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两家券商回应了

8月28日下午，东北证券和东兴证券分别召开了2023年中期业绩说明会，对市场和投资者关心的热点问题进行了回应。

互动交流中，有投资者针对东北证券大股东股权转让进展、2023年第二季度扣非净利润大幅降低的原因、公司在人工智能的金融领域发展规划等热点话题发问，东北证券进行了回应。

此外，东兴证券也对上半年投行业务降幅超七成、IPO业务违规被监管部门立案以及变更董事长后的发展策略等投资者关心的问题进行了说明。

东北证券第二季度业绩、

大股东转让股份等情况被关注

东北证券2023年中报显示，公司主营收入35.62亿元，同比上升48.25%；归母净利润5.47亿元，同比上升164.48%；扣非净利润5.24亿元，同比上升172.48%。

图源：东北证券半年报

综合一季报，2023年第二季度，东北证券单季度主营收入17.18亿元，同比上升7.15%；单季度归母净利润1.73亿元，同比下降62.8%；单季度扣非净利润1.6亿元，同比下降64.78%。

此情况也引起了部分投资者的关注，有人向东北证券副总裁、财务总监王天文提问：“东北证券2023年第二季度扣非净利润大幅降低，请问是什么原因？”

王天文回应称，证券行业的经营受宏观环境和市场影响较大，公司业绩与行业其他公司一样存在一定波动性。公司始终坚持聚焦主责主业，继续扎实推进战略落地和业务转型，加强风险管控，努力提升核心竞争能力，力争保持稳健和高质量发展。

此外，东北证券第一大股东吉林亚泰（集团）股份有限公司（下称“亚泰集团”）转让东北证券30%股份的进展也成为此次业绩会上被提问的重点。

据此前公告，东北证券于2022年7月27日披露，公司第一大股东亚泰集团拟将其持有的不超过公司总股本30%的股份转让给长春市城市发展投资控股(集团)有限公司。

今年2月，东北证券收到中国证监会《立案告知书》，因公司在执行豫金刚石2016年非公开发行股票项目中，涉嫌保荐、持续督导等业务未勤勉尽责，所出具的文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，根据相关法律法规，中国证监会决定对东北证券立案。

随后于6月底，东北证券称收到中国证监会《行政处罚决定书》，中国证监会决定对东北证券责令改正，给予警告，没收保荐业务收入188.6792万元，并处以566.0377万元罚款。

东北证券董事会秘书董曼回应道，根据《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，在中国证监会对公司做出行政处罚决定后的六个月内（即2023年6月17日至2023年12月17日期间），公司主要股东不得减持公司股份。亚泰集团意向转让公司股份事项属于“规定不得减持范畴”，公司已书面告知并提示亚泰集团，在上述规定期间，不得通过任何方式减持公司股份。

东北证券副总裁、财务总监王天文还对近期活跃资本市场的相关政策发表了看法，他表示：“各类活跃资本市场政策的相继出台，围绕投资端、融资端、交易端的改革措施逐步落地，释放了稳预期、强信心的积极信号，有利于提振投资者信心。”

对于下半年公司业务发展的主要重点，东北证券董事会秘书董曼称，公司将继续围绕“致力于客户成长，成为有规模、有特色、有核心竞争力的一流现代金融服务商”的发展愿景，重点实施“三一五三”战略，努力提升行业地位，形成差异化竞争优势，力争在数字化和细分业务领域实现行业领先，进一步加强客户聚焦、区域聚集、业务聚集，推动各业务板块优化升级，并在财富管理、量化私募、量化投资、投行业务等领域进行创新培育，加快业务转型，打造公司特色，提升公司核心竞争力。

东兴证券回应上半年投行业务骤降、

IPO违规被监管立案等问题

2023年半年报显示，东兴证券上半年该公司营业收入同比增长2%，归母净利润同比增长28.03%，归母扣非净利润同比增长49.93%。

值得注意的是，东兴证券投行业务上半年收入仅1.01亿元，同比下降78.24%。收入最高的业务板块是财富管理业务，实现营业收入8.33亿元，同比下降7.2%，占公司营业收入的比重为45.8%。

图源：东兴证券半年报

对于投行业务收入骤降的情况，东兴证券董事、总经理张涛解释道：“公司投资银行业务收入变动，一方面受证券行业波动影响，根据统计数据，证券行业IPO累计募集资金2,096.57亿元，同比下降32.79%；另一方面受公司IPO项目发行节奏影响，公司承销1单IPO项目，去年同期为3单，导致公司上半年投行收入较去年同期大幅下降。”

报告期内，东兴证券收到中国证监会《立案告知书》。因该公司在执行泽达易盛首次公开发行股票并在科创板上市项目中，涉嫌保荐、承销及持续督导等业务未勤勉尽责，中国证监会决定对其立案。

