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现货油价断崖回落只是暂时假象，机构预警新一轮涨价随时来袭

汇通财经APP讯——近两个月受中东局势扰动，原油现货供应中断风险升温，现货溢价一度疯狂飙升，北海原油价格一度突破2008年高点。随着买家主动控量、消耗库存、战略储备投放及非中东货源补充，现货油价自高位大幅回落，价差回归常态区间。但渣打银行警示，当前现货降温只是短期缓冲所致，一旦补库需求集中释放、炼油厂开工回升，若无和美伊局势和解，现货油价将再度反弹。

美国凭借原油出口放量，成为本轮危机最大赢家，同时欧美航油供应格局也迎来结构性调整。

现货油价剧烈震荡 高位溢价快速回归常态

中东冲突升级、伊朗封锁霍尔木兹海峡后，市场抢购非中东即期原油，推动现货溢价直线走高。4月中旬北海福蒂斯原油价格飙升至近每桶150美元，超越2008年历史峰值。原本市场预期期货向现货靠拢，行情却反向运行，现货价格主动向期货回落。

截至5月11日，北海即期布伦特原油较近月合约仅溢价0.43美元，单周价差大幅收窄11.31美元。沙特阿美官方售价虽仍处在历史高位，但在5月创下史上最大单月涨幅后，6月主动下调对欧洲及亚洲售价，行情短期降温迹象明显。

多重缓冲压制现货行情 高波动加剧市场风险

现货原油溢价大幅跳水，部分品类跌幅甚至达到九成，主要得益于买家刻意延后高价锁货、消耗商业库存、非受限产区增量供应等多重因素。市场普遍观望美伊局势缓和及霍尔木兹海峡重启通航，不愿追高接货。

原油市场日内波动异常剧烈，单日价格波动时常超过每桶10美元，3月9日近月布伦特原油盘中波动幅度高达35美元，加剧组合风险价值冲击。买家通过推迟采购、提前检修炼油厂、压低开工负荷，叠加全球战略储备投放，共同压制油价进一步暴涨。

机构预判行情将反转 后市仍存再度冲高动能

渣打银行分析认为，当前低价格局难以持久。若美伊冲突无法达成和解，随着买家无法继续延后补库、炼油厂逐步提升开工率、全球战略储备投放进入尾声，现货油价将重启上涨，并带动期货价格向现货高位靠拢，新一轮涨价行情已埋下伏笔。

美国原油出口创历史新高 成全球供应重要替代

本轮危机中，美国成为最大受益方。信息署（EIA）数据显示，截至2026年4月24日当周，美国原油日出口量飙升至640万桶，刷新历史纪录，原油与成品油合计日出口量达1290万桶。欧亚炼油厂纷纷增购美国轻质页岩油，替代波斯湾受困原油货源。

亚洲多国大幅加大美油采购，美国同步动用商业库存与战略石油储备，已分批释放储备原油，并配合国际署完成全球约4亿桶储备投放，有效弥补中东供应缺口。

航油规则放宽重塑供给 欧美库存格局分化

欧盟航空安全局放宽航油使用标准，允许欧洲大范围采用美国规格航油，打破传统规格限制，拓宽供应渠道、降低中东依赖。受规格属性约束，该品类更适配中短途低空航线，也带动航油价差从高位回落，期货结构转为正向升水。

美国航油库存维持季节性高位，5月1日库存量高于五年均值；欧洲核心库区库存却快速去化，从前期110万吨左右锐减至56万吨，区域供应紧张格局逐步凸显。

总结

整体来看，原油现货价格高位回落是买家观望、库存消耗、替代货源补充等短期因素共振结果，并非供需格局实质好转。在炼油厂开工回升、补库需求临近、战略储备投放尾声临近背景下，若无地缘局势突破性进展，现货油价随时重启上涨。美国原油出口崛起重塑全球供应版图，欧美航油库存分化也预示后续油品行情仍存波动空间。

布伦特原油7月合约日线图 来源：易汇通

北京时间5月14日13:28 布伦特原油7月合约 报 106.16美元/桶

高盛：上调中石油及中石化评级 目标价分别为5.3港元和4.8港元

高盛发布研究报告，上调中石油（00857）评级至“买入”，并列入“确信买入”名单，目标价由4.9港元升至5.3港元；将中石化（00386）评级从“沽售”上调至“中性”，目标价由4港元升至4.8港元。

