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啥情况？招行连发5份公告，调整个人贵金属及外汇交易规则，这项业务直接叫停

原创 安毅 券商中国

从暂停新开仓，到暂停新开户，再到逐步清理存量客户，国内银行对个人交易类业务的管控持续升级。

7月27日，招行连续发布5条公告，调整多项个人贵金属交易业务及账户外汇业务，部分内容与今年4月、7月工行发布的对账户贵金属业务、账户外汇业务的调整一致，包括修订客户协议文本、逐步对符合一定条件的客户关闭业务并解约、关闭电话银行渠道等。

与此同时，招行更进一步，暂停了仍有持仓客户的新开仓交易。此外，招行还直接叫停了自带高杠杆的个人外汇期权业务，并关闭了个人账户外汇业务的新客户签约功能。

多位受访人士认为，在贵金属及外汇波动较大的情况下，持续收紧管控有利于保护投资者利益，同时这也是吸取了中行“原油宝”事件暴露的漏洞和带来的教训，预计银行未来将进一步从严限制相关业务。

招行持续收紧个人交易类业务

7月27日，招行连发5份公告，对多项个人交易类产品予以调整甚至叫停。

其中，从8月中下旬开始，对个人纸贵金属双向交易、实盘纸黄金纸白银买卖、“招财金”（代理上海黄金交易所业务）、个人双向外汇买卖（即“账户外汇”）的业务规则和交易系统进行调整。具体包括：

1、修订客户协议、产品说明书、风险揭示书等，修订范围主要包括业务暂停与停办、业务功能关闭等条款。其中提到，招行可能根据国家法律法规、宏观政策或监管规定调整、应对市场极端情况需要、产品风险管理需要、自身业务调整需要、系统变更或突发事件等情况，暂停或停办部分或全部该项业务。

2、根据新版协议文本规定，逐步对符合一定条件的存量客户进行业务清算后，强制关闭业务功能，考虑的因素包括但不限于：持仓份额为零、持仓金额未达到交易起点金额、连续一定期限未进行任何交易、风险承受能力评级未达要求等；

3、根据新版协议文本，暂停仍有持仓的客户的新开仓交易（含现货买入），原有交易的平仓或现货卖出不受影响。

这意味着，招行前述个人贵金属业务、账户外汇业务的存量客户（已签约客户）将迎来一次集中清理。其中，不达标的客户将被强制解约，仍有持仓的客户也不得新开仓。

招行同时提醒，考虑到贵金属市场、外汇市场风险较大，未来将进一步从严限制前述个人贵金属业务、账户外汇业务，“已有持仓的客户要做好仓位管理，并适时降低持仓余额”。

另一边，招行直接叫停了自带高杠杆的个人外汇期权业务。该行表示，即日起停止发售新产品，全部存续产品到期后，不再向个人客户开放。此外，该行即日起还关闭了个人账户外汇业务的新客户签约功能。

“如果说纸贵金属、‘招财金’这些个人‘交易金’业务是在此前暂停新开户的基础上清理存量，那个人外汇期权业务、账户外汇业务就完全不再向零售客户开放了。”一位招行支行负责人称。

该负责人同时表示，在APP和网点购买实物金（譬如金条、金币）等“投资金”并不会受到影响。

“原油宝”余威

多位受访人士认为，在贵金属及外汇波动较大的情况下，持续收紧对个人交易类业务的管控，有利于保护投资者利益。同时，这也说明，银行业充分吸取了中行“原油宝”事件暴露的漏洞和带来的教训。

针对2020年4月21日爆发的中行“原油宝”事件，银保监会于5月中旬启动了对该事件的调查，并于12月初向中国银行开出了5张罚单。其中，对中国银行及其分支机构合计罚款5050万元；对相关负责人罚款合计180万元。