4月28日，上海金融法院受理原告12名自然人投资者以证券虚假陈述责任纠纷为由，向包括东兴证券、泽达易盛在内的11名被告提起的诉讼，并正式立案。

在2023年半年报中，东兴证券表示，截至报告签署日，该公司未因上述立案事项受到行政处罚或被采取行政监管措施，该事项的后续进展存在不确定性。

2022年10月，东兴证券公告，李娟自2022年10月18日起正式履行公司董事、董事长、法定代表人、董事会发展战略委员会主任委员和董事会薪酬与提名委员会委员职责。在此次中期业绩说明会上，还有投资者针对东兴证券更换董事长后的发展策略进行了提问，主要针对风控和业绩方面。

合规风控方面，张涛表示，公司将进一步健全风险管理体系，坚守合规风险底线，以风险控制和业务发展为双坐标，加强事前风险审核，严控新增风险，加快推进存量风险项目化解工作；持续完善全面风险及各类专业风险管理制度，推进风险数据集市和并表系统建设，加强综合风险管理能力，逐步打造与公司战略转型相适应的合规风控管理体系。

对于东兴证券的未来发展，该公司董事会秘书张锋表示，公司以“大投行、大资管、大财富”为基本战略，通过投研引领、打造多元化产品中心、并与集团广泛协同，努力发展成为一家具有差异化竞争力和先进企业文化的资产管理公司系特色券商。

在宏观环境逐步改善、资本市场改革深化推进的大背景下，公司将巩固优势业务，补齐业务短板，加强内外部协同，优化资源配置，进一步提升核心竞争力，主要体现在以下几方面：

一是加快业务转型升级，以投研为驱动，打造投研中心和产品中心；大投行发挥牵引作用，带动机构业务发展；大资管提升主动管理能力，打造品牌财富管理型和投资投行型大资管业务；大财富加大渠道能力建设，加快推动财富管理转型；大投资以绝对收益为目标，坚定去方向性转型。

二是围绕中国东方不良资产主业，深化集团协同，促进买方与卖方业务相结合，实现顺、逆周期双轮驱动，打磨差异化特色。

三是加大数字化建设，践行科技赋能。

四是加强人才队伍保障，完善考核激励机制。五是健全风险管理体系，坚守合规风险底线。

继高层变动后，国联民生系列中层人事调整迅速落地

券业观研从业内独家获悉，继高层调整完毕后，近日，国联民生一系列中层人士调整也落地。

具体看来，人力资源部方面，国联民生证券任命周彬为人力资源部总经理，王捷不再兼任人力资源部总经理，任命戴鹏飞为人力资源部副总经理。

财务会计部方面，任命陈兴君为财务会计部总经理，尹磊不再兼任财务会计部总经理，任命艾鹏为财务会计部副总经理。

资金运营部方面，任命欧鹏为资金运营部总经理，任命陈文钦为资金运营部副总经理。

合规法务部方面，任命刘宇为合规法务部总经理，任命赵新为合规法务部副总经理（保留中层正职待遇），任命刘廉为合规法务部副总经理。

风险管理部方面，任命宋欣宇为风险管理部总经理，任命梁健为风险管理部副总经理（保留中层正职待遇）。

董事会办公室方面，任命陆正恒为董事会办公室主任，张辉不再担任董事会办公室主任职务。任命周敏为党委办公室主任，任命王毅为党委办公室副主任，任命程刚为办公室主任，任命浦宁为办公室副主任（保留中层正职待遇）。

此外，任命黄藏为信息技术总部总经理，任命李昕为运营管理总部总经理，任命王琛晖为运营管理总部副总经理，任命伍凌云为稽核审计部总经理。

消息人士透露，“自2024年3月国联集团总裁顾伟出任民生证券董事长以来，民生证券迅速展开人事调整。5月，公司高管团队分工出现重大变动，多位具有国联集团或国联证券背景的管理人员加入民生证券，接管包括董办、人力资源、财务等核心部门，全面把控公司‘人力’与‘财务’两大核心要素。”

“本次人事调整，来自原国联证券的管理者普遍抬了半级，在新部门位列正职，而来自民生证券的通常位列副职。”他表示。

券业观研获悉，就在上月底，国联民生证券刚已完成首轮管理层人事调整。具体情况如下：

投行业务整合工作协调小组：组长为原国联证券副总裁、研究所行政负责人徐春，副组长为民生证券投行事业部联席总裁张明举和华英证券总裁王世平。

研究业务整合工作协调小组：组长为民生证券副总裁、研究院院长胡又文，副组长为李敏捷和包承超，包承超是国联证券研究所副总经理、首席策略分析师。

资产管理业务整合工作协调小组：组长为国联资管总经理贺巍，副组长为赵晔。

IT 整合工作协调小组：组长为民生证券信息技术中心总裁吴哲锐，副组长为黄葳。

财富管理业务整合工作协调小组：组长由国联证券党委书记、民生证券董事长顾伟和国联证券董事长、总裁葛小波担任，副组长为姜晓林和刘洪松。

业绩表现方面，以最新完整年度来看，民生证券营业收入37.57亿元，位列第33位；净利润6.42亿元，排名第40位。国联证券营业收入29.55亿元，排名第43位；净利润6.75亿元，排名第39位。

