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三大股票股指期权同日“上新” 个人投资者该如何投资？

12月23日，三只新股票股指期权上市交易，上交所、深交所各上市一只沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权——为中国境内首只股指期权。此前，我国境内市场仅有上证50ETF期权一只股票期权，标的跟踪上证50指数；此次沪深交易所新上市的两只股票期权，标的跟踪沪深300指数，中金所的股指期权直接以沪深300指数为标的。相较上证50指数，沪深300指数的市场代表性更强，覆盖面更广，也更有助于满足投资者风险管理的需求。三股票股指期权同日登场11月8日，证监会宣布正式启动扩大股票股指期权试点工作，将按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。仅一个半月后，新增的三只股票股指期权即面世。上交所上市的沪深300ETF期权，合约标的为华泰柏瑞沪深300ETF，代码为510300；深交所上市的沪深300ETF期权，合约标的为嘉实沪深300ETF，代码为159919。股票股指期权是金融期权中的一种。简单来说，期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约，股票期权以股票或者ETF等为标的物，股指期权以股指为标的物，买方向卖方支付一定费用（即权利金），以获得将来特定时间以特定价格买入或者卖出约定标的物的权利。可以将此类期权视作股票资产价格的保险，也就是说，若投资者认为股票或ETF的价格未来会上涨，可以买入看涨期权，若到期时股价确实上涨，投资者可以行权价格买入该股票或ETF；若此时市场价超过行权价，投资者还可以市场价卖出，赚取差价。沪深交易所上市的两只股票期权合约类似，均分为认购期权和认沽期权两种类型，首批上市的期权合约到期月份均为四个，2020年1月、2月、3月、6月，共计72个合约。沪市沪深300ETF期权全天总成交量46.87万张；权利金成交额4.25亿元，成交面值188.38亿元，总持仓量18.07万张。深市沪深300ETF期权23日全天总成交量14.01万张，权利金成交额1.01亿元，成交面值57.58亿元，总持仓量7.19万张。中金所上市的沪深300股指期权，标的物为沪深300指数；首批上市合约共6个月份，2020年2月、3月、4月、6月、9月和12月，共计168个合约。沪深300股指期权上市首日成交量26850手，看涨期权持仓量6710手，看跌期权持仓量5014手，权利金成交额2.98亿元。首批挂牌168个合约中，二月合约成交占比71.92%。近五年来首次扩容，吸引长期资金入市本次新上市的三大期权，是近五年来场内股票期权首次扩容。证监会副主席方星海在23日的中金所沪深300股指期权上市活动上表示，推出股票股指期权交易，对于健全资本市场基础制度和产品布局具有深远意义。三个交易所同步推出沪深300ETF期权和沪深300股指期权，有利于优化市场平衡机制，完善多层次市场体系，促进资本市场健康发展。方星海表示，作为国际上发展成熟的风险管理工具，股指期权功能充分发挥后，能够反映标的指数波动率，帮助投资者灵活调整投资组合的风险收益结构，丰富交易策略，有助于引入不同风险偏好的投资者进入股票市场。证监会副主席李超指出，深交所推出沪深300ETF期权，有利于进一步完善多层次资本市场产品体系，吸引长期资金入市，深化资本市场对外开放。上交所副总经理刘逖在上交所沪深300ETF期权上市仪式上表示，沪深300ETF期权上线，与上证50ETF期权发挥协同效应，构建更完善的风险管理体系，对于降低A股整体波动、促进资本市场持续稳定发展有积极意义。申万宏源首席市场专家桂浩明对新京报记者表示，扩大股票股指期权试点，主要还是为市场提供更加丰富的投资工具。中国资本市场长期只能做多，不能做空，现实中广泛做空的条件也并不成熟，这就需要通过期货及期权这种工具来帮助投资者实现做空，实现对自身的保护。而此前我国的股票期权品种比较单一，因此此次推出新的股票股指期权产品，就是为了给投资者提供更多规避风险、发现价值的工具，这也是让机构投资者能够放心入场的一个前提条件。