而伴随着“原油宝”事件从发酵到处罚结果出炉，再到投资者诉讼二审落槌，国内银行业也在持续反思个人交易类业务的风险管理，并不断收紧相关业务管控。

2020年7月底，国内多家银行向客户发布通知，称因“近期国际铂金、钯金价格波动频繁剧烈”，暂停账户贵金属开仓交易。

2020年11月，近20家银行又相继发布公告，表示将暂停个人账户贵金属、代理上海黄金交易所业务的新客户开立交易账户申请。同时，已开户客户的正常交易不受影响。

而从今年4月开始，多家银行又对存量客户的交易不断采取限制措施，具体措施包括：上调风险等级、提高交易起点、提高保证金比例、持仓限额、集中解约等。

其中，招行于4月9日公告称，将双向纸黄金白银、实盘纸黄金白银业务风险等级由原“R3中风险”调整为“R5高风险”，风险评估结果低于“A5（激进型）”的存量客户，不能新开仓交易（含现货买入）。同时，对相关业务单笔交易起点也做出调整。

4月20日，工行公告称，分别将账户贵金属产品的风险级别、客户额风险承受能力评估结果要求上调至R5、C5级，并修订客户协议文本、逐步对符合一定条件的客户关闭业务并解约、关闭电话银行渠道等。7月16日，工行又对账户外汇业务采取了相同的调整。

5月10日，浦发银行公告称，对账户贵金属业务（含贵金属定投）存量持仓小于业务最小准入门槛的客户持仓集中平仓后进行解约。

6月底，平安银行公告称，对上金所代理个人贵金属交易业务进行调整，包括提高个人客户合约保证金比例、下调持仓上限，并对近三个月无持仓无交易无欠款的客户交易账户办理清算注销，并解除协议。

“在对个人客户收紧管控，提高准入门槛的情况下，更多的交易可以发生在机构之间，这有助于规范和活跃市场，提升市场效率。当然，监管部门也要对机构的行为予以约束。”一位股份行分管高管表示。

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外汇交易提醒：美元大跌退守55日均线，因美国通胀放缓幅度超预期

周四（8月11日）亚市盘初，美元指数窄幅震荡，目前交投于105.21附近，接近55日均线，略高于隔夜创下的逾一个月低点104.63；周三数据显示美国7月通胀放缓幅度超预期，这提振了对美联储本轮加息周期不如之前预期激进的预期，美元指数大幅走弱，一度创7月1日以来新低至104.63，不过，尾盘小幅回升，因美联储官员继续发表鹰派讲话，收报105.23，跌幅约1.02％；其他非美货币则普遍上涨。

美国7月消费者价格指数（CPI）环比持平，因汽油成本大幅下降，这对于过去两年看着通胀攀升的美国人来说是第一个通胀明显缓解的迹象。接受调查的经济学家之前预测，在汽油成本下降约20％的情况下，7月CPI将较前月上升0.2％。

OANDA的高级市场分析师EdwardMoya说：“这对外汇交易员来说是个好消息，因为这是一个相当明显的反应，你可能会看到，仍然应该有一些后续走势”。

美元兑日元周三下跌1.68％，收报132.86，盘中一度下跌多达2.3％，创一周新低至132.03，是2020年3月以来的最大跌幅。

道明证券的分析师在一份客户报告中说，“在市场对联邦基金利率的定价越来越满意的背景下，日元最糟糕的日子似乎已经过去，130-135日元的宽阔区间可能是新常态。”

美联储已经表示，在放慢激进收紧政策的步伐之前，需要看到CPI增长出现几个月的下降。

尽管如此，与美联储指标隔夜利率挂钩的期货的交易员对周三的通胀数据做出了反应，他们削减了对美联储将在9月份连续第三次加息75个基点的押注，预计会加息50个基点。

LPLFinancial首席全球策略师QuincyKrosby说：“你看到的是市场在享受美联储转向不那么鹰派的立场的可能性，不是鸽派，而是稍微不那么鹰派。”

欧元兑美元周三一度创7月6日以来新高至1.0368，收盘上涨0.84％，收报1.0298；英镑兑美元周三收盘上涨1.16％，至1.2212，两种货币均创下6月中旬以来的最佳单日表现。不过，欧元目前也受到55日均线1.0370附近阻力压制。