若两家公司合并，其营业收入将达67.12亿元，排名上升至第25位；净利润合计13.17亿元，排名升至第30位。

厚植合规诚信专业稳健的文化理念 打造券商核心竞争力

中国证券业协会（下称“中证协”）日前在京组织召开证券行业廉洁文化研讨座谈会，围绕“建设证券行业廉洁文化，打造资本市场良好发展生态”主题进行研讨。29家证券经营机构相关负责人参加了此次会议。

此次会议提出，在推进证券基金行业文化建设的大背景下，各证券经营机构应不断增强文化自信，摒弃“围猎”文化，“一体两面”推进证券行业廉洁文化建设，持续加强廉洁从业内控体系建设，形成特色内控要求、加大追责问责力度、坚守廉洁底线，促进资本市场生态不断向好发展。

证券公司人士认为，推动公司文化建设是自身提升“软实力”和打造核心竞争力的重要举措。证券经营机构作为推动行业文化建设的责任主体，应当推动公司文化建设落地有声、抓石有痕、久久为功，深耕“忠、专、实”的文化底蕴，坚持不懈厚植“合规、诚信、专业、稳健”的文化理念，更好服务我国经济高质量发展。

银河证券：推动廉洁文化建设 优化资本市场生态

银河证券有关负责人介绍，公司党委及管理层一直高度重视廉洁文化建设，从机制建设、文化宣导、风险识别、定期检查等方面，全面开展廉洁文化从业建设工作。

银河证券成立了监督协同工作领导小组，充分发挥监事会、纪检、风险管理、合规、审计等监督合力，全面开展廉洁从业风险评估和检查，明确各业务线廉洁从业具体要求和底线。同时，根据各业务线特点，制定了一系列合规守则，形成业务规范和执业规范相结合的风险防控制度体系。

在事中管控及审核中，银河证券明确业务开展、费用支出及人事任命、变动事项中的廉洁管理审核要点，并落实在审核底稿及标准中开展过程中审核。在事后检查环节，公司将廉洁从业整体管理目标嵌入年度专项巡视、合规检查以及审计计划中。廉洁从业管理工作已有效渗透在业务开展的各个环节。

银河证券合规总监梁世鹏表示，目前证券行业存在一些共性问题：如部分从业人员合法合规意识薄弱，对合规要求的学习流于形式；投资者对违法行为的警惕意识较差，甄别能力有限；不当的业务激励模式导致从业人员过度注重利益；公司内部控制机制缺失或运行失效，合规、审计、纪检、监察等职能缺位；公司管理层忽视重点风险业务或环节的内控管理，监督检查力度不够等。

他提出，证券行业可以借鉴境外廉洁文化建设、防商业贿赂方面的经验，通过完善法律体系、提高违法成本、加强职业道德建设、完善执业诚信系统等方式，逐步减少利益输送、商业贿赂等违法行为。在内部管理上，各证券公司自身要建立健全各项内控机制和科技防控能力，强化廉洁从业文化宣导，不断优化员工激励约束长效机制，以进一步防范道德风险。他同时建议，中证协可以通过分享行业廉洁从业警示案例及优秀管理经验，在执业资格考试及继续教育中增加道德宣导比重，完善诚信信息动态管理等，进一步引导行业廉洁文化建设的良性发展。

申万宏源：证券业反腐倡廉、加强治理任重道远

申万宏源证券有限公司党委委员、纪委书记、监事会主席徐宜阳表示，目前证券机构存在着多元监督的工作格局，有党内监督、治理监督、合规监督、内控监督等，监督力量分散，各司其职。在此情况下，应加强党的集中统一领导。同时，要进一步加强企业监事会建设，做实做强监事会，并以此来从公司治理层面统筹行政监督资源，有机融入全面从严治党的整体格局，确保企业和行业长期可持续健康发展。

徐宜阳还提出，对证券机构而言，高管监管难，基层一线、业务一线监督弱，是普遍现象，也是一个老大难问题。在当前全面从严治党、全面加强行业监管的大背景下，特别是在经济增速下行的形势下，业务风险频出，特别要关注业务风险背后的腐败等问题。

据介绍，申万宏源证券始终把廉洁文化建设与弘扬公司“唯实求新、厚德笃行”的核心价值观相结合，与经营管理工作相互渗透，坚持“预防为主，综合施措，标本兼治”的基本原则，切实发挥好廉洁文化约束导向和凝心聚力的巨大作用，为公司和谐稳定发展创造良好环境。

一方面，公司以党规党纪和国家法律法规为根本遵循，制定了一系列标志性、关键性、引领性的规章制度，基本形成了支撑全面从严治党、全面从严治司的规章制度体系。另一方面，公司坚持制度面前人人平等、执行制度没有例外，让纪律成为带电的“高压线”。另外，针对典型违法违纪违规案件暴露出的问题，公司也督促相关职能部门进一步完善制度，做到“查办一起案件、教育一批干部、完善一套制度、解决一类问题”。

申万宏源证券有关负责人表示，在今后的工作中，公司将不断完善、不断进步，探索建设公司廉洁文化的新思路、新模式和新途径，进一步实现公司廉洁文化建设的继承、创新与发展。