华泰柏瑞基金管理有限公司指数投资部总监柳军表示，沪深300期权的推出还有助于催生多样化的投资策略和创新型金融产品。公募基金过去十多年的产品创新主要体现在产品形式上，比如从封闭式基金到开放式基金、定期开放基金等，或者指数基金从普通场外指数基金到LOF和ETF。而基于投资策略的核心创新仍显不足。期权的推出有利于构建不同风险水平的多样化投资策略，满足各类投资者的需求。期权合约代码怎么看？三大交易所的期权合约条款，主要内容包括合约代码、合约标的、合约类型、到期月份、合约单位、行权价格、行权方式、交割方式等。事实上，投资者从合约代码中就可以获取一些基本信息，合约代码包含合约标的、合约类型、到期月份、行权价格等要素。沪深交易所的股票期权合约代码是一致的，以“300ETF购1月4500”为例，“300ETF”为标的物；“购”为合约类型，此处代表认购期权；“1月”为到期月份，此处代表2020年1月；“4500”为行权价格，保留三位小数，此处为4.5元。这一合约代码意味着，买入该合约的投资者，有权在2020年1月以4.5元的价格买入沪深300ETF。中金所的股指期权合约代码逻辑类似，具体编码方式略有不同。其代码的通用模式为IOYYMM-C/P-XXXX，其中“IO”为合约标的，沪深300指数；“YYMM”为年份和月份；“C/P”为合约类型， C为看涨，P为看跌；“XXXX”为行权价格。以“IO2003-P-3800”为例，其含义为：买方有权在2020年3月到期时以3800点的价格卖出指数。个人投资者要满足什么门槛？个人投资者参与股票股指期权交易有一定的门槛。三大交易所对于股票股指期权投资者适当性管理的规定基本类似，可以总结为“三有一无”，即有资产、有经验、有知识，无不良记录。沪深交易所规定，个人投资者参与股票期权交易应当符合七项条件：（一）申请开户时证券账户及资金账户内的资产日均不低于50万元（不包括通过融资融券融入的资金和证券）；（二）在证券公司开户6个月以上并具备融资融券业务参与资格或者金融期货交易经历；或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历；（三）具备期权基础知识，通过交易所认可的相关测试；（四）具有交易所认可的期权模拟交易经历；（五）具有相应的风险承受能力；（六）无严重不良诚信记录和法律、行政法规、部门规章、规范性文件及交易所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形；（七）交易所规定的其他条件。中金所规定，个人开户需符合六项标准，其中资产方面要求申请开立交易编码前连续5个交易日保证金账户可用资金余额均不低于人民币50万元；经验方面要求具有累计不少于10个交易日且20笔及以上的境内交易场所的期货合约或者期权合约仿真交易成交记录，或者近三年内具有10笔及以上的境内交易场所的期货合约、期权合约或者集中清算的其他衍生品交易成交记录。股票股指期权如何投资？锐汇（上海）资产管理有限公司董事长陆培丽介绍，股票股指期权的投资策略主要有两种，一种是套期保值策略，比较常见的操作方式如在持有股票的情况下，卖出看涨期权以获得额外收益，这在长线投资者中较为流行，其认为所持有的股票在未来一段时间内涨幅不会很大。另一种是方向型价差策略，简单地买入看涨或者看跌期权，或者买入看涨看跌期权价差组合，但要求预测方向正确才能获利，较为受到散户欢迎。陆培丽表示，三大股票股指期权利于投资者实现更为精细的投资策略和风险管理。投资者需注意的是，沪深交易所将投资者分类制定了不同的持仓限额标准：最低的为新开合约账户，权利仓持仓限额为100张、总持仓限额为200张、单日买入开仓限额为400张；最高的为经期权经营机构评估认为风险承受能力较强、开户满10个交易日、期权合约成交量达到1000张、自有资产余额超过300万元且具备三级交易权限的客户，权利仓持仓限额为5000张、总持仓限额为10000张、单日买入开仓限额为10000张。成交金额方面也有限制。投资者持仓数量超出交易所持仓限额规定的，将被强制平仓。新京报记者 顾志娟 编辑 李薇佳 校对 张彦君

