夜盘突然跳水 工业品反弹能否持续？机构这样看

夜盘突然跳水 工业品反弹能否持续？机构这样看

涨势火热的工业品期货市场，突然急剧降温。

7月25日晚间，国内夜盘市场上多个品种出现大幅跳水，焦煤、焦炭跌幅更是超过7%。分析人士认为，“反内卷”预期带动的工业品集体暴力反弹或告一段落，后期市场将有所分化，要关注需求侧和基本面改善能否接力。

多个品种夜盘跳水

周五晚夜盘交易时段，大部分工业品期货都呈现减仓快速下跌的情况。截至夜盘交易收盘，焦煤、焦炭、玻璃、纯碱这些近期的热门品种，跌幅都超过了6%。持仓量变化方面，焦煤期货市场减仓13万手，减仓幅度达到14%。

经历前期连续快速上涨后，工业品期货市场的调整符合业内预期。即便算上周五晚夜盘的调整，7月以来，焦煤月内涨幅仍然高达36%，玻璃上涨25%；而没有夜盘的多晶硅期货，本月累计涨幅更是已经达到惊人的55%。

近期，交易所出台了一系列风控措施，引导市场从亢奋情绪中回归。7月23日、7月24日，大商所、郑商所相继发布风险提示函，围绕焦煤、玻璃、纯碱等品种，提醒会员单位关注市场动态，加强风险管理，引导市场参与者理性合规交易。7月25日，大商所还对焦煤期货JM2509合约交易限额做出调整。此外，广期所针对多晶硅、工业硅、碳酸锂期货连发五条风控通知。

“反内卷”行情后续如何演绎？

“反内卷”预期及多个行业相关政策的落地，是本轮工业品期货反弹的主因。7月中央财经委第六次会议明确要求“治理低价无序竞争、推动落后产能退出”。高层级会议的明确标志着“反内卷”现实性提高，其中光伏、新能源等是“反内卷”重点领域。市场快速上涨阶段结束后，下一步走向依然牵动人心。

兴业期货投资咨询部张舒绮表示，目前“反内卷”政策尚处于推进初期，工信部在7月18日表示钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，多个行业陆续发布倡议书等响应政策号召。目前“反内卷”仍主要集中在供给端，因此产能利用率较低、行业利润较低、行业集中度较高、政策导向相对明确的品种，如：多晶硅、煤炭、纯碱、玻璃、尿素、生猪等品种受益将更为显著。但上述品种走势或将出现分化。从长期来看，反内卷行情的推进，关键是需求侧是否能有接力，与供给侧形成共振，使得涨价能顺利由上游传导至下游、终端。

南华期货宏观外汇创新分析师周骥认为，近期工业品市场的整体上涨可归结为“政策预期主导下的供应收缩交易先行、成本传导接力”。具体而言，在“反内卷”政策框架（产能约束+行业自律）作用下，国内PPI持续下行的宏观环境强化了市场对“自上而下”调控加码的预期，促使供应收缩逻辑率先启动并成为价格上行的初始推力；成本传导机制则在此基础形成二次助推，对价格构成递进支撑。也就是说，当前工业品市场的整体上行本质是“反内卷”叙事驱动的困境反转行情，其核心特征体现为宏观预期交易阶段——价格波动主要受政策落地前景与供应调整幅度的前瞻性判断主导，而非单纯依赖当下的供需数据。

“对工业品市场后市走势，我们认为，政策预期仍存在短期惯性，能为市场形成一定支撑，同时关注并警惕需求端复苏节奏的匹配度以及关税谈判进展。站在当下，我们维持”政策预期搭台、现货验证唱戏“的核心判断逻辑：其中，政策细则的落地节奏与执行力度，是决定未来工业品市场行情走势的核心变量。对于存在现货锚约束的商品期货而言，脱离基本面的持续上行难度极大，若后续行情缺乏更多超预期政策支撑，在情绪交易逐渐消散后，或有夯实基本面的需求。此外，终端需求复苏的节奏与实质性改善，是另一关键约束变量。” 周骥指出。

