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中国企业在海外首办期货交易所：新加坡向亚太交易所颁发牌照

2月26日，新加坡金融管理局正式向亚太交易所颁发交易所牌照和清算所牌照，这是继新加坡交易所（SGX）和新加坡洲际交易所（ICE Singapore）之后，新加坡诞生的第三家交易所。

亚太交易所由中国企业发起组建，也是中国企业首次在海外创办的期货交易所。其英文名称为：Asia Pacific Exchange，简称APEX。

据悉，亚太交易所是股份制企业，主要投资股东是中国华信、新湖集团、亚洲投资公司等中国企业及国内外的投资基金，将开展农产品、能源化工、金属等大宗商品期货以及汇率、利率、股票指数等金融衍生品交易。未来，亚太交易所将重点围绕亚太地区的产业特点和发展需求，用5年时间构建完整的大宗商品和金融衍生品产品线。

管理团队方面，亚太交易所首席执行官将由朱玉辰担任。朱玉辰在国内曾担任大连商品交易所党委书记兼总经理，把大连商品交易所打造成中国最大、世界第二大商品期货交易中心；后创办中国金融期货交易所并出任首任总经理，成功推出了沪深300股票指数，该产品是目前中国影响力最大的金融衍生品；2012年10月，朱玉辰出任浦发银行行长、党委副书记、副董事长，2015年4月卸任。

亚太交易所董事长为陈惠华，她曾是新加坡历史上首位女部长，现为美国私募股权投资公司KKR集团高级顾问。

作为一家国际期货交易所，亚太交易所的客户定位是国际化的，并不针对中国境内市场，而是覆盖东南亚、中东、欧美的客户和部分已经出海的中国企业。

亚太交易所的交易网络覆盖全球，交易和清算会员将涵盖新加坡、中国香港、欧美等地主流的期货经纪商。交易规则按照国际规范制订，满足全球投资者的交易习惯。亚太交易所设独立的清算所（APEX Clear），按照国际规范建立了中央对手方担保制度。

朱玉辰对澎湃新闻记者表示，亚太交易所作为中国首个离岸衍生品交易所，将成为中国期货市场金融创新的离岸试验田。

“正如伦敦长期充当美国的离岸金融市场，欧洲美元等衍生品都是在伦敦试验成功后，再引入美国国内推广。未来，许多期货品种可以在亚太交易所这个离岸市场的开放环境中先行先试，待成功后再移植到中国境内市场。”朱玉辰说。

据亚太交易所相关负责人介绍，其产品线将重点围绕亚太地区的产业特点和发展需求。在大宗商品方面，将选择东南亚最有优势的特色产品、新加坡贸易中转量最大的商品，以及中国、印度等进口量最大的品种，包括能源、农产品、金属等。在金融衍生品方面，将围绕股指、债券和人民币国际化相关的品种展开，譬如人民币兑美元的期货期权等。

朱玉辰称，亚太交易所拟于今年5月正式营业，首个上线品种为精炼棕榈油期货。

亚太交易所的棕榈油期货合约交割方式采用FOB（指定港口船上交货）实物交割，方便快捷，减少了储存费用，节约了交割成本。交割标的物为24度精炼棕榈油，指定交割港口位于马六甲海峡两岸的印度尼西亚和马来西亚主产区，具有丰富的现货资源，配套设施完善。

朱玉辰还表示，未来，亚太交易所将在海外推出人民币计价的商品期货品种，推出人民币兑美元汇率等金融期货品种，扩大人民币在商品定价、金融交易、国际贸易、清算与结算中的应用场景。

大连商品交易所豆粕期权：提供多元化行权与履约、对冲平仓服务

央广网大连3月24日消息（记者田彤 张四清 通讯员五规）近日，中国证监会发布新闻，大连商品交易所将在3月31日上市豆粕期货期权合约。作为国内首个上市的商品期权品种，豆粕期权的上市是我国金融产业创新发展的重要一步，有助于构筑全新的风险对冲体系，为企业提供更加多元、完善的风险管理服务。豆粕期权合约如何行权与履约、如何进行对冲平仓等问题涉及客户切身利益，成为市场各方热议的焦点。