明尼亚波利斯联储主席卡什卡利（NeelKashkari）周三表示，美联储在通胀方面“离宣布胜利还很远很远”，他坚持自己的观点，即美联储今年将需要再加息150个基点，并在2023年进一步加息，即使这么做会导致经济衰退。

芝加哥联储主席埃文斯（CharlesEvans）表示，通胀率仍然高得“令人无法接受”，美联储今年可能需要将政策利率提高到3.25％-3.50％，到明年年底提高到3.75％-4.00％。

被视为风险晴雨表的澳元兑美元周三大涨1.68％，收报0.7078，也录得6月中旬以来最大单日涨幅；盘中澳元一度创近两个月新高至0.7108；周四盘初窄幅，目前交投于0.7081附近，略低于100日均线0.7085。

纽元兑美元周三收涨1.88％，收报0.6402，盘中最高曾触及0.6433，为6月13日以来最高，上方关注100日均线0.6439附近。

周四重点数据和大事前瞻

16:00IEA公布月度原油市场报告

待定OPEC公布月度原油市场报告（月报具体公布时间待定，一般于北京时间18-21点左右公布）。

机构观点汇总

【经纪商Oanda高级市场分析师EdMoya：美元顶部或已现】

美国最新CPI公布后，美元指数DXY出现自由落体。投资者相信，现在美联储的加息周期会慢得多。今日数据对风险资产来说是个好消息，将真正终结美元息差继续扩大、对美元有利的预期，现在市场对经济更加乐观，如果通货膨胀继续急剧减速，美元的顶部可能已经出现。

【桥水基金创始人瑞·达利欧：美股牛市因素正在逆转】

达利欧表示：“牛市是由于利率下降、流动性增加、利润率扩大和税收下降，但这些因素正在逆转。我相信，滞胀会在美国发生。”。此外他表示，基础设施建设和教育，是一个国家最值得投资的领域。美国在这两个领域做得并不好，没有投入足够的资金。

【纽约梅隆银行：在短期债券中寻求庇护已成为全球现象】

纽约梅隆银行外汇和宏观美洲策略师JohnVelis指出，债券市场的波动性不仅推高了美国短期国债，并拉低了短期利率，也促使全球各地资金涌向短期票据。根据该行的iFlow数据，对于绝大部分国家来说，尤其是发达市场，在截至2月4日当周和截至8月5日当周之间，资金涌入了短期债券。美国和英国这一现象最为明显。甚至欧元区市场也从2月的抛售变为8月的买入。利率不确定性可能至少会持续数月，与之相伴的是货币市场中过剩的流动性，这在央行缩表之际，给银行的储备资产构成了压力。然而，随着周期结尾的临近，短期债券利率应当会变得更具吸引力。

【高盛下调现货金银价格预期】

高盛：对现货黄金未来3/6/12个月的最新预测是1850/1950/1950美元/盎司（此前预测为2100/2300/2500/美元/盎司）。对现货白银预测是21/23/25/美元/盎司（此前预测是30/30/30美元/盎司）。

【IIICapitalManagement：美联储需要更多通胀放缓的证据】

IIICapitalManagement的首席经济学家KarimBasta说，“美联储需要更多通胀放缓的证据……但这是一个好的开始，8月消费者通胀数据将于9月13日公布，在美联储下次会议前一周，且考虑到最近能源和其他一些价格的走势，这份报告也应该支持通胀回落路径，应该使加息50个基点成为首选。”

【HighFrequencyEconomic：仍坚持美联储9月加息75个基点的预期】

HighFrequencyEconomics的RubeelaFarooqi写道，“总的来说，价格仍处于令人不安的高位，仍坚持9月加息75个基点的预期，再加上就业和工资强劲增长，这些数据支持9月再次激进加息。”