专家提醒切勿盲目追涨

在市场波动加剧的情况下，业内人士提醒投资者要注意风险控制，切勿盲目跟风追涨。

以涨幅最大的多晶硅为例，中信期货有色与新材料组资深研究员郑非凡表示，本轮多晶硅价格快速回升，主要受政策预期与市场情绪驱动。在政策情绪推动下，硅料、硅片、电池片报价同步上调，产业链整体价格重心上移，市场信心增强。后续价格能否持续企稳，关键在于市场成交是否活跃，以及供给侧政策能否及时、有效落地。当前行情可分为两个阶段：短期依赖政策预期与情绪驱动，后续则需观察政策执行与实际成交。若供给侧改革顺利推进，价格有望稳中有升；若政策执行不及预期、成交转弱，则价格或重回供需基本面，面临再次回落风险。在当前市场波动背景下，建议客户密切跟踪政策动向与市场变化，合理控制仓位，谨防盲目追涨或囤货，做好风险对冲与止损准备，灵活调整交易策略，以应对市场的不确定性。

东证衍生品研究院有色高级分析师肖嘉颖也指出，在“限价”之外，多晶硅企业计划通过建立纾困基金完成产能重组。据了解，纾困基金通过 “收储-关停”模式，将行业总产能压缩至200万吨以内，与需求匹配，目标将多晶硅价格拉回6万元/吨左右，修复行业利润。此价格也成为多晶硅行业的中长期目标。因此，多晶硅价格未来进一步上涨的动力或来自于纾困基金的进展，但需要注意此项目并非一朝一夕就可完成，建议市场短期之内理性对待。

张舒绮认为，当前市场由预期和情绪主导，部分品种短期走势也已超出基本面影响，资金博弈明显加剧，商品波动率已明显抬升。投资者应该加强风险控制。首先要有仓位管理与杠杆控制。根据品种风险等级设定差异化仓位，尽量降低高波动品种的资金仓位。其次要合理设置止盈止损机制，及时减仓或者采取对冲策略。再次也要关注交易所规则的变化，避免因规则问题造成的损失。最后建立政策舆情监测系统。

支持九种外币即时兑换！海南首个购物中心外币兑换机落地三亚

以后外国游客来三亚逛商场，也可以现场兑换外币了。4月17日，三亚大悦城外币兑换服务专区启用，标志着海南首个购物中心外币兑换机正式落地三亚。

海南首个购物中心外币兑换机落地三亚。海南日报全媒体记者刘杰 摄

据了解，该外币兑换服务专区由三亚大悦城与中国工商银行三亚分行联合打造，专区配置的外币兑换机支持英镑、港币、美元、新加坡元、日元、加拿大元、澳大利亚元、欧元、新西兰元等九大常用面额外币现金兑换，每日单人兑换额度为5000元人民币。

该外币兑换机以“便捷、安全、高效”为设计核心，集成工行全球清算网络与动态风控系统，国际游客仅需携带护照，即可快速完成常用面额现金外币兑换操作，系统直连实时汇率，较传统网点柜台效率大大提升。

外国游客在三亚大悦城使用外币兑换机。海南日报全媒体记者刘杰 摄

值得一提的是，服务专区还同步设置了外币存取款一体机，支持Visa、万事达等国际信用卡直接支取人民币现金，当日最高限额人民币2万元，充分覆盖游客多元消费场景。

据悉，三亚大悦城自开业以来外卡消费占比已接近20%，外币兑换机的落地将有效激活境外游客的即时消费力，也填补了三亚旅游消费场景中“随兑随用”金融服务的空白，结合商场多语种导视系统、外卡支付等便利服务，将进一步优化国际游客的消费体验，助力三亚打造国际旅游消费中心。（傅港）

2014年中国期货市场成交创新高

中国期货业协会最新统计资料表明，2014年1-12月全国期货市场累计成交量为25.05亿手，累计成交额为2919866.59亿元，同比分别增长21.54%和9.16%。两项指标双双创下了中国期货市场有史以来的最高纪录。方正中期研究院院长王骏分析，2014年第四季度国内期货市场交易量和交易额反季节性回升，造成了2014年中国期货市场成交量、成交额双双创下历史新高。预计2015年中国期货市场在新品种推出、期货期权、原油期货和夜盘交易普及化后，成交量将再创历史天量。