对此，大商所相关负责人表示，期权合约持仓的了结方式包括平仓、行权与履约、放弃。其中，行权是指期权买方按照规定行使权利，以行权价格买入或者卖出标的期货合约。履约是指当期权买方提出行权时，期权卖方有义务按合约规定的行权价格买入或者卖出一定数量的标的期货合约。期权买方（卖方）在行权（履约）后将按期权合约规定的价格、数量持有标的期货合约。

对于期权行权方式，大商所豆粕期权采用国外成熟期权市场主流的美式期权行权方式，期权买方在期权合约到期日及其之前任一交易日均可申请行权。有利于期权买方在市场有利时随时获得期货头寸，进而便利客户退出期权市场，有效分散集中行权的市场风险，同时提高期权定价效率。期权买方申请行权后，大商所将根据期权买方提交的行权申请在闭市后进行处理。

为防止期权买方在市场有利时忘记提交行权申请而造成损失，有效规避交易风险，大商所采取实值期权到期自动行权的方式，对实值额大于零的期权持仓自动提交行权申请。其中，实值额大于零的期权，是指行权价格小于当日标的豆粕期货合约结算价的看涨期权，或行权价格大于当日标的豆粕期货合约结算价的看跌期权。同时，买方客户也可以根据对标的期货价格未来走势的判断以及自身资金水平，放弃该笔自动行权，在到期日的交易时间通过会员单位提供的交易终端取消实值期权自动行权。为做好行权（履约）后的期货持仓管理，大商所对提交行权申请的客户进行资金和期货持仓检查，资金不足和期货超仓客户将不能行权或部分行权。到期日收盘后未被行权和履约的期权持仓将自动失效。

据了解，大商所为了方便客户自动处理期权和期货的对锁持仓，提供了有特色的增值服务，即客户可通过会员单位的会员服务系统对双向期权持仓和行权（履约）后的双向期货持仓进行对冲平仓，有利于降低客户资金成本，提高市场运行效率。如果客户同时具有双向期权持仓，可以选择双向期权持仓对冲平仓，大商所在闭市后按照当日期权合约结算价进行自动平仓处理，对冲结果从当日期权持仓量中扣除，并计入成交量，剩余净持仓可继续参与行权或履约。

如果客户行权（履约）后建立了相应的期货持仓，同时又持有反向期货持仓，可以选择行权（履约）后对双向期货持仓进行对冲平仓，大商所在闭市后按照当日标的期货合约结算价对相应期货持仓进行自动平仓处理。对冲数量不超过行权（履约）获得的期货持仓量，对冲结果从当日期货持仓量中扣除，并计入成交量。

该负责人表示，对冲功能不影响基本的行权功能，对冲是交易所为进一步便利市场而提供的个性化服务。上市初期，会员单位可以根据自身准备情况和客户做好服务的相关约定。

需要投资者特别注意的是，由于期权在到期日前具有时间价值，提前行权将损失期权的时间价值，因此参与期权交易的客户应充分了解期权行权的特殊性，根据自身情况理性参与期权交易，审慎行权。大商所相关负责人强调，期货公司应该与客户做好时间约定，确保按时完成相关业务，同时根据客户实际情况满足其多样化的交易需求，推动豆粕期权上市后的平稳运行。

该负责人表示，未来，大商所将逐步优化相关业务，为客户通过交易终端办理各项业务提供便利，促进期权市场服务实体经济功能的有效发挥。市场人士认为，根据大商所现有的期权制度安排，参与期权交易的客户可以根据实际需求，进行行权申请、取消自动行权以及使用个性化的对冲服务。

兴业银行成都分行在宜宾落地全行首笔特定结构外汇期权业务

为深入贯彻金融支持实体经济发展的决策部署，助力企业做好汇率风险管理，近日，兴业银行成都分行下辖宜宾分行成功为宜宾某国有企业落地全行首笔特定结构外汇期权业务，作为兴业银行集团落地的首笔此结构交易，该业务通过定制化的期权组合策略，精准匹配企业外汇风险管理需求，有效帮助企业在当前汇率波动常态化的市场背景下提前实现成本锁定与财务稳健，标志着成都分行在外汇衍生品服务实体经济、护航企业国际业务发展方面又迈出创新一步。