油价飙升改写外汇交易逻辑！华尔街看空美元的押注开始松动

华尔街金融巨头摩根大通的外汇策略师团队表示，随着美国-以色列与伊朗之间的军事冲突不断升级，并导致整个中东地区原油与LNG运输大规模受阻，若油价上行带来的冲击持续上演，这将是对该金融机构“美元今年将大幅走弱”预测观点的最大威胁。对于摩根大通等众多持看空美元立场的华尔街大行们来说，它们看空美元交易的逻辑遭遇油价升温带来的重大考验——若油价持续上涨且突破100美元，美元空头逻辑或将彻底崩塌。

数月以来，摩根大通一直坚持看空美元，并看好所谓的高贝塔货币，例如澳元(澳大利亚元)和墨西哥比索——这些货币对全球风险情绪尤其敏感。摩根大通策略师Meera Chandan、Octavia Popescu和Patrick Locke周一写道，这一立场原本基于“大宗商品市场出现前所未有价格扰动”的概率不高这一假设，而他们现在指出，这一观点如今逐渐失效。

在美国和以色列于周末对伊朗发动空袭之后，国际油价——布伦特原油以及WIT原油均录得四年来最大涨幅;随着伊朗进行报复，这场冲突在整个中东和海湾国家引发重大连锁反应。美国总统唐纳德·特朗普表示，对伊朗的轰炸行动可能会持续数周。

摩根大通策略师团队写道：“美国/以色列与伊朗之间的军事冲突局势升级，标志着地区稳定面临重大风险，而外汇市场的定价趋势与反应主要是通过能源价格渠道体现出来的。” 他们预计，更高的能源价格将推动通胀大幅升温进而提振美元，并打击包括欧元和日元在内的其他主权货币。

一旦霍尔木兹风险把油价推入三位数区间，通胀、利率与消费三重压力不仅会让“抄底美股”这套老剧本彻底失灵，还会让做空美元的高杠杆押注面临巨额亏损。

尽管当前油价升至100美元高位尚不是石油分析师的一致预期，但这已成为股票多头正在考虑的一项重大潜在风险。能源成本若持续飙升，不仅将威胁消费者支出增长路径，还可能重新点燃通胀，并推动利率再度上升——而这种市场推理情形在周一金融市场已实时上演：长期以来的经典避险资产——美国国债在地缘政治高度紧张时期未能发挥其传统避险作用，收益率因通胀重燃以及美联储可能因高物价转向加息的恐慌而大幅走高。西得克萨斯中质原油(即WTI原油价格)一度上涨多达12%，至每桶75.33美元，随后涨幅收窄一半，在71美元附近交易。布伦特原油则在周一上涨7.4%，报每桶77.85美元。

彭博美元现货指数在周一交易中一度上涨0.8%，升至五周高点，并与美国国债收益率一道走高。欧元汇率(欧元兑美元)则下跌近1%，至1.1695美元;日元则下跌逾1%，至1美元兑157.71日元，为三周以来最弱水平。

随着美国总统特朗普重磅宣布对于伊朗的军事行动“不达目标不停战”，并且可能持续四周，以及战火席卷至伊朗与以色列之外的中东经济体——比如伊朗对迪拜、阿布扎比、巴林和科威特的美军关键基础设施发起无人机与导弹袭击，黎巴嫩开始向以色列本土开启最新一轮火箭弹打击，中东地区持续上演难以预测的地缘政治动荡可能性以及油价上涨带来的潜在涟漪效应，给基金经理们带来了新的理由去大规模卖出股票等风险资产，转而进一步寻求黄金、美元等传统避险资产以及原油这一短期将大幅受益于中东地缘政治的大宗商品。

摩根大通指出，在货币市场中，与能源进口国和出口国分化相关的四个明显趋势包括：

由于美国已经成为净石油出口国，美元兑所有货币都将受益，并且摩根大通强调“任何进一步推动解除美元空头头寸的行为，都可能为美元提供额外的战术性支撑”