七方面因素推升规模

相关人士认为，国内期货市场成交特征决定了市场变化，主要原因有七个方面：

第一，2014年近30个商品期货品种的成交量上升。王骏认为，我国期货市场仍然是以商品期货为主的市场，商品期货市场的黄金发展期刚刚到来，风险管理、套利和投资目的的资金是商品期货市场成交量上升的三大引擎，而商品期货市场成交量的大幅上升是2014年中国期货市场成交量创纪录的关键。

第二，金融期货成交巨幅增长。其中，全年沪深300股指期货成交量为2.16亿手，成交额为163万亿元，远远超过2013年的1.9亿手和140万亿元，同比分别增长12.1%和15.9%。

第三，钢铁建材产业链期货品种成交量大幅增长。其中，螺纹钢、铁矿石、焦炭、玻璃、焦煤等期货品种的成交量巨大，成为三家交易所的明星王牌品种，吸引了大量风险管理与投资性资金参与其中。

第四，黄金、白银期货成交量均出现巨幅增长，两个品种的成交量为2.17亿手，同比增长12.4%，其中白银期货已经成为全球最大的贵金属期货品种，全年成交量超过1.93亿手，同比增长11.56%。今年受美联储货币政策变化、中国央行降息、瑞士央行公投等多种因素刺激，黄金白银期货吸引大量资金介入，多空力量博弈加剧。

第五，2014年我国农产品期货品种中的众多主力品种成交量大幅上涨，菜粕、豆粕、白糖期货成交量大幅上升，菜粕有近3亿手的成交量，豆粕有2.04亿手，白糖有0.97亿手，三大油脂品种的成交量超过1.57亿手，棉花期货成交量为0.31亿手，比2013年0.07亿手增长342%。上述农产品中的主力活跃品种出现成交量大幅增长，助推了农产品期货市场交易量回升。

第六，2014年能源化工品期货中的PTA、天胶、塑料、甲醇成交量大幅上升，PTA品种全年成交量超过1.17亿手，天胶成交量接近0.88亿手，塑料LLDPE成交量超过0.71亿手，甲醇成交量超过0.24亿手，动力煤成交量0.05亿手，同比增长30%。能源化工品期货的成交量大幅上升也推动了我国期货市场成交量的大幅增长。

第七，2014年我国期货市场全面启动连续交易模式，即夜盘交易。截止到2014年12月31日，三家商品期货交易所共计23个品种参与连续交易，机构与个人投资者可以在夜间参与上述品种的各项盘面交易活动。2014年夜盘交易量占据了中国期货市场整体交易量的重要部分，也成为推动全年期货市场成交量和成交额双双创历史新高的又一大引擎。

金融期货成交额占比过半

中国期货业协会最新统计资料表明，2014年1-12月中国金融期货交易所累计成交量为217581145手，累计成交额为1640169.73亿元，远远超过了2013年的1.93亿手和141万亿元，同比分别增长12.42%和16.32%，分别占全国市场的8.68%和56.17%。而2014年12月份，中国金融期货交易所成交量为45,742,952手，占全国市场的14.44%，成交额为451,057.23亿元，在全国市场的占比居然高达78.15%。两者同比分别增长191.28%和300.95%，环比分别增长104.67%和158.43%。

王骏分析，我国期货市场发展将开启新的里程碑，在期货经纪业务、投资咨询业务、资产管理业务、风险子公司业务等推动下，在期货新品种、期权即将推出的背景下，我国期货公司大发展的时代将真正来临。

什么情况？工行突然暂停外汇新客户开户，这些业务也有调整！多家银行也在部署

又有大行将暂停账户外汇业务新客户开户。

10月8日发布《关于调整账户外汇、账户商品业务并修订个人外汇买卖业务客户文档的通告》。

自北京时间2021年10月17日起，暂停该行账户外汇业务新客户开立交易账户，已开户客户的正常交易不受影响；

自北京时间2021年11月14日起，暂停该行账户外汇业务全部交易品种的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响；