招商证券：廉洁文化应内化于心、外化于行

招商证券相关负责人表示，公司以“励新图强、敦行致远”为核心价值观，把廉洁文化作为企业文化的重要组成部分，将其价值理念、行为规范和制度规范“内化于心、外化于行”，营造风清气正、清正廉洁的文化氛围。

一是认真履行廉洁从业风险防范主体责任。将廉洁从业管理目标纳入公司党委和董事会工作内容，强化总裁落实廉洁从业管理第一责任人职责，明确各部门职责，完善廉洁文化建设的工作机制和考核机制。

二是完善内控制度，强化内部制约。通过完善各项业务制度规范和流程管控，从源头上防范廉洁从业风险。针对重点业务和关键环节，梳理廉洁风险点，明确廉洁从业要求，完善防范措施，强化管理，标本兼治。

三是加强监督，建立风险防控综合体系。建立业务管理的第一道防线，合规、风险管理、财务管理的第二道防线和稽核、监察的第三道防线，强化对风险，特别是从业人员道德风险的综合防控。

四是加大问责力度。重点整治推诿扯皮，不作为不担当的行为。今年以来，公司层面的问责数量已超过前三年总和。

五是加强宣传教育，营造廉洁从业的文化氛围，帮助员工牢固树立廉洁从业意识。围绕内幕交易、代客理财、利益输送、职务侵占等内容，定期开展案例警示教育，做到警钟长鸣。

该负责人表示，证券行业利益大、诱惑大，证券经营机构内控管理水平不足，缺乏有效识别手段。同时，行业诚信体系建设有待完善，从业人员品行、声誉记录与聘用、入职、晋升等的约束、激励机制作用未充分发挥。当前重塑证券行业廉洁文化已是时不我待。

东兴证券：事前防范、事中管控、事后追责

东兴证券相关负责人介绍，公司高度重视廉洁文化建设和廉洁风险防控工作。近年来不断健全规章制度，加强廉洁风险排查梳理，严肃追责问责，开展了一系列卓有成效的廉洁文化建设工作。目前已逐步建立起事前防范、事中管控、事后追责的控制机制。

在事前防范方面，东兴证券时刻关注对员工的宣传教育，将全体工作人员廉洁从业情况纳入人事管理体系，从入职、聘任、提拔、离职、档案等多角度加强员工的人事监管。

在事中管控方面，公司紧紧围绕岗位职责风险、利益冲突风险、利益输送及商业贿赂风险等12项风险内容开展了廉洁风险防控工作，通过编制职权目录和权力运行流程图逐级全面排查廉洁风险点。

在事后追责方面，公司通过不断建立健全规章制度，形成了经营问责和尽职免责相结合的制度体系，并且严格执行外部监管和内部管理规定，细化风险管理框架和内控机制，坚决主动化解各类风险。

东兴证券纪委书记侯秉乾表示，目前证券行业在推进廉洁文化建设过程中普遍存在的从业人员价值观多元，廉洁从业意识和纪律观念有待加强；证券业务廉洁风险隐蔽性强，证券公司专职纪检监察干部人数较少，检查手段和监督能力稍显不足等问题和困难。东兴证券将着重从完善制度机制，强化教育宣导，探索监控手段，加强纪检监察队伍建设等方面进一步深化廉洁文化建设工作，着力使不敢腐的震慑持续强化，不能腐的笼子越扎越紧，不想腐的自觉日益增强，持续营造风清气正的良好氛围。

中原证券：践行“三廉”实现“三清”

中原证券相关负责人表示，公司积极践行“教育倡廉、制度规廉、监督保廉”的“三廉”理念，努力实现“干部清正、公司清廉、政治清明”的“三清”目标。其中，着重把好了廉洁从业“入口关”和廉洁审查“出口关”。

他介绍，中原证券在开展廉洁文化建设的过程中，着力开展了以下工作：

一是搞好两个宣教：实施“日警言警句、旬案例镜鉴、月案情播报”宣教模式，筑牢干部员工廉洁从业思想防线；探索运用“互联网+教育”新媒体模式，开通“中证清风”微信号，坚持每日更新，及时发布廉政资讯信息、政策法规、工作动态。

二是强化两个监督。一方面，将党内监督与法人治理监督有机融合，构建纪检监察、合规管理、风险管理、稽核审计、巡察、监事办等监督职能机构的资源共享、相互协作的“六位一体”大监督体系；另一方面，充分发挥“利剑”作用，对发现的违规违纪违法问题线索，及时移交纪检监察机构调查处理，形成强大震慑。

该负责人表示，树立廉洁文化要抓住两个关键。一是抓关键少数。公司每年组织领导班子成员及二级单位主要负责人签订年度主体责任目标责任书，把廉洁从业作为一项重要指标。二是抓关键节点。紧盯年节假期，紧盯重大项目、重大资金安排。

他认为，廉政文化应当融入企业文化建设。近年来，通过培育廉政企业文化，中原证券干部员工廉洁意识逐步向自觉转化，廉洁从业行为更加规范，廉洁制度体系更加完备。下一步，中原证券还将开展廉政文化示范点创建，加强廉洁风险防控体系建设，完善领导干部廉政档案，持续营造风清气正的发展氛围，为净化资本市场生态环境作出应有贡献。