据悉，该公司近年来凭借齐全的产品体系和完善的全球产业链布局，发展成为区域重点进出口企业。近期受国际汇率波动影响，企业手持外币资产面临较大的汇率风险不确定性，如何能有效对冲汇率波动损失？亟需金融机构提供的专业汇率避险解决方案。

“近期国际汇率波动情况超出预期，我们手里持有的外币资产保值面临压力，但却一直找不到合适的避险方式。”企业相关业务负责人坦言。了解到企业诉求后，在国家外汇管理局宜宾市分局指导下，兴业银行宜宾分行迅速组建起由总－分行联动的业务专家服务团队，第一时间深入企业开展实地走访，了解企业诉求。经过紧张周密的调研，团队全面梳理企业收付汇周期、风险偏好等核心需求，从宏观市场走势、行业案例分享、风险中性理念宣导等多维度，为企业提供定制化汇率管理咨询，并量身设计了特定结构外汇期权组合策略。该策略在严格控制费用成本的前提下，实现了汇率风险的精准对冲，帮助企业及时锁定财务成本。

“宜宾外管局和兴业银行的服务既专业又高效，为我们量身打造的方案走在了新一轮国际汇率波动之前，真是替我们节约下了不少成本！”企业负责人对此次三方高效合作给予充分认可。

该笔业务的成功落地，不仅展现了兴业银行在外汇衍生品设计与服务方面的专业能力，更是兴业银行成都分行秉承以客户为中心、敏捷响应市场需求服务理念的真实写照。在当前全球经济形势复杂多变、货币汇率双向波动常态化的背景下，兴业银行成都分行将继续秉承服务实体经济的宗旨，持续深化科技金融与外汇服务创新，引导更多企业树立风险中性意识，运用金融工具提升国际化经营中的抗风险能力，为助推四川省外向型经济高质量发展持续贡献“兴业动能”。

铜期权品种上市，铜期权合约内容与介绍

铜期权品种上市，铜期权合约内容与介绍

9月21日，中国铜期权合约正式在上海期货交易所上市交易。

这是中国第一个工业品期权品种，也是国内期货市场的第三个期权品种。去年3月和4月，豆粕期权和白糖期权分别在大连商品交易所和郑州商品交易所上市交易。

按照上期所的解释，之所以选择铜作为第一个期权品种，是因为其对应的铜期货是中国最为成熟的期货品种。铜期货不仅具有市场规模大、合约连续性和流动性好、投资者结构成熟等特点，而且在国际上知名度较高，有一定的国际影响力。

证监会副主席方星海在贺词中表示，铜期权的推出，对于提升我国铜期货市场定价影响力具有重要意义。

方星海还表示， 证监会将以市场需求为导向，继续发展符合实体经济需要、市场条件具备的期货期权品种，积极推进纸浆、红枣、乙二醇、20号胶等商品期货以及天然橡胶、棉花、玉米等商品期权上市工作，不断丰富期货市场品种体系。

路透社评论称，中国铜期权交易旨在规模达2700亿美元的全球性市场中分一杯羹，这是其向伦敦和纽约对手发起的最大挑战之一。

首批参与铜期权合约集合竞价的会员和客户分别为47家、73个。参与集合竞价达成首批成交的单位客户包含：云南铜业股份有限公司、铜陵有色金属集团股份有限公司、深圳江铜营销有限公司等。

合约细则

中国铜期权采用欧式行权方式，实行实值期权到期自动行权及行权配对规则。

上期所称，在自动行权前，允许客户在到期日15:30之前提出行权申请或放弃申请。15:30之后，系统会先执行所有申请指令，随后对行权价格小于当日标的期货合约结算价的看涨期权持仓、行权价格大于当日标的期货合约结算价的看跌期权持仓自动行权，其他期权持仓做自动放弃处理。

之所以采用欧式期权，不仅因为这种期权带给管理风险的不确定性较小，而且欧式期权权利金较美式期权便宜，能有效降低买卖双方的资金成本，提高参与积极性和市场流动性。欧式期权因期限固定，卖方在构建投资策略时可直接持有到期，无需考虑期权随时被行权的风险，保证投资组合的连续性。

