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白糖期权跨式套利策略的构建

期权是一种复杂的金融衍生品，这个复杂性主要体现在其交易策略设计过程中，需要考虑方向、时间、波动率三个维度的信息。与传统期货交易策略做多做空方向不同，期权的跨式策略是一种利用波动率盈利的策略。基本的思路是大涨大跌买跨式，小幅盘整卖跨式，买跨式表示做多波动率，卖跨式表示做空波动率。

买入跨式期权策略与卖出跨式期权策略的操作和特点完全不同。买入跨式期权策略的基本操作是买入相同数量、相同月份、行权价相同的看涨期权和看跌期权；卖出跨式期权策略的基本操作是卖出相同数量、相同月份、行权价相同的看涨期权和看跌期权。买入跨式期权策略在做多波动率、在大涨大跌时，双边都可能获利，但一旦标的进入小幅盘整走势，会面临时间价值的双倍衰减。卖出跨式期权策略的特点与买入跨式期权策略正好相反。

本文利用买入跨式期权和卖出跨式期权策略建立了四个交易系统，通过四个交易系统的盈亏情况，进而得出进行白糖期权跨式套利的一般原则。

交易系统

本部分针对白糖期权的特点，主要提出了四种不同的基于跨式策略的交易系统，通过比较其盈亏差异，进而得出适合白糖期权的跨式投资策略。这四种交易系统主要利用了白糖期权的以下两个指标：第一，白糖期权隐含波动率的动量信息；第二，白糖期权历史波动率的分位数信息。

在交易系统中，隐含波动率（IV）的动量信息利用了白糖期权主力合约平值期权的隐含波动率信息，将IV进行5日均化（MA5）和30日均化（MA30）。当MA5MA30时候，认为波动率正处于上升趋势中。

图为白糖期权的隐含波动率动量信息

白糖期权的历史波动率（HV）分位数信息主要是根据过去三年的白糖期货指数的日线数据，利用Parkinson波动率的计算公式，计算得到30日的历史波动率，根据数据计算出相应的分位数。

以下是我们构建的四个交易系统：

Model1——买入跨式期权的开仓条件为MA5>MA30，平仓条件为MA5MA30。在持仓过程中，不对任何头寸进行对冲。

Model2——买入跨式期权与卖出跨式期权的开平仓条件与Model1相同，不同的是在持有卖跨、买跨头寸时，利用白糖期货对冲期权头寸的delta风险。

Model3——买入跨式期权的开仓条件为MA5>MA30，同时满足隐含波动率小于历史波动率30日均线的十分位数，平仓条件为MA5MA30。在持仓过程中，不对任何头寸进行对冲。

Model4——买入跨式期权与卖出跨式期权的开平仓条件与Model3相同，不同的是在持有卖出跨式期权头寸时，利用白糖期货对冲期权头寸的delta风险。

以下是四种交易系统的比较：

Model1和Model2是一种类型的交易系统，它们的开仓点和平仓点完全相同，都是利用隐含波动率的动量信息进行开仓和平仓操作。区别主要表现在Model2增加了针对卖跨买跨策略的Delta对冲，每天对冲掉所持有头寸的Delta风险。

Model3和Model4是一种类型的交易系统，它们的开仓点和平仓点完全相同，不同之处在与Model4增加了每日的Delta对冲。Model3和Model4与Model1和Model2的不同之处在于，它们的开仓条件中增加了对于历史波动率分位数的判断。

具体而言，在卖出跨式期权策略中，要求当日的平值期权IV必须要超过30日HV的30分位数，这样避免了在HV最低的情况下卖波动率的风险；在买入跨式期权策略中，要求当日的平值期权IV必须要低于30日HV的10分位数，这样是为了增大买入波动率的优势。

实验结果

下表展示了从白糖期权上市2017年4月19日到2018年5月31日，四个模型的实验结果。

由下表可知，只利用IV动量信息的实验结果普遍不佳，这表现在Model1和Model2的实验结果整体盈利都为负值。需要特别说明的是，卖出跨式期权和买入跨式期权的对冲效果是不同的，Model2中加入了对冲。可以看到，虽然卖出跨式期权在2017年的盈利降低了，但在2018年的亏损大幅度下降，说明对冲可以使卖出跨式期权策略的盈利更稳定。对买入跨式期权策略来说，对冲导致其在2017年、2018年亏损更大，所以买入跨式期权策略不进行对冲对盈利更有利。

表为四个模型在白糖期权策略中的实验结果（2017年4月19日—2018年5月31日）

在IV动量基础上，同时考虑波动率在历史上的位置，则实验效果明显好转，这表现在Model3和Model4都是正向盈利的结果。同时，在卖出跨式期权的策略中加入每日对冲，则可以进一步提升实验效果，这表示对冲会让盈利变得更加稳定和可靠。总之，在四个交易系统中，Model4是最佳交易系统，它既考虑了IV的动量信息，也考虑了具体波动率的具体位置。此外，为了保证净值稳定，还进行了每日对冲。

