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新世纪期货：螺纹钢宽幅震荡为主

元旦假期过后，复产进程持续推进，供应压力预计快速攀升。然而，其表观需求持续下探至近5年同期低位，叠加出口竞争力削弱，行业供需矛盾进一步加剧。短期利多因素主要源于宏观改善与成本支撑，预计春节前螺纹格大概率以宽幅震荡为主，后续走势仍需等待需求端验证。

一季度粗钢产量有望回升

2026年央行工作会议释放积极信号，明确将“促进经济高质量发展、物价合理回升”纳入货币政策重要考量，同时首次提出“灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松”。政策导向下市场预期升温，预计2026年央行可能实施约2次降息及1—2次降准，春节前降准落地的可能性正受到市场密切关注。

房地产领域支持政策同步跟进。1月9日，监管部门下发最新指导要求，对纳入房地产融资协调机制“白名单”的项目贷款，允许符合条件的项目一次性展期5年，此举显著延长了房企偿债缓冲期，对高杠杆、高贷款占比的房企构成直接利好。

从供给端来看，2025年1—11月钢铁行业结构性收缩特征明显：全国粗钢产量89167万吨，同比下降4.0%；产量77405万吨，同比下降2.3%；钢材产量133277万吨，同比增长4.0%。生铁产量降幅小于粗钢，主要得益于高炉生产相对稳定；粗钢产量的压减，则主要通过环保限产及转炉环节减少添加实现。

随着近期钢厂利润修复，钢材生产已进入复产阶段。1月9日当周，五大品种钢材总产量环比增加3.41万吨，至818.59万吨。其中，长流程产量较2025年12月底小幅增加3.3万吨，至158.28万吨；短流程产量则受益于盈利率改善，产量大幅增加3.35万吨，至32.76万吨，增幅达11.4%。综合来看，2026年一季度粗钢产量有望同比小幅增长约1%，供应端正逐步向温和宽松过渡。

需求端仍面临显著压力。投资端整体承压，2025年1—11月固定资产投资已连续3个月负增长，房地产市场持续下行是主要拖累因素。同期，全国房地产开发投资同比下降15.9%，房屋施工、新开工及竣工面积的同比降幅较前期均有扩大，显示行业仍处于探底过程中。

总体而言，当前钢铁市场正处于“强预期”与“弱现实”的博弈格局。一方面，宏观层面的降准降息预期、房地产融资支持政策的落地与扩容，以及年后全国两会的政策憧憬，共同构筑了强劲的上行预期；另一方面，现实中的投资疲软，尤其是房地产需求的持续低迷，持续压制钢价上行空间。市场正等待更多明确的需求信号与政策细则，以明确后续方向。

库存峰值可能提前出现

2025年12月12日，商务部、海关总署联合发布公告，将部分钢铁产品纳入出口许可证管理，政策自2026年1月1日起正式执行。外需方面，2025年11月全国制造业投资累计同比增速为1.9%，较前值下滑0.8个百分点，创2021年以来同期新低。在外需疲弱、出口承压的背景下，企业扩产意愿受到一定抑制。

库存方面，自2025年10月以来，五大品种钢材总库存连续下降12周后首次回升，环比增加21.77万吨，至1253.92万吨，同比增幅达10.74%。具体来看，建材市场自2025年10月中旬起加速去库，库存由高点802.65万吨下降至505.19万吨，累计降幅达37%，上周首次反弹22.73万吨，至527.92万吨；板材库存则在国庆假期后虽有回落，但受2025年下半年热卷“高产出、弱需求”格局影响，去库节奏远慢于建材库存，目前仍处于历年高位，上周仅小幅回落0.96万吨，至726万吨。

随着钢厂逐步复产，后续库存预计将持续回升。受今年春节偏晚、淡季偏长影响，钢材市场已出现库存累积拐点，库存峰值可能提前至2月底显现。

展望后市，螺纹钢市场面临供需转弱、库存累积的产业现实，上方压力依然显著。需求端，地产与基建领域难现超预期表现，主要支撑将来自出口及制造业的温和复苏，机械、汽车、电力装备等下游行业的转型升级也将带动高端钢材需求结构性增长。市场节奏上，春节前盘面将由宏观预期与成本支撑主导；春节后则看需求“脸色”。短期内预计螺纹钢将维持区间震荡格局。（作者单位：新世纪期货）