上期所还引入了铜期权做市商制度，主要是为了给市场提供流动性。做市商共有18家，包括上海海通资源、上海新湖瑞丰、五矿产业金融服务、浙江南华资管等公司。

此外，上期所对期权实行，包括保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、交易限额制度、强行平仓制度、大户报告制度及风险警示等制度。同时，上期所对期权投资者实施适当性管理制度。

铜期权交易单位为1手（5吨）铜期货合约；合约类型为看涨期权和看跌期权；最小变动价位为1元/吨；涨跌停板幅度与铜期货合约涨跌停板幅度相同；合约月份为1-12月；行权价格覆盖铜期货合约上一交易日结算价上下1倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。以下为铜期权合约细则：

在数家期货经纪平台上，铜期权的交易门槛设置为10万元，与豆粕、白糖期权的10万元投资门槛一致。个人投资者同时需要具有交易所认可的累计10个交易日、20笔及以上的期权仿真交易成交纪录以及具有交易所认可的期权仿真交易行权纪录。

三大意义

铜期权的推出，对提高铜产业企业风险管理水平、促进场内场外市场协调发展、提升我国铜期货市场定价影响力具有重要意义，有助于进一步夯实上期所在全球三大铜定价中心的地位。

上期所表示，适时推出铜期权，在服务行业风险管理、提升我国有色行业定价影响力等方面，具有重要的现实意义。

第一、铜期权对铜期货的有效补充，有利于丰富风险管理工具，提高有色企业风险管理水平。

铜期权不仅能够管理价格变动风险，还能够管理市场波动风险。在市场价格波动剧烈、预期不明朗的环境下，单纯参与期货市场套保，会使企业每天面临盈亏变动，往往达不到预期的套保效果。期权价格中包含反映标的资产价格波动性风险的因素，即波动率，能够反映投资者对标的资产价格波动的预期。因此，期权可以代替期货用于管理资产价格的方向性风险，更适合管理价格的波动性风险。

第二、上市铜期权有利于完善铜期货市场投资者结构，有利于推动金融机构的业务创新，协调发展场内和场外市场。

与国际金融机构相比，我国的期货公司、证券公司、基金公司和商业银行等金融机构的业务模式较为单一，其中一个原因是缺少期权这一开展金融创新的基础工具。推出场内期权以后，将为金融机构开展业务创新开创出一个新的领域，从而改变金融机构业务同质化的局面，创造金融产品多元化、竞争模式多层次化的金融生态环境，促进场内市场和场外市场的协调发展，推动我国多层次资本市场的建设。

第三、上市铜期权是我国期货市场发展的必经之路。

A股进入风险管理新时代！沪深300三大期权品种同步上市，首日运行平稳

12月23日，沪深300指数衍生出的三大期权品种同步上市。

其中，上交所上市交易沪深300ETF期权合约（标的为华泰柏瑞沪深300ETF），深交所上市交易沪深300ETF期权合约（标的为嘉实沪深300(160706)ETF），中金所上市交易沪深300股指期权。而三大期权品种的推出，也使得沪深300指数成为继上证50指数之后第二个跨现货、期货、期权三大市场的指数标的。

沪深300股指期权合约基本条款

沪深300ETF期权合约基本条款

总体来看，三大期权品种上市首日运行平稳。

其中,内地资本市场首个股指期权产品——沪深300股指期权成交量26850手，看涨期权持仓量6710手，看跌期权持仓量5014手，权利金成交额2.98亿元。当日挂牌合约数168个，二月合约成交占比71.92%。当日沪深300股指期权近月平值隐含波动率为16.65%，30天历史波动率为11.97%。

沪市沪深300ETF期权正式上市交易的合约总数为72个，全天总成交量46.87万张，其中认购期权27.52万张，认沽期权19.35万张；权利金成交额4.25亿元，成交面值188.38亿元，总持仓量18.07万张。