做空期权就是看跌认沽期权的意思吗？

做空期权就是看跌认沽期权的意思吗？期权市场的投资者确实既可以通过买入期权（即做多）来开仓，也可以通过卖出期权（即做空）来开仓。尽管从表面上看，买方似乎占据了优势，而卖方则可能处于相对劣势，今天咱们来讲讲做空期权，那么它是不是看跌认沽期权。

做空期权

做空期权，即卖出期权，是指投资者通过卖出期权合约来获取收益的一种交易方式。这意味着投资者预期未来标的资产的价格将下跌，从而通过卖出期权合约来赚取权利金或差价收益。

看跌认沽期权

看跌认沽期权（也称为“卖出期权”或“卖方期权”）是期权交易的一种类型。它赋予持有者在未来某个特定时间以特定价格卖出标的资产的权利。当市场下跌时，认沽期权的价值通常会增加，因为持有者可以以高于市场价格的约定价格卖出标的资产，从而获利。

做空期权就是看跌认沽期权的意思吗？

做空期权并不完全等同于看跌认沽期权，但确实涉及预期资产价格下跌时的操作策略。具体来说，做空期权主要包括两种方式：卖出看涨期权和购买看跌期权。

卖出看涨期权是指投资者预期标的资产价格将下跌时，选择卖出该资产的认购期权。这样，如果标的资产价格下跌，认购期权的价值将减少，投资者将从买方那里收取的权利金中获利。然而，这种策略也伴随着风险，因为如果标的资产价格上涨，投资者可能需要按执行价格卖出资产，从而面临损失。

购买看跌期权（即认沽期权）则是指投资者预期标的资产价格将下跌时，选择买入该资产的看跌期权。这样，如果标的资产价格下跌，看跌期权的价值将增加，投资者可以选择行使期权权利，以特定的执行价格卖出资产，从而赚取差价。

做空期权就是看跌认沽期权需要注意什么？

风险控制：

明确最大损失为权利金，多次失误累积损失大，且期权到期如未达预期跌幅，权利金全损。卖出认购期权构建做空时，要注意保证金要求，不足会被强平。

市场因素：

波动率影响期权价值，看跌时波动率降，期权价可能不涨反跌；时间价值随到期临近衰减，标的跌速慢会抵消期权增值。

交易策略：

可用熊市价差等组合策略优化，降低成本、控制风险；临近到期，权衡行权利弊，考虑收益、成本与流程。

期权是什么意思？

期权是一种金融衍生品合约。它给予合约持有者（买方）在未来特定时间或者特定时间之前，以预先确定的价格买入或者卖出一定数量的标的资产的权利，但持有者不承担必须执行的义务。而合约的另一方（卖方）则有义务在买方行使权利时，按照合约规定履行相应的交易。

构成要素

标的资产：

可以是股票、债券、外汇、商品、指数等各种金融资产。例如上证 50ETF 期权，其标的资产就是上证 50ETF；原油期权的标的资产是原油。

行权价格：

这是期权合约中规定的用于买卖标的资产的价格。如上述例子中的 105 元就是行权价格。

到期日：

是期权合约有效期截止的日期。在这个日期，期权持有者要决定是否行权。不同期权的到期日规定不同，有些是欧式期权，只能在到期日当天行权；有些是美式期权，可以在到期日之前（包括到期日）的任何一个交易日行权。

权利金：

这是期权买方为了获得期权权利而支付给卖方的费用。权利金的大小受多种因素影响，如标的资产价格、波动率、到期剩余时间、市场利率等。比如，标的资产价格波动大，权利金可能就高，因为买方有更多机会从价格波动中获利。

最后，以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎。

期权交易的第一课：活着，比什么都重要

在期权市场里，流传着这样一句话：这里没有“奇迹回本”，只有知道自己“输得起”的人，才能熬到盈利的黎明。 而“输得起”的核心，从来不是虚无的心态，而是一个具体、冰冷、必须提前设定的数字——止损额度。

太多交易者的故事，始于侥幸，终于爆仓。他们共同的弯路是：太执着于“赢”，却忘了在这个高杠杆、高波动的市场里，“活着”才是第一要务。

一、为什么止损不是“认输”，而是“保命”？

新手常把止损视为“认输”，认为设置止损就等于放弃了翻盘的机会，总幻想“再等等，说不定就反弹了”。这种想法，是期权交易中最危险的陷阱之一。

止损的本质，是为你的交易安装“安全气囊”。就像你不会因为自信驾驶技术好就拆掉汽车的安全气囊一样，在交易中，止损是你的强制安全装置。期权自带高杠杆，一次方向判断错误，亏损的放大速度可能远超你的想象。你以为的“暂时回调，扛一扛”，很可能就是压垮账户的最后一根稻草。