海通证券：因地制宜打造廉洁诚信文化

海通证券有关负责人介绍，在国际业务如火如荼开展的过程中，公司一直有目标、有意识地打造企业廉洁诚信文化，因地制宜融入当地法治环境，将廉洁理念深植于每名员工的心中，使公司成为一个自上而下，上行下效的诚信组织。

具体而言，公司制定了《公司工作人员廉洁从业规定》，明确廉洁从业管理目标，充分发挥公司党委抓党风廉政建设的主体责任、董事会及经营管理层抓廉洁从业风险防控的主体责任、各级负责人抓廉洁从业管理的主体责任，发挥党政同责协同效应，推进企业廉洁文化建设。

海通国际作为公司国际化战略的首要平台，通过《反贪及处理提供/接受礼物和款待的指引》《利益冲突政策》《员工涉及外部私人投资与担任高阶管理人指引》《客户反馈和投诉的指引》《个人交易监控的指引》《员工手册》等6项制度，防控廉洁风险，在合规、诚信、公平、责任、问责、透明度等方面取得突出成绩。

该负责人同时表示，海通证券还通过举办讲座、为管理培训生提供无息置业贷款、设立“员工关怀基金”等方式，有效消除滋生贪腐的诱因。未来，海通证券将继续保持廉洁文化建设的优良传统，以创建中国标杆式投行为目标，以打造百年老店的胸怀，通过各种方式巩固完善廉洁诚信文化，确保境外业务的全面有序、稳健和持续发展。

“一流投行”定调 中国证券业唱响“2024变奏曲”

“一流投行”定调 中国证券业唱响“2024变奏曲”

2024年，是活跃资本市场的关键之年。作为资本市场重要参与者之一，证券公司年内遇见并热情拥抱改变自己命运的重要转折点，整个券业也正因此徐徐展新颜。欲以一词而概之，“变奏”或是不二之选。

点滴变化已凝聚，无尽新机在酝酿。辞旧迎新之际，证券时报记者谨以十大“音符”打底，录制证券行业在2024年不间断演绎的“变奏”，并期待其新年华章如愿绽放。

2024年临近收官，中国证券业这一年的发展历程无疑充满“变奏”。

“变奏”体现在对行业定位的重新审视。在证监会强调把功能性摆在首要位置之后，证券公司也据此重新思考，校准发力方向。

“变奏”还体现在行业格局的洗牌上。在做优做强、出清风险、国资股东优化布局等基调下，券业并购潮涌，多起案例年内迎来突破进展，行业版图正在重构。

“变奏”更体现在个体经营打法的调整方面。在政策变化与市场波动的影响下，券商诸多业务模式面临挑战。比如，过去以IPO业务为主的投行，谋求多元化布局；受公募降费冲击，财富管理业务部门积极探索新的经营模式。

“一流投行”定调

中国渴望拥有世界一流投资银行。一流投行，意味着更强的竞争力，更大的话语权和定价权，需要有全方位的卓越品质、全产业链的专业能力，以及覆盖全球的影响力。

今年3月，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》（以下简称《意见》），为券商高质量发展明确了路线图：第一阶段，力争通过5年左右时间，形成10家左右优质头部机构引领行业；第二阶段，到2035年，形成2~3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构；第三阶段，到本世纪中叶，形成综合实力和国际影响力处于全球领先的现代化证券基金行业。

行业机构的“功能性”在《意见》中被着重强调。证监会首次提出，行业机构要校正定位偏差，把功能性放在首要位置。这意味着证券公司需树立大局意识，秉持正确的经营与业绩观念，践行金融报国、服务为民的理念，这也是券商迈向一流投资银行必须肩负的使命。

除重新明晰定位外，一流投行的打造，同时需要做到强化专业能力、提高履职本领素质、深化金融科技应用、夯实合规风控基础、深入开展中国特色金融文化建设、提升投资者长期回报等。

并购风起云涌

过去一年，监管层频频发声鼓励证券行业并购重组。前述《意见》提出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强；鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。在此背景下，多起案例迅速落地，备受市场关注。

地方国资背景的中小券商发起了跨区域外延收购并取得了突破性进展。比如，“国联+民生”“浙商+国都”“西部+国融”，以求做大做强，实现业务优势互补、区域互补。

同一地方国资也开启了旗下券商牌照的整合。既有上海国资方面“国泰君安+海通”的强强联合，也有深圳国资方面“国信+万和”的强弱结合。这些案例体现了地方国资对券商牌照态度的变化，拟优化当地金融资产布局，做强做优做大国有资本。

券业并购，正在重塑行业格局。其中，“国泰君安+海通”尤受市场瞩目，以2023年数据口径统计，国泰君安与海通证券合并后的总资产将超越中信证券，证券业龙头恐将“易主”。“国联+民生”合并后，国联证券净资产规模有望从2023年的第40名跻身行业前20名。

业内人士认为，此次券商整合将推动行业供给侧改革提速，预计行业并购重组案例将逐渐增多，行业集中度随之上升，头尾部券商分化也将加剧，“头部券商+中小特色券商”的行业格局逐渐清晰。