该行预计，内地成品油新消费税落地后将减少石油产品进口，有望纾缓下游供应过剩风险。同时该行上调国有石油公司明年提炼使用率预测2个百分点，并上调提炼毛利预测每桶一美元。此外，考虑本土市场今明两年独立新增产能受关注，该行预计新消费税将抵销国有石油公司经营及提炼毛利率下行风险。

高盛与宏观团队一致预计，今年下半年逐渐紧绷的原油基本面将推升布兰特原油价格至每桶80美元。在需求面方面，报告预计未来数个月大规模疫苗接种将推动复苏，发达经济体的出行改善有助抵销对南亚及拉美疲软需求。供应面方面，报告预计伊朗原油生产提早至今年10月重启，较原先预计的明年6月提早，但将被石油集团及其伙伴国增产速度放缓所抵销。

高盛表示，由于下游展望改善，上调中石化2021-23年EBITDA预测分别为6%/10%/11%，以反映毛利率改善；以企业价值对EBITDA计，该行指其现估值较五年历史均值低出近一个标准差。

报告补充，在石油产业链中仍偏好上游多于下游。现在供需关系利好上游油企，但对下游炼油厂带来更困难的采购环境。该行下半年偏好中石油、中海油（00883）多于位于下游的中石化。该行上调中石油2021-23年各年EBITDA预测分别0%/4%/5%。

