，凯文·沃什获提名出任美联储主席，并在4月21日的听证会上表示，自己“绝不会”成为美国总统的“傀儡”，但投资者仍担忧政治因素可能影响美国央行未来的利率决策。

本月17日，沃什主持上任后的首次货币政策会议，美联储如市场普遍预期的那样，维持利率不变，但分析人士认为，其政策声明释放出的抗通胀立场比市场预期更为鹰派。

该报还注意到，在持续减持美债的同时，中国近年来一直在增加黄金储备。中国人民银行7日公布的官方储备资产数据显示，截至5月底，中国黄金储备已连续第19个月增加，总规模达到7496万盎司，较4月末的7464万盎司增加32万盎司。

黄金被视为应对地缘政治和金融风险的重要避险资产。世界黄金协会数据显示，尽管金价处于历史高位，2025年各国央行的黄金购买量仍维持在较高水平。全球央行去年购金规模达863吨，其中波兰以约100吨的采购量成为最大买家，哈萨克斯坦、巴西、土耳其等新兴经济体紧随其后。

根据欧洲央行6月初发布的报告，截至2025年末，美国国债在全球官方储备资产总额中的占比已连续两年下跌，较2023年末下降4个百分点，而同期黄金储备占比提高11个百分点。

去年年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比升至27%，超越美国国债成为全球官方储备第一大资产。

分析人士认为，在美联储2026年延续降息预期、推动实际利率进一步下行，以及全球地缘政治风险持续发酵的双重作用下，各国央行“买金热”趋势短期内不会逆转。随着黄金在全球储备资产中的地位不断提升，国际货币体系也正加速告别过去以美元资产为主导的“单极时代”，向黄金与多元货币共同支撑的“多元储备体系”转变。

突然跳水！现货黄金跌破5200美元，白银一度跌超12%，发生了什么？

贵金属市场周二出现剧烈波动。

3月3日，现货黄金在早盘一度站上5379美元后迅速回落，晚间更大幅跳水，随后出现反弹。现货黄金最低报5073.44美元/盎司，截至发稿，报5149.168美元/盎司，下跌3.24%。现货白银跌幅更为显著，一度下跌超12%跌破78美元/盎司，截至发稿，报82.1美元/盎司，下跌8.02%。

消息面上，据央视新闻，当地时间3月3日，伊朗哈塔姆·安比亚中央司令部发布公告称，为了打破僵局，以色列和美国正在试图“攻击该地区国家的外交机构等地点”，其目的是嫁祸于伊朗。

另据新华社，黎巴嫩真主党3月3日表示，对以色列多处军事基地发动了袭击，称此举是对以色列持续针对黎巴嫩“侵略行动”的回应。

金银同步遭遇回调

贵金属市场在高度不确定性中再度承压。3月3日早盘，现货黄金曾站上5370美元/盎司，一日内黄金价格狂泻300美元，日内振幅接近6%。而现货白银的当日振幅更高达15%。

市场观点认为，此次贵金属价格大幅下挫并非单一因素驱动，而是宏观流动性变化、市场情绪切换、品种属性差异等多重利空共振的结果。

国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理白素娜指出，霍尔木兹海峡航运受阻推动国际油价升至85美元/桶上方，创2022年6月以来新高，重新点燃市场对全球通胀中枢抬升的担忧，叠加美联储主席提名人沃什表态将缓慢推进缩表，直接提振美元指数与美债收益率。美元指数反弹突破99关口，创1月19日以来新高，2年期美债收益率升至3.58%的2月初以来高点，而贵金属作为无息资产，在实际利率上行背景下持有成本增加，价格自然承压。

此外，市场风险偏好走低引发的集中抛售进一步加剧了回调幅度。一德期货贵金属分析师张晨表示，中东冲突局势愈演愈烈，特朗普的讲话引发市场广泛担忧，导致隔夜美元和美债利率同步走强，流动性收紧信号传导至亚太市场后，亚太股市大幅下挫，加剧了资金的恐高情绪。在商品市场板块间高低切换过程中，前期强势的有色金属板块大幅下挫，能源化工板块受消息刺激走强，资金从贵金属等资产中撤出，形成跨资产资金集体出逃的局面。

谈及白银跌幅显著大于黄金的原因，国泰君安期货贵金属研究员刘雨萱分析称，白银基本面处于环比趋弱状态，尽管3月逼仓风险仍在，但短期高波动环境下容易成为空配品种。

白素娜称，3月白银逼仓风险已大幅缓解，短期上行驱动弱化，叠加经济衰退叙事对工业品属性影响更大，因此跌幅更为显著。

此外，张晨提到，3月Comex传统交割“大月”的交割数据低迷，可能导致全月交割量不及去年同期，这也缓解了市场对白银库存紧张的担忧，进一步削弱了其价格支撑。

贵金属配置价值仍存

展望后市，市场观点普遍认为，金银价格或维持高波动特征，但短期回落并未改变其长线配置价值。

从短期走势来看，贺利氏贵金属指出，中东局势走向仍未确定，避险情绪或将再度支撑短期金价，此前金价已计价部分地缘风险，叠加石油和美元走强的压制，预计国际黄金价格短期在5100美元-5600美元/盎司区间波动。

刘雨萱也判断，黄金在地缘政治格局尚未明朗之际将呈现高位震荡格局，若冲突再度升级则有望回至前高，但需重点关注流动性收缩带来的价格调整压力。

白素娜指出，短期的回落并不改变贵金属长期的上涨逻辑，“一是，全球地缘不确定性持续和美国巨额债务不断推进去美元化浪潮背景下，全球央行、机构及个人等配置需求有望延续，从而支撑其价格重心长期上移。二是，若油价较长时间维持在高位，将带动再通胀预期，滞胀交易有望强化贵金属中枢抬升。故建议长线投资者仍可以逢低多配策略为主。”

大摩资源优选混合基金经理沈菁同样认为，中长期角度看，美国赤字和债务问题，使得对美元信用体系削弱的担忧难以消除，各国央行持续稳定购金，会支撑黄金价格易涨难跌。

张晨则提醒，当前地缘局势胶着下黄金相对白银的强势或持续至局势降温，但需防范风险偏好急转引发的流动性问题，若出现系统性集中抛售，金银恐难以幸免。