自北京时间2021年10月17日起，暂停该行账户能源、账户基本金属、账户和账户贵金属指数业务新客户开立交易账户，各业务按照前期通告保持暂停开仓交易不变。

工行将暂停账户外汇业务新客户开户

10月8日发布《关于调整账户外汇、账户商品业务并修订个人外汇买卖业务客户文档的通告》。

自北京时间2021年10月17日起，暂停该行账户外汇业务新客户开立交易账户，已开户客户的正常交易不受影响；自北京时间2021年11月14日起，暂停该行账户外汇业务全部交易品种的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响；自北京时间2021年10月17日起，暂停该行账户能源、账户基本金属、账户和账户贵金属指数业务新客户开立交易账户，各业务按照前期通告保持暂停开仓交易不变。

通告称，该行将自2021年11月14日起，根据《中国账户外汇交易规则（2021年版）》逐步对符合一定条件的无持仓客户关闭账户外汇业务功能（考虑因素包括但不限于持仓份额为零、连续一定期限未进行任何交易、不满足本产品的客户风险承受能力准入标准等），并不再另行通告。

工行在通告中还指出，该银行对《中国个人外汇买卖产品介绍（2020年版）》和《中国个人外汇买卖交易规则（2020年版）》进行了修订，修订内容包括但不限于：业务暂停与停办规则、业务应急结算规则、业务功能关闭规则、强制平仓等。此次修订不涉及个人结售汇业务。个人结售汇业务可正常办理。

个人外汇买卖业务是指个人客户委托的以国际外汇市场行情为基础，将一种可自由兑换外汇兑换成另一种可自由兑换外汇的个人外汇业务，与个人结售汇业务不同。后者是指以人民币购买外汇或以外汇兑换人民币业务。

此外，工行指出，目前国际外汇及大宗商品市场风险较高，请客户注意控制风险、合理安排投资交易。

多家银行也有部署

8月30日，发布公告称，将于2021年12月1日起，暂停个人外汇买卖业务，恢复时间另行通知。8月31日，又对上述公告进行了澄清声明，声明称，“为升级优化技术系统，自2021年12月1日起，将暂停办理个人外汇买卖（外汇兑外汇）业务，业务恢复时间将另行通知。个人结售汇业务不受影响，可正常办理。”

7月16日，发布《关于调整账户外汇业务的通告》，通告指出，于8月15日对账户外汇业务规则和交易系统进行调整。自2021年8月15日起，风险承受能力评估结果为进取型（C5）的客户可继续在我行办理账户外汇业务，并对交易起点、持仓限额、业务停办等新增要求。在通告中表示，此举是为顺应市场形势变化。

此前公告称，“自2021年8月23日起，我行将根据新版协议文本，暂停个人双向外汇买卖业务的新开仓交易功能，客户将无法新发起开仓交易，原有交易平仓不受影响。”还指出个人外汇期权业务即日起停止发售新产品。还在公告中表示：“考虑到外汇市场风险较大，我行未来将进一步从严限制个人双向外汇买卖业务，若您有个人双向外汇产品持仓余额，请保持关注并做好仓位管理，适时降低持仓余额。”

暂停贵金属账户业务新开账户

“原油宝事件”后，各大银行加强了对金融衍生品交易的风险管控。2020年11月27日，、、、、等多家银行纷纷发布公告称，暂停个人账户贵金属新客户开立交易账户。

对于暂停开户原因，上述银行均表示，是受全球政治经济形势变化影响，近期国际贵金属市场价格波动增大，个人客户交易类贵金属业务风险上升，为保护投资者利益做出这样的决定。

如，自2020年11月28日24：00起，暂停各渠道（包括柜面、手机银行、网上银行、工银e投资）个人账户黄金、账户白银业务新客户开立交易账户；11月28日9：00起，暂停受理我行各渠道新开代理个人客户贵金属竞价交易业务申请。

自11月28日起，暂停该行各渠道双向纸黄金白银、实盘纸黄金白银、招财金业务（代理上海黄金交易所业务）的新客户开立交易账户申请。