一个更通俗的比喻是：交易就像养花，止损就是及时剪掉枯萎的枝叶。舍不得剪掉亏损的头寸，它会持续消耗你宝贵的本金“养分”，最终可能导致整个账户“枯萎”。及时止损，才能保住大部分本金，让“养分”集中到下一次正确的交易中，让账户健康生长。

真正的聪明人，做的不是“止损”，而是“止错”——停止错误的交易动作。就像开车发现逆行，立刻调头才是明智之举，而不是硬着头皮开下去期待路况改变。

二、如何设置你的“输得起”额度？从理念到实操

“输得起”的关键，在于用规则取代情绪，用计划取代侥幸。以下是为你梳理的止损额度设置核心框架：

1. 总资金管理：划定不可逾越的防线

这是所有风险管理的基础。一个广泛参考的原则是：单笔期权交易的亏损，最好不超过账户总资金的2%-3%。例如，10万元账户，单笔最大可接受亏损设为2000-3000元。这确保了即使你连续遭遇多次亏损，也不会伤及筋骨，仍有足够的本金和心态等待机会。

2. 具体止损方法：给你的风险装上“安全锁”

设定好总亏损上限后，你需要将其转化为具体的平仓触发点。以下是几种经过市场验证的方法：

百分比止损法：最简单直接的方法。根据个人风险偏好，为期权权利金本身设置一个亏损百分比。例如，以15美元买入一份期权，决定最大承受30%的亏损，那么当期权价格跌至10.5美元时，便自动卖出平仓。

基于标的资产价格的止损：

关键价位止损：分析标的资产（如股票、指数）的关键支撑位或阻力位。例如，你认为某股票在50元有强支撑，那么为其期权设置止损时，可以标的价格跌破50元作为止损触发点。

跟踪止损（移动止损）：当交易对你有利时，动态上调止损位以保护浮盈。例如，买入认购期权后标的股价上涨，你可以设定规则，股价每上涨1元，止损位就上移0.5元。

基于期权特性的止损：

权利金比例止损：对于期权卖方，最大盈利即收取的权利金。可以将止损与权利金挂钩，例如设定亏损达到所收权利金的50%时，必须止损离场。

损益平衡点止损：同样适用于卖方。计算出卖出的期权的损益平衡点（对于卖看跌期权，约为行权价减去权利金）。当标的资产价格触及该点时，意味着权利金的缓冲垫已耗尽，应果断止损。

基于时间的止损：期权是消耗性资产。对于买入的期权，尤其是虚值期权，临近到期时时间价值会加速衰减。可以设定规则，在到期日前一周或数日，若头寸仍无盈利可能，便提前平仓，避免权利金归零。

3. 高级辅助工具：让决策更科学

利用希腊字母（Greeks）：例如，结合期权的Delta值（标的资产价格变动1单位，期权价格的变动幅度）和标的资产的支撑/阻力位，可以更精确地估算期权的潜在波动范围，从而设定止损。

利用ATR（平均真实波幅）：ATR指标反映了标的资产的平均波动幅度。你可以用1倍ATR作为止损空间，用2倍ATR作为盈利目标，以此构建一个具有风险收益比的交易计划。

三、执行止损的终极心法：战胜心魔

知道方法不等于能做到。执行止损最大的敌人，是自己内心的贪婪、恐惧和侥幸。你需要建立自己的“交易纪律训练系统”：

设置“心跳报警器”：当出现手心出汗、频繁刷新行情、想加仓摊平成本、或情绪暴躁骂骂咧咧时，这是身体在向你报警。此时应立即停止交易，关掉软件，通过物理动作（如做20个深蹲）转移注意力。