其他石油出口国的货币，例如挪威克朗，以及更广义上的商品货币，也将获得支撑

石油进口国的货币，比如欧元、波兰兹罗提、捷克克朗和匈牙利福林，可能将跌幅最大，其次则是亚洲的核心主权货币

避险货币将出现分化，日元承压，瑞士法郎可能表现相对优异，而黄金则是明确的净受益者

伊拉克泥潭还是“委内瑞拉模式”？

“市场当前面对的问题是：这是一场长期性质的政权更迭行动，类似于2003年美国入侵伊拉克之后的那种后续可能陷入政治挣扎与泥潭局面?还是一次旨在迫使伊朗剩余领导层达成协议的类似委内瑞拉那样的短期地缘政治冲击?如果外交很快重启，且伊朗避免袭击中东地区核心能源基础设施和航运，那么最初的避险情绪很可能会消退。如果冲突持续，并将能源生产和出口基础设施拖入其中，那么市场就必须重新定价油价、利率和外汇更高波动率的环境，而股票市场很可能要为滞胀趋势付出重大代价。”来自Bloomberg Strategists的宏观策略师Michael Ball表示。

由于霍尔木兹海峡的原油与LNG(液化天然气)航运几近停滞，以及沙特阿拉伯一家大型炼油厂发生产能中断，能源市场遭到供给端剧烈冲击，原油价格应声大幅上涨。如果霍尔木兹海峡长期关闭油气运输路径，一些华尔街分析师已将100美元油价这一价位纳入金融市场预测模型。

摩根大通外汇策略师团队建议交易员们平掉或者关闭欧元多头头寸。他们表示，如果能源价格持续上涨，欧元可能跌至1.10至1.13美元区间，即接近一年前所见的水平，尽管这并非他们的基本情景。策略师们写道，一旦原油市场结果更加明朗，他们将寻机重新建立欧元多头头寸。

尽管如此，这些来自摩根大通的外汇市场策略师们仍维持做空美元兑澳元和挪威克朗等主权货币的仓位，因为这些货币“在更高能源价格的潜在趋势下，相对贸易条件以及经济增长潜在趋势的受益处境良好”;但他们收紧了这些仓位的止损位，以保护已有收益。

交易类型的分类有哪些？不同交易类型的特点是什么？

在金融领域中，交易类型多种多样，每种都有其独特的特点和适用场景。

首先，我们来谈谈现货交易。现货交易是指买卖双方在成交后立即交割或在极短的时间内完成交割的交易方式。其特点在于交易过程迅速，价格反映当下的市场供需情况。例如，在股票市场中，当天买入的股票在符合交易规则的情况下当天即可卖出，这就是一种现货交易。

期货交易则有所不同。期货交易是在未来某个约定的时间按照约定的价格和数量进行交割的交易。它的特点在于可以利用杠杆效应，以较小的资金控制较大的合约价值，但同时也伴随着较高的风险。期货交易通常用于对冲风险或进行投机。

期权交易为投资者提供了一种权利而非义务。买方支付一定的期权费，获得在未来特定时间内以约定价格买入或卖出标的资产的权利。其特点是具有灵活性，投资者可以根据市场情况选择是否行使权利。

接下来是外汇交易。外汇交易是指不同货币之间的兑换交易。外汇市场是全球最大的金融市场之一，具有高流动性和 24 小时不间断交易的特点。

基金交易也是常见的一种类型。基金是由多个投资者的资金集合而成，由专业的基金经理进行投资管理。基金交易的特点是分散风险，投资者可以通过购买基金间接参与多种资产的投资。

下面用一个表格来更清晰地对比这些交易类型：

交易类型特点

现货交易

成交与交割迅速，反映即时市场供需

期货交易

约定未来交割，可利用杠杆，风险较高

期权交易

买方有权利选择是否行使，灵活性强

外汇交易

高流动性，24 小时交易

基金交易

分散风险，专业管理

不同的交易类型适合不同的投资者和投资目标。投资者在选择交易类型时，需要充分考虑自身的风险承受能力、投资目标、资金规模以及市场情况等因素，以做出明智的投资决策。