美豆〔芝加哥期市〕CBOT大豆期货重挫2%,受美元大涨及.doc

美豆：〔芝加哥期市〕CBOT大豆期货重挫2%,受美元大涨及股市暴跌影响路透芝加哥5月6日电—美国芝加哥期货交易所 CBOT 大豆期货周四挫跌超过2%,创下3月31日大跌超过3%以来的单日最大跌幅,因股票市场重挫、美元劲扬、且原油价格暴跌.道琼工业指数跌晕了,原油价格重挫,美元激情大涨,所有人都涌向了黄金等避险资产.伊利诺州研究顾问公司Allendale Inc分析师Joe Victor表示.金价XAU 每盎司暴涨30美元,因有大量资金从股市转向贵金属市场,而道琼工业指数盘中一度暴跌近1,000点,收盘时则是重挫3.2%.原先持有大豆多头部位的商品交易基金周四出售至少6,000口合约或3,000万蒲式耳持仓.他们同时也净卖出豆粕、豆油及小麦,但在玉米市场为净买方,因玉米出口需求非常强劲.CBOT 7月大豆合约SN0结算价收跌24美分,报每蒲式耳9.54美元.7月玉米合约下跌1-3/4美分至3.71-1/4美元,而7月小麦则是挫低3-3/4美分至5.08-1/4美元.玉米期约下跌,但与其他大宗商品相较表现相对强劲,因传言指中国扩大对美国采购玉米,且美国政府美洲出口销售报告中的玉米出口数字相当可观.中国上周买进美国玉米,为四年来首见,且有传言指出中国买了10艘船货,每艘船将载运约5.5万吨玉米.有传言指出中国扩大买进玉米,有些人说中国买了24万吨.一名交易商指出.美国农业部周四公布每周出口数据显示,上周美国玉米出口近190万吨,创16个月新高,当中包括一宗合计24万吨的销售,但出货地不明.玉米出口数据极佳,所有人都在思考该如何解读那笔24万吨不知去向的交易.买家可能是中国,也有可能是任何人.贸易公司FC Stone驻CBOT场内经理Joe Bedore表示.〔伦敦金属〕LME期铜尾盘走低,因对欧元区危机的担忧加剧且美股暴跌路透纽约/伦敦5月6日电—期铜尾盘大幅走低,因欧元自由落体式下跌,且对欧元区债务危机扩散的担忧加剧,提升避险意愿.纽约商品交易所7月期铜HGN0价格回落3.45美分,或1.1%,收报每磅3.1170美元,接近日内3.0930-3.2090美元区间的底部.在午後的交易中,利空动能拖累铜价跌至3.05美元. 伦敦金属交易所 LME 三个月期铜CMCU3收跌9美元,报每吨6,950美元,後在电子交易平台跌至6,880美元.美国股市暴跌令跌势扩大,因对欧洲债务危机扩散的担忧加重,促使投资者买入美元避险,令欧元跌至近1.25美元的14个月低位.美国股市周四大幅收跌,三大股指跌幅超过3%,录得去年4月以来最大单日百分比跌幅.希腊公债和其他欧元区外围公债违约保险成本上升,且市场臆测标准普尔将是下一个调降意大利评级的机构.欧洲央行今日宣布保持利率在1%不变,一如预期.标准普尔的分析师Daniel Smith表示,市场暂时将保持振荡走势,但从中期来看,今日的价格不错.上海的价格也高于LME,因此价格有潜在支撑. 上日收盘价较之上海交易所周四699元人民币的收盘价,上海的套利窗口小幅走阔.**投资者担忧**但投资者继续对摆脱债务担忧且买入金属持保留态度,尤其是在中国正逐步收紧货币政策之际.利好消息方面,LME的铜和铝库存正在减少,暗示实货需求并未枯竭.LME铜库存自2月中以来减少了约6.2万吨,至492,700万吨.铝库存在1月触及纪录高位464万吨後回落至451.2万吨.三个月期铝CMAL3盘中触及2月中以来最低2,060美元,收报每吨2,104美元,周三收报2,121美元.期镍CMNI3收报22,000美元,上日收报21,925美元,稍早回落超过6%,至2月底以来最低20,450美元.三个月期锌CMZN3收报2,115美元,前一交易日收报2,125美元.期锡CMSN3收报17,700美元,上日收报17,550美元.期铅CMPB3收盘时没有成交,买方最後出价为每吨2,001美元,上日收报1,940美元.〔国际油市〕美国原油期货持稳于77美元上方,昨日曾挫跌3.6%路透东京5月7日电—美国原油期货周五在亚洲交易时段几无变动,持于每桶77美元上方,昨日曾大跌3.6%,因市场担心希腊债务危机会扩散至其它国家,并损害原油需求.**基本面**0000GMT,纽约商业期货交易所 NYMEX 6月原油期货CLc1微涨0.13美元至每桶77.24美元.周四该合约收盘价跌2.86美元至77.11美元,为2月中旬以来最低收盘位.原油价格本周累积挫跌超过10%,为2009年初以来的最差单周表现,受欧元区债务疑虑和美国库存数据显示原油库存增加影响.品种 走势分析及操作攻略 股指 5月6日沪深300指数低开一路走低，连续跌破2800和前一天低点，最终大跌139个点，收于2896点，石油煤炭、地产、金融、全线走低。期指主力合约IF1005截止收盘下跌111.2个点（-3.61%），收于2967.4点，成交量继续放大，全天成交170221手，持仓量增加到10150手，期现价差维持高位71个点。外盘：欧洲债务危机继续升级，引发市场恐慌，隔夜道琼斯指数大跌347个点（-3.19%）

生意社：本轮成品油零售价将实现上调

生意社09月05日讯

图1、本周期原油比价图

本轮国内成品油调价于9月6日24日开启，本轮国内成品油零售价将实现上调,2022年以来成品油经历十六次调价，已有十次上调，六次下调，本轮原油变化率正向开局，成品油零售价将迎来上调。

进入本轮计价周期，国际原油变化率正向开局，本轮周期内国际油价经历了大涨大跌，整体来看原油价格走势上涨，三地原油变化率维持正向，成品油零售价将遇上调。截止2日，美国WTI原油期货主力合约结算价报86.87美元/桶，布伦特原油期货主力合约结算价报93.02美元/桶，前期油价出现大幅上涨，一方面市场预期OPEC将在必要时削减产量以支撑油价，利比亚冲突也利好原油，利比亚首都发生的激烈冲突令人担忧该国可能滑向全面冲突，从而导致这个OPEC国家的原油供应中断。另外，美国劳工部公布的经济数据表现强劲，成品油需求仍表现旺盛，冲淡了经济衰退风险导致的燃料需求放缓担忧情绪，原油价格快速拉涨，但是进入9月份中国8月份的经济数据表现不佳，疫情反复带来封锁削弱需求；另外，市场对高通胀和加息对经济的影响担忧情绪加重，未来可能打压燃料需求，加之美联储再次大幅加息的押注也提振了美元走强，使得以美元计价的原油承压，原油价格连续三个交易日走低。截止5日，综合原油品种变化率为3.33%，预计本轮成品油零售价上调190元/吨左右。