新“国九条”里程碑

今年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称“新‘国九条’”），系统提出了强监管、防风险、促高质量发展的一揽子政策措施，是我国资本市场里程碑事件。

与此同时，证监会与交易所发布相关配套政策文件和制度规则，涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等，推进系统性重塑资本市场基础制度。

在新“国九条”及系列重磅文件中，颇受关注的是“严把发行上市准入关”，包括提高主板和创业板上市标准、扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面等。此外，强化上市公司分红监管、加大退市监管力度、推动中长期资金入市、鼓励并购重组等新规同样受到市场关注。

落实新“国九条”，无疑成为券商当前和今后一个时期的重点工作。新“国九条”对证券公司的财富管理业务、投行业务、合规风控提出了更高要求。券商需要不断拓展业务领域和创新业务模式，以应对市场变化和客户需求的变化，充分发挥直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的功能和作用。

IPO减速与并购重振

今年，一级市场发生了重大变化，IPO减速与并购重组重振，组成了一级市场的“新光谱”。

伴随新“国九条”明确严把发行上市准入关，IPO融资市场大幅缩水。以上市家数为例，截至12月24日，年内A股首发家数98家，相比2023年的300多家显著减少。这对过往以IPO收入为主的券商造成了较大冲击。前三季度，43家上市券商的投行业务收入整体下降近40%。

为此，今年投行工作重点围绕“战略调整”“人员调整”等展开。在经营打法上，投行谋求业务结构多元化，比如开拓债券市场、发力北交所业务、聚焦并购重组、加快海外布局等。在人员安排方面，多家投行推动人员转岗，甚至减员。

与IPO减速相对应，并购重组在政策鼓励下迎来新生。新“国九条”、“科创板八条”、“并购六条”均支持上市公司并购重组，如允许跨界并购、收购未盈利资产、提高对估值的包容性、丰富支付工具等，一系列重磅政策也开启了并购重组新一轮宽松周期。

证券时报记者注意到，今年以来证券公司为客户开展多场并购政策宣讲会、资源对接活动等。多名投行人士表示，公司打造潜在并购标的库，建立外部合作网络，积极服务产业并购、国企改革等。

降本增效进行时

做实降本“精细功”，算好增效“经济账”，成为证券公司今年的主要工作。数据显示，上半年，上市券商管理费同比下滑8.6%。有券商组织专班，专门落实精细化成本管理、提升资本利用效率、强化内部控制等。

首当其冲的是人力成本。券商在持续优化人员结构的同时，不断压降薪酬，严格业绩考核体系。截至12月中旬，证券从业人员数量较年初减少1.85万人，主要流失的是一般证券业务人员和证券经纪人。薪酬方面， 上半年43家上市券商员工薪酬总额同比下滑12.15%。

精简架构、减少资源重复投入，是证券公司控制成本的另一大手段。以裁撤营业部为例，2024年多家中大型券商陆续裁撤县及县级市盈利规模较小的网点，将资源集中在财富管理需求旺盛的省会城市。

在做减法的同时，不少券商还通过科技赋能、加快数字化转型，以及强化内部协同、整合股东资源等方式，提升经营质效，且效果已初步显现。根据分析师测算，在上半年行业业绩下滑的背景下，证券行业的净利润率从2023年的34%提升至2024年上半年的39.3%。

杠杆业务巨变

2024年，券商的杠杆资金业务受市场环境及政策调整影响，出现较大的变化，涉及两融业务、转融券业务、雪球业务等。

年初，二级市场大幅下挫，两融余额单月缩水近2000亿元，一度跌破1.4万亿元。有投资者账户触及平仓线，券商营业部人士频频通知“追加保证金”。后来，多家券商紧急修改两融业务方案，涉及最低线下调等。与此同时，有关“雪球结构产品集中敲入”的话题在市场上发酵。杠杆资金业务受挫，也引发市场对流动性的担忧。随着2月初国家队出手“救市”，主要指数大幅上涨，流动性危机得以缓解。

与此形成鲜明对比的是，自“9·24”行情启动后，投资者两融开户的积极性大幅提升。11月，两融余额已回升至1.8万亿元之上。

除了受市场影响，券商的杠杆资金业务还受到政策调整的冲击。为突出公平合理与从严监管，证监会曾全面暂停限售股出借，将转融券市场化约定申报由实时可用调整为T+1可用，融券效率受到限制。

此后不久，证监会对转融券业务进一步出手，2月初暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结。7月，证监会批准中证金融公司暂停转融券业务的申请。9月30日，转融券余额正式清零，这意味着已经实行超过10年的转融券业务走进历史。

从“开户难”到“开户忙”

9月24日，“一行一局一会”宣布一揽子政策，涉及降准、楼市和股市等。在积极信号释放下，投资者对A股的投资热情直接被点燃，主要指数连续大幅上涨，成交额每日突破万亿元，被市场称为“9·24”行情。