期指弱势下跌 贴水再度扩大

中国证券网讯（记者 董铮铮）周二，三大期指走势弱于现货。受周一市场熔断提前收盘的影响，期指早盘大幅低开，IC主力合约直接以跌停价开盘。之后市场大幅反弹，全天维持宽幅震荡态势，午后市场再度出现跳水，但下方承接力较强，最终市场以小幅下跌收盘，但IC主力合约跌幅较大。

截至收盘，沪深300期指IF1601跌89.2点，跌幅2.55%，最终收于3408.8点。IH1601收报2261点，跌30.2点，跌幅1.32%。IC1601收报6699点，跌301点，跌幅4.30%。

从期现溢价来看，由于期弱现强，期指贴水再度扩大，IF1601、IH1601、IC1601合约依次较现货指数贴水69.98、27.11、190.74点。

中金所盘后持仓排名显示，IF1601合约前20名多头席位增持1566手至2.26万手，前20名空头席位增持2056手至2.34万手。具体席位上，中信期货增持空单268手；广发期货增持空单438手；国泰君安增持多单260手。

IH1601合约前20名多头席位增持780手至9238手，前20名空头席位增持648手至8839万手。IC1601合约前20名多头席位增持781手至1.09万手，前20名空头席位增持823手至1.15万手。

上海中期分析师王一鸣认为，消息上，央行进行了1300亿元的7天逆回购操作来对冲近期市场紧张的流动性，这也是四个月来最大的单日投放量。资金面上，隔夜SHIBOR继续小幅上行，已经逼近2%；两市融资余额再次减少124亿元左右。从指数的成交量来看，上证指数和创业板指数成交均小幅放量，显示市场下方具有一定的承接力度。技术上，昨日市场出现大幅下跌，料近期仍将维持宽幅震荡态势。从期指方面来看，三组期指均维持弱势，且贴水幅度小幅扩大，短线企稳较为困难，需要关注指数能否出现筑底迹象。

期指大幅贴水近120点 多空主力大跌中集体减仓现分歧

昨日，沪深两市股指午后再度跳水，其中沪指下跌3.46%，报收4527.78点；沪深300指数下跌3.56%，报收4706.52点。现货指数的大跌无疑也加剧了短期投资者的悲观预期，昨日，IF1507主力合约大幅下挫5.26%，报收4587.2点，较现货贴水近120个点。

对此，分析人士表示，众所周知，股指期货不仅直接影响着现货股指的走势，同时其指数升贴水情况也体现了市场对于现货股指未来走势的预期，在当前期指大幅贴水的背景下，后市操作仍然需要格外谨慎。

除IF1507主力合约外，其余3个合约也出现大幅下跌，据《证券日报》市场研究中心统计显示，IF1508合约下跌5.26%，收于4586.8点；IF1509合约下跌5.41%，收于4586点；IF1512合约下跌5.21%，收于4613.4点。

从成交量来看，据中金所数据显示，截至昨日收盘，前20席位结算会员累计成交IF1507合约279.08万手，其中，中信期货、海通期货、申银万国当日成交量居前三位，分别成交36.78万手、21.9万手、21.24万手。持仓方面，前20席位结算会员总计持买单83267手，较前一交易日减少4894手，前三大席位为中信期货、光大期货、倍特期货；此外，前20席位结算会员总计持卖单94520手，较前一交易日减少7157手，前三大席位为中信期货、海通期货、国泰君安(行情601211,咨询)，分别为持卖单量14884手、14772手、10340手。

对此，分析人士对《证券日报》记者表示，成交以及持仓情况显示，在当前大跌中市场交投较为活跃，投资者对于市场企稳有一定预期；而持有买单、卖单量双双下滑也显示出，在当前市场充斥恐慌情绪的背景下，投资者对后市走势仍存在较大分歧，盘中剧烈震荡的现象仍将维持。

对于期指后市走势，中州期货表示，昨日股指震荡过后再一次大幅杀跌，盘面上个股全线下挫，有利好提振的银行板块也未能力挽狂澜，反而呈现出高开低走的态势。上证指数4780点缺口一线至关重要，既然未能站上这一重要位置，反而再一次掉头向下，那么预计后市仍有低点。

而现货方面，分析人士表示，本周前两个交易日股指虽然出现反弹，但量能较前期两万亿元级别仍有较大差距，而这也导致了昨日盘中突然的跳水。对于后市，昨日的杀跌对市场人气打击极大，加之此前持续走高的双融余额也为后续走势埋下了阴影，因此随着股指在5000点附近的受阻，市场多空分歧加大，宽幅震荡行情仍将延续。