本轮成品油将面临上调预期：

图2、生意社WTI周k柱图

图3、生意社Brent周k柱图

近期国内成品油批发价走势上涨，部分炼油装置停车检修，成品油批发供应紧张，加之“金九”来临，汽、柴油需求向好，汽、柴油价格走势有所上涨。近期国内成品油供应减少，山东地区开工方面下滑，国内主营炼厂开工率变化不大，部分地区疫情反复，汽油需求不及预期，汽油需求情况尚可；国内气温下滑，户外工程基建等行业开工增加，加之，沿海地区休渔期逐步结束，柴油出口订单增加，柴油需求方面上涨，场内汽、柴油价格行情走高。地炼及主营炼厂开工率小幅下滑，炼厂库存减少，各地区汽柴油价格均有不同幅度上涨，截止5日柴油价格为8831元/吨，汽油价格为9357.4元/吨。近期山东主营炼厂常减压装置平均开工负荷下滑至61%左右，受供需影响成品油整体行情有所上涨。

后期来看，目前原油供需基本面多空交织，一方面，供应紧张局势仍未改观，这对油价仍有支撑，但中期来看，通胀上行，经济下行可能会逐渐给需求带来压力。近期产油国的动荡局势使得原油供应充满了变数，在一定程度上支撑油价，但各经济体持续加息的政策将限制油价的涨势。国内汽柴油需求方面有所上涨，短期内国内汽、柴油行情或将小幅上涨。

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昨天国际原油下跌超过6%，汽油下调稳了吗？

最近一段时间受到美联储加息的影响，很多大宗商品价格都出现了不同程度的下跌，其中原油价格下跌是比较大的，在前几天，原油单日跌幅甚至一度跌破5%。

而且截至6月22日，国际原油价格继续下跌7.7%，国际原油价格跌破110美元大关。

按照目前国际原油价格的走势来看，在6月28日24点国内成品油调整的时候，汽柴油价格很有可能迎来年内第2次下调。

按照目前国际原油变化率推算，截至6月22日第6个观察日，国际原油变化率大约是3.8%，对应的国内汽油预计会下调180元左右每吨，相当于每升汽油会下调0.13元左右。

而且按照当前国际原油价格的走势来看，在本轮成品油调整周期剩余的4个观察日内，国际原油价格还有可能继续下跌，如此一来国际原油变化率还有可能进一步扩大，这意味着国内成品油下调的幅度还有可能进一步扩大，说不定可以下调0.2元以上每升。

当然大家也不能高兴得太早，毕竟我国成品油调整机制并不是按照国际原油实时价格来定价，而是参考10个工作日进行定价。

当前我国成品油调整机制以10个工作日为一个周期，在10个工作日内我们会参考布伦特等一些国际原油市场的价格变化进行加权平均，再将这个平均价跟上一周期的加权平均价对比，假如变化幅度比较大，对应的国内成品油调整幅度达到50元以上每吨，那在新一轮成品油调整窗口期的时候就会上调或者下调，否则就会累积到下一轮。

按照我国成品油调整机制，决定成品油价格变动的并不是某一个工作日的实时价格，而是要综合一个调整周期内10个工作日的加权平均价才能得出最终的数据。

虽然最近几天国际原油价格下跌比较明显，原油变化率比较大，按照前六个工作日的观察数据来看，国内成品油在6月28日大概率会下调。

但是目前距离6月28日还有4个工作日，至于未来4个工作国际原油会出现什么样的变化，谁也没法给出一个准确的判断，假如未来4个工作日国际原油市场出现一些极端情况，导致原油大幅拉升，那最终国内成品油下调也有可能出现泡汤。

所以没有等到最后一刻，谁也不能给出一个准确的答案，最终还要看未来4个观察日的原油表现才能得出最终的数据。