因行情火爆，市场一度出现交易系统宕机的现象，交易所、券商等为此开展系统测试和优化工作。国庆节假期后的首个交易日，多家券商宣布银证转账时间全面提前。卖方分析师也忙了起来，国庆节假期最后一天举行的线上会议逾300场，同比增长近八成。与此同时，投资顾问直播间的观看量也大增，显示投资者对A股走向的密切关注。

赚钱效应下，入场的新股民数量大增，券商从此前的“开户难”转向久违的“开户忙”。国庆节假期期间，券商加班几乎成为“标配”，开户数量明显提升，这也导致开户审核工作量剧增，多家券商发动中后台及分支机构共同推进该项工作。

回头来看，能接住这一轮“泼天流量”的，大多数为反应敏锐、前期已经积极拥抱互联网的券商。

据上交所数据，10月沪市A股新开户684.68万户，创2015年6月以来新高，也超过2024年前5月新开户数总和。11月，新开A股账户数270万户，环比虽然回落，但同比增长仍达到101%，开户热度显然在持续。

新投资者呈现年轻化趋势。相关券商数据显示，“85后”和“90后”是开户主力，“00后”参与度也正在快速上升。

降费重塑业务

2024年，公募基金行业费率改革工作纵深推进。在2023年以管理费、托管费为核心的第一阶段降费落地的基础上，今年交易费用、销售费用改革相继落地。此外，诸多大型宽基ETF也自10月起陆续宣布降费。

券商研究业务直面交易佣金改革的冲击，多年来“基金销售换交易佣金”的商业模式发生了根本性变化。

2024年上半年，券商分仓佣金收入同比下滑约30%。有券商表示，研究业务会受到影响，研究所通过提升核心公募客户数量，扩大非公募业务的服务广度和深度，持续优化业务收入结构。

在财富管理方面，公募基金降费短期内或冲击券商代销业务，长期来看则加速券商的买方转型。有券商高管认为，券商早晚要调整优化经营策略，未来既考验机构销售能力，也考验机构的资产配置、选择能力与专业水平。

另有券商高管称，当前财富管理行业的核心机遇在于向“买方投顾”转型，由单一产品销售向组合产品销售转变，由单一资产配置向多元化资产配置转变。

全方位追责

今年，监管部门对证券公司的处罚呈现两大特点：一是“长牙带刺”，保持执法高压态势；二是加大全方位、立体化追责力度，坚持机构罚和个人罚、经济罚和资格罚、监管问责和自律惩戒并重，强化全链条问责。

以“金通灵”造假案为例，江苏证监局对相关保荐机构暂停保荐业务资格半年，对相关会计师事务所暂停证券业务6个月。与此同时，深交所开出注册制下首个中介机构“资格罚”，对上述机构实施暂不受理文件的监管措施；对相关保荐代表人以及签字会计师实施1~3年暂不受理文件的处罚。

在常规罚单方面，2024年证券公司罚单数量也有所增长。

东方财富Choice显示，截至12月23日，年内证监系统及交易所共开具234张罚单，比上年同期增加40张。其中，经纪业务与投行业务是“重灾区”。

另外，监管还注意到部分券商互联网展业乱象、治理结构失衡、境外子公司风控缺陷、薪酬管理机制不健全等问题，后续有何应对举措值得关注。

反腐持续高压

2024年，证券行业反腐继续风暴频频，投行业务是高发区。

8月，海通证券前副总经理姜诚君在境外落网并被遣返回国，其涉嫌严重职务犯罪，该事件为业界罕见而广受关注。据悉，姜诚君自加入海通证券后，主要从事投行业务。同月，国元证券原投资银行总部总经理王晨因个人原因配合有关部门调查。

9月，申万宏源证券承销保荐有限责任公司称，公司员工王昭凭被监察机关依法留置。

11月，国信证券分管投行的副总裁吴国舫因涉嫌严重违纪违法正接受调查。据悉，吴国舫具有监管工作的背景，曾是证监会第一届、二届、三届创业板发审委委员，原法律部副主任。

两名券商前董事长也被调查。12月，南京市人大财政经济委员会原副主任委员步国旬涉嫌严重违纪违法正接受调查。在2013年至2019年期间，步国旬曾担任南京证券董事长。

稍早前的10月，山东省政协原常委、经济委员会原副主任李玮因严重违纪违法，被开除党籍。履历显示，李玮曾担任中泰证券董事长一职长达17年。山东省纪委监委称李玮“靠金融吃金融”，大搞权钱交易，利用职务便利为他人在股份购买、贷款办理等方面谋利，并非法收受巨额财物。

东方证券重组上海证券剑指行业前十 上海国资战投赋能蓄力打造一流投行

长江商报消息 长江商报记者 徐佳

停牌数日，东方证券（600958.SH，03958.HK）与上海证券有限责任公司（以下简称“上海证券”）的合并方案出炉。

5月6日晚间，东方证券披露重组预案，拟通过发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权。本次合并重组立足服务国家战略和上海国际金融中心建设大局，有助于优化上海国资布局和深化国企改革，有效提升公司综合金融服务能力和核心竞争力，加快推进一流现代投资银行建设。