深市沪深300ETF期权正式上市交易的合约总数为72个，全天总成交量14.01万张，权利金成交额1.01亿元，成交面值57.58亿元，总持仓量7.19万张。

“推出股票股指期权交易，对于健全资本市场基础制度和产品布局具有深远意义。今天，三个交易所同步推出沪深300ETF期权和沪深300股指期权，有利于优化市场平衡机制，完善多层次市场体系，促进资本市场健康发展”。证监会副主席方星海在沪深300股指期权上市活动上表示。

证监会副主席方星海（左一）为沪深300股指期权上市鸣锣

方星海还指出，作为国际上发展成熟的风险管理工具，股指期权功能充分发挥后，能够反映标的指数波动率，帮助投资者灵活调整投资组合的风险收益结构，丰富交易策略，有助于引入不同风险偏好的投资者进入股票市场。国内外实践都表明，投资者类型越丰富，市场的稳定性就越高，成交往往也越活跃。

对于为何选择沪深300指数，市场人士表示，沪深300指数成分股代表了沪深两市A股市场的核心优质资产，盈利能力突出，在整体经营业绩和估值方面对投资者有很强的吸引力。数据显示，沪深指数成分股数量仅为全部A股的8%，但总市值覆盖度却达到了61%，日均成交金额接近1500亿元。

华南地区某对冲基金公司负责人表示，三大期权品种推出后，沪深300指数将成为跨现货、期货、期权三大市场的指数标的，完善境内场内权益类期权产品体系。更进一步提升了沪深300ETF场内交易的活跃度和流动性。利好沪深300ETF策略及生态圈搭建。而投资者也可基于期权产品的非线性支付结构和跟踪标的指数的ETF等实现增强收益、套利、风险管理等多种投资目标。

华泰柏瑞基金指数投资部总监柳军也指出，沪深300期权的推出有助于催生多样化的投资策略和创新型金融产品。

“公募基金过去十多年的发展，产品创新主要体现在产品形式上，比如从封闭式基金、到开放式基金以及定期开放基金等，或者指数基金从普通场外指数基金、到LOF和ETF。而基于投资策略的核心创新仍显不足。期权的推出有利于构建不同风险水平的多样化投资策略，满足各类投资者的需求”。柳军称。

值得注意的是，此次三大沪深300指数期权全部采用做市商制，以此提供流动性保障。

此次推出的期权产品合约数量庞大，以中金所推出的沪深300股指期权为例，其产品共包含6个合约月份，分别是当月、下两个月和随后三个季月。而在此基础上，各个月份中不同的行权价格，又进一步分化出更多的期权合约。同时，每一个行权价格又分别对应一个看涨期权和看跌期权。今日推出的沪深300股指期权就包含了合计168个合约。

“这就是期权产品可以实现精细化风险管理和投资的原因，投资者可以从众多的合约月份和行权价格去选择和自己风险和预期相匹配的行权价格投资”。有接近此次期权产品制度设计的监管层人士表示，庞大的期权合约需要做市商支持，以保障流动性。

中信证券执行委员会委员、董事总经理薛继锐表示，期权合约数量多、流动性分散。做市商的存在确保了投资者能够在任一合约上及时完成所需要的交易。另外，由于单个期权合约流动性相对较差，市场冲击成本容易造成交易价格的异常波动。做市商的存在有效抑制了这一现象。期权做市商还能够加速市场的价格发现，提高市场有效性。

方星海在沪深300股指期权上市活动上还表示，近年来，我国衍生品市场结合中国实际，借鉴国际成熟市场经验，着力做好“一个扩面、两个加深”。

“一个扩面”，就是扩大期货和衍生品对基础资产的覆盖面，加大产品供给，让资产定价和风险缓释的市场功能惠及更多行业、更广领域。

“两个加深”，一是深化产品类型。每一类基础资产，既要有期货，又要有期权，满足不同的投资交易和风险管理需求。二是深化投资者参与。既要培育和发展国内的产业和机构投资者，也要吸引境外投资者广泛参与我国期货市场。这不仅可以优化投资者结构，完善市场生态，还有利于通过交易者充分博弈完善价格形成机制，提升市场运行质量，促进市场稳定运行。

“推出股指期权，就是‘一个扩面、两个加深’工作的一个体现”。方星海称。