坚持“错题本”复盘：每天花5分钟记录：今天最愚蠢的操作是什么？为此浪费了多少时间？明天该用这时间做什么？坚持一周，相当于白捡一天假期，并能有效避免重复犯错。

培养仪式感：有交易者通过一种简单而需要坚持的方法培养纪律性，例如在交易日开盘前，在手册上连续写下“不止损只有一次与无数次”三次，持续90天，以此来强化心理暗示和行为习惯。

结语

期权市场专治各种不服。它不奖励“硬汉”，只奖励“智者”。能长期存活并盈利的人，往往是那些把“我错了”说得最顺口、并且有勇气立即纠正的人。

活着，比什么都重要。 而合理的止损额度设置，就是你在这个市场中最重要的生存装备。别等爆仓了才后悔，别让一时的侥幸，毁掉你长期的努力与积累。从今天起，为你的每一笔交易，装上那个“安全气囊”吧。

风险提示：以上内容仅为期权交易风险管理的理念与方法探讨，不构成任何具体的投资建议。期权交易风险极高，可能导致本金全部损失。投资者应根据自身财务状况、风险承受能力及投资经验审慎决策，入市前务必充分了解产品规则。市场有风险，投资需谨慎。

（3）选择期权策略

基础知识

什么是期权？

期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约，其中买方有权向卖方在约定的时间以约定的价格买入或者卖出约定数量的标的资产。现阶段沪深交易所场内交易的期权合约对应的标的资产为相应的ETF基金。