长江商报记者注意到，通过本次重组，东方证券还将引入百联集团、国际集团等战略股东，二者均为上海国资企业，并将在消费产业、客户资源、科创资源等方面为东方证券赋能。

本次重组完成后，东方证券的总资产将突破6000亿元，有望跻身行业前十，公司的资产规模和资本实力将显著增长，综合竞争力和行业地位稳步提升。

交易方式及发行价格出炉

根据重组预案，东方证券与上海证券拟实施合并重组，具体实施方式为东方证券拟通过发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权。

其中，东方证券拟通过发行A股股份的方式购买百联集团持有的上海证券50%股权、国际投资持有的上海证券16.3333%股权、国际集团持有的上海证券7.6767%股权、上海城投持有的上海证券1%股权；拟通过发行A股股份的方式购买国泰海通持有的上海证券18.74%股权，通过支付现金的方式购买国泰海通持有的上海证券6.25%股权。

目前，上海证券的审计、评估工作尚未完成，标的资产的评估值及交易价格尚未确定，但股份发行价格已经确定为10.49元/股，为定价基准日前120个交易日东方证券A股股票交易均价。

发布重组预案复牌后，5月7日，东方证券A股收涨2.14%，报9.54元/股。

长江商报记者注意到，东方证券与上海证券合并重组，被视为国泰君安与海通证券合并之后，上海国资优化金融资源布局、深化国企改革、建设上海特色一流投资银行的又一大重要举措。

据了解，东方证券与上海证券均发源于上海、根植于上海。长期以来，两家券商主动服务和融入我国资本市场改革发展大局，在服务实体经济、优化资源配置、防控金融风险中不断发展壮大，为上海国际金融中心建设作出了积极贡献。

本次交易前，东方证券无控股股东、无实际控制人，第一大股东为申能集团。而申能集团是上海市重大能源基础设施的投资建设主体，为公司打造“能源投行”“绿色金融”差异化竞争优势不断赋能。

本次交易不会导致东方证券控制权和第一大股东发生变更。不仅如此，本次交易完成后，东方证券将引入百联集团、国际集团等战略股东。

其中，百联集团为上海市属大型国有商业集团，在大消费领域拥有丰富的客户、资产和产业布局，将在消费产业及客户资源方面为公司持续赋能。国际集团是上海市国有金融资本投资运营平台，核心业务聚焦金融控股、科技创新领域，同时拥有极具影响力的市场化产业基金集群，将在金融行业及科创资源方面为公司持续赋能。

因此，东方证券认为，本次重组完成后，公司资产规模和资本实力将实现显著增长，综合竞争力和行业地位稳步提升，在上海国际金融中心建设中扮演更关键角色。本次交易完成后，公司股东涵盖能源、消费、金融及科创等领域，涉及上海新一轮产业发展的关键要素，将显著拓展公司的股东资源、提升产融协同能级，助力公司为上海“十五五”经济社会发展贡献更大力量。

总资产将超6000亿跻身行业前十

当前，证券行业并购重组已进入政策与市场双轮驱动的密集落地期。强者恒强格局下，东方证券将通过合并重组上海证券进一步整合上海本土优势资源、增强核心竞争力。

截至2025年末，东方证券拥有7家分公司和163家证券营业部，并全资持有东证期货、东证资本、东方金控、东证资管、东证创新，同时作为第一大股东参股汇添富基金。上海证券控制2家全资子公司和1家全资二级子公司，拥有9家分公司以及72家证券营业部，形成以上海为中心，以长三角、珠三角、京津冀、成渝经济圈为主体的经营网络。

数据显示，2025年，东方证券实现营业收入153.58亿元，同比增长26.18%；归母净利润56.34亿元，同比增长68.16%。

东方证券的四大业务板块中，2025年，财富及资产管理、投行及另类投资、机构及销售交易、国际及其他业务分别实现营业收入69.89亿元、16.05亿元、52.76亿元、19.5亿元，占比44.18%、10.14%、33.35%、12.32%。

2026年一季度，东方证券的营业收入、归母净利润分别为40.9亿元、15.87亿元，同比增长5.29%、10.55%。

截至2026年3月末，东方证券资产总额5164.75亿元，首次突破5000亿元大关，在A股50家上市券商中排名第11位。

上海证券方面，重组预案披露，2024年和2025年，上海证券分别实现营业收入28.58亿元、34.25亿元，归母净利润9.53亿元、13.23亿元。截至2025年末，上海证券资产总额958.66亿元，所有者权益198.05亿元。

简单合并计算，东方证券重组合并上海证券之后，其资产规模将超过6000亿元，并超越国信证券，跻身行业前十。

东方证券表示，本次交易推动东方证券资产规模与资本实力实现显著增长，资产总额有望跻身行业前十，规模的跃升将全面赋能业务发展，使公司获得战略性竞争优势，显著增强在市场波动中的抗风险能力与业务承载空间。

东方证券还认为，本次交易完成后，双方有望实现业务互补、双向赋能，通过业务、客户、渠道的深度融合，成为兼具“业务品牌+区域深耕”特色的大型券商，积极参与上海金融要素市场建设，逐步打造成为上海的又一张金融名片。