权利方和义务方有何区别？

持仓方向买卖方向权利金支取权利、义务体现冻结保证金

权利方

期权买方

支付权利金

在特定时间内发起行权申请，以行权价买入或卖出对应数量标的资产。

不需要

义务方

期权卖方

收取权利金

如果行权被指派执行，需按权利方的行权要求配合卖出或买入标的资产。

需要

期权合约的类型有哪些？

按照行权买卖方向划分

认购期权

期权的买方有权在约定的时间以约定的价格向期权的卖方买入约定数量标的证券，简称“购”。

认沽期权

期权的买方有权在约定的时间以约定的价格向期权的卖方卖出约定数量标的证券，简称“沽”。

按照行权日期划分（目前国内期权均为欧式期权）

美式期权

期权到期前任一交易日都可行权。

欧式期权

只能在期权到期日行权。

按照期权价值划分（假设50ETF市场价为4.00元）

实值期权

认购期权的行权价低于标的证券的市场价，或者认沽期权的行权价高于标的证券的市场价。

50ETF购1月3800

50ETF沽1月4200

平值期权

行权价=标的资产价（现实中当标的资产价接近于行权价时，该期权可认为近似于平值期权）

50ETF购1月4000

50ETF沽1月4000

虚值期权

认购期权的行权价高于标的证券的市场价，或者认沽期权的行权价低于标的证券的市场价。

50ETF购1月4200

50ETF沽1月3800

期权合约有哪些要素？

要素要素解释以“50ETF购1月4000”为例

标的资产

期权合约对应的资产，期权买卖双方约定的交易对象。现阶段沪深交易所场内交易的期权合约对应的标的资产为相应的ETF基金。

50ETF基金份额

合约单位

一张期权合约规定的买卖双方在约定的时间以约定的价格买入或者卖出的标的资产的数量。

50ETF合约的合约单位为10000。（即一张50ETF期权合约对应10000份50ETF基金份额）

合约面值

一张期权合约对应的合约标的的名义价值。合约面值 = 行权价格×合约单位。

40000元

行权价

（执行价格）

执行价格，期权合约中规定的交易价格。无论标的资产的市场价格上涨或者下跌到什么程度，只要期权买方执行行权，期权卖方都必须以此价格履行交易。

4元

行权日、最后交易日、到期日

合约有效截止的日期，期权买方发起行权申请的日期。ETF期权的行权日为每月的第四个周三（遇法定节假日顺延）。

1月的第4个周三

行权交收日

买方提出行权后，资金或者标的资产交收的日期，一般为行权日的下一交易日（遇法定节假日顺延）。

行权日次一交易日

期权合约的挂牌数量？

合约月份个数

当月、下月、相邻两个季月。

当前月份1月，则有1、2、3、6月合约；

当前月份3月，则有3、4、6、9月合约。

最初合约个数

9个合约。

一个平值，四个虚值，四个实值。

合约调整

当标的证券发生权益分配，如进行除权、除息等情况。

首次调整，合约简称后缀“A”；二次调整，

合约简称后缀“B”。

合约加挂

当标的证券出现价格波动时。

如单月的实值或虚值合约数量少于四个，则须加挂合约，保证至少有四个虚值合约和四个实值合约。

合约新挂

合约到期或标的证券权益分配。

合约到期，需加挂新行权月份合约；标的权益分配，需在原有的行权月份新挂合约。

期权交易有哪些特征？

（1）以小博大、提高资金使用效率。支付权利金，合约到期日可以按照行权价格买入或卖出对应数量的标的证券。

（2）T+0交易，操作灵活。当日开仓当日即可平仓。

（3）灵活投资策略应对不同市场行情。投资者可以运用单腿、组合等多种期权投资策略应对标的资产的上涨、下跌、震荡等不同市场行情。

（4）风险与收益特点鲜明。期权的权利方与义务方风险和收益有很大不同，投资者可根据自身的投资习惯选择适合自己的投资方式。

（5）备兑策略，增强现货收益。遇到横盘整理行情通过备兑策略可以增强现货持仓的收益。

期权交易的主要风险

股票期权交易具有特定风险，投资者在参与交易前，应充分了解存在的投资风险。

（1）杠杆风险。股票期权卖出开仓采用保证金交易的方式，当遇到极端行情时，义务方面临的损失可能超过其交纳的初始保证金。

（2）价格波动风险。投资者参与期权交易时，应当密切关注标的股票的价格变动以及期权合约的价格波动。特别是期权义务方，价格波动导致的损失可能远大于其收取的权利金。

（3）市场流动性风险。部分期权合约全天成交量低迷或无成交量，可能存在投资者无法开仓或平仓的情形。

（4）价值归零风险。在期权合约到期日，若该合约依然为虚值状态，则该期权合约价值归零。每张合约的价格有可能为1元，此时权利方将损失全部的权利金，相当于损失买入该期权合约所投入的全部资金。

（5）强行平仓风险。期权交易采用类似期货的当日无负债结算制度，日终清算后会按照合约结算价、标的证券收盘价重新计算维持保证金。如果义务方保证金账户内的维持保证金不足，需在规定时间内补足保证金，否则会被执行强行平仓。除上述情形外，投资者违规持仓超限时，如果未按规定自行平仓，也可能被强行平仓。

（6）保证金风险。投资者卖出开仓期权合约需缴纳初始保证金，日终清算后系统会根据合约结算价、标的证券收盘价计算维持保证金。如果标的证券市场价格朝不利方向变动，投资者需追加维持保证金，否则会面临被强行平仓的风险。

期权投资

期权的主要优势在于投资策略的多样性，投资者可以根据标的证券不同的市场行情选择对应的投资策略。在进行期权交易时，投资者需要根据标的证券的行情走势动态调整和修正投资策略。只有摆正心态、控制仓位、熟悉策略、掌握技巧、树立正确的期权投资理念，才能有效管理风险，获得期权投资收益。

（1）明确期权投资目的

投资者选择期权作为投资工具时，首先需要明确期权交易的投资目的，是为了博取价差收益还是为了持有现货增强收益或者进行风险对冲。

（2）判断行情趋势

投资者进行期权交易时需要判断标的市场的未来行情走势。可结合宏观经济、行业发展、基本面、技术面和市场情绪等方面分析判断。

（3）选择期权策略

投资者完成行情判断后，根据自己选择期权投资的目的采取不同的交易策略。

（4）选择期权合约

敲定行权价格。选定期权交易策略后需根据行情的判断敲定行权价格。选择行权价前，投资者应了解期权合约的价值，根据风险偏好选择实值、平值或虚值期权。

匹配合约期限。投资者需结合现货持有的时间、标的证券后市行情调整的周期等因素确定行权月份。

（5）确定仓位

投资者需根据现货数量、资金规模、开仓方向等因素合理确定期权仓位。

（6）投资动态管理

投资者需密切关注标的证券价格变动，根据行情走势和自身风险承受能力适时选择加仓、减仓、平仓、行权等操作，出现风险时应及时进行处置。