整体而言，通过四个交易系统的盈亏情况，进而得出白糖期权跨式套利结论，即卖出跨式期权和买入跨式期权策略的最佳交易系统，需要同时利用IV的动量信息和历史波动率的分位数信息，此外还要进行每日对冲，保持Delta中性。                  （作者单位：华信期货）

华安期货有限责任公司杭州营业部

华安期货有限责任公司（下称“公司”）成立于1995年5月，由华安证券股份有限公司控股。公司具备从事商品期货和金融期货业务资格、期货投资咨询、资产管理业务资格，注册资本金为人民币2.7亿元，是目前国内综合研究实力较强的期货公司之一。

公司总部位于合肥市长江中路419号，营业面积1600平方米，并在上海、青岛、郑州、芜湖、阜阳、马鞍山、安庆、金华设立了营业部。公司的控股股东华安证券是安徽省***家由中国证监会核准的具备从事期货中间介绍（IB）业务资格的证券公司。华安期货有限责任公司依托华安证券遍布全国的营业网络，可以为全国各地投资者提供*及时的投资资讯服务；并根据投资者需要设计套保、套利和投资理财等多种不同类型的投资方案，适应具有各类风险偏好投资者的需求。

为保障投资者交易的安全、快捷和稳定，公司配备了先进、稳定的网络系统和双路供电系统，拥有多套*新的澎博、文华、富远等资讯行情系统。为满足各类投资者的交易习惯，公司采用了目前交易速度*快、功能*丰富的恒生、易盛交易系统和上海期货信息技术有限公司*新推出的综合交易平台等先进软件，能为投资者提供闪电手、批量委托、一键通、止损、止盈、套利以及各种策略化、程式化交易等丰富多样的交易功能和手段。

公司拥有上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所的全权会员资格，是中国金融期货交易所的交易结算会员，可代理股指期货、黄金、铜、铝、锌、燃料油、天然橡胶、螺纹钢、线材、小麦、PTA、白糖、棉花、玉米、菜籽油、早籼稻、大豆1号、大豆2号、豆粕、豆油、线型低密度聚乙烯（LLPDE）、棕榈油、PVC等等国内所有上市期货品种的交易。

华安期货有限责任公司奉行“严谨、活力、协作、创新”的经营理念，立足高起点，塑造投资新文化，致力于构建以塑造品质为核心，在业内具备持续竞争力和持久影响力的期货公司。公司广纳具有共同事业信念的业界精英，确立以专业拓展市场、以产品服务客户的业务战略，按照“产品、沟通、服务、诚信”的业务理念，形成了以股指期货等金融衍生品、以有色金属、天然橡胶、钢材等工业原料和以油脂、棉花等农产品为品种特色的研发方向。公司以客户的需求为导向，以客户资产的增值为目标，致力于提高公司研发水平的专业化和投资理财产品的实用性，依托股东优良的金融投资和现货实业背景，全力为投资者打造全方位投资理财平台，实现客户与公司双赢的企业宗旨。

面对中国金融市场的全面开放，华安期货有限责任公司将弘扬“厚积薄发、自强不息”的传统美德，以振兴中华民族的金融企业为己任，在世界金融市场的大潮中尽展炎黄子孙的金融投资智慧

一、先看 “正规性”：这是底线，不能省

想做期货，第一步就是找正规、靠谱、安全的期货公司。下面用大白话讲清楚怎么选、怎么查、怎么避坑，新手也能看懂。

一、先看 “正规性”：这是底线，不能省

正规期货公司必须有中国证监会发的牌照，并且在中国期货业协会备案。不在名单里的，一律是黑平台。

怎么查？

打开中国证监会官网 → 监管对象 → 期货公司名录，搜公司全称。

打开中国期货业协会官网 → 信息公示 → 期货公司信息公示，查备案、评级、处罚记录。

开户后，用中国期货市场监控中心账号登录，能查到交易记录才是真账户。

一眼识别假平台（避坑）

名字不带 “期货有限公司”，只叫 “XX 投资”“XX 国际”。

让你转钱到个人账户 / 境外账户，不是 “XX 期货客户保证金专户”。

承诺超高收益、稳赚不赔、极低保证金、无限杠杆。

出入金慢、限制多、要你 “先充值再提现”。

二、看实力与评级：优先选头部、高评级

评级怎么看？

期货公司每年评一次，从 AAA、AA、A 到 E。优先选 AA、A 级，风控强、系统稳、资金安全更有保障。

看背景

注册资本高（通常几十亿）、券商 / 央企控股的更稳。

成立时间久、口碑好、没重大违规记录。

三、看交易系统：稳定、快、不卡顿

优先选支持CTP 主席通道的公司：速度快、稳定、高峰期不卡单。

软件要好用：电脑端（文华、博易）、手机 APP 流畅，能正常下单、撤单、查持仓。

可以先开模拟账户试几天，感受速度和稳定性。

四、看费用：透明、无隐形收费

手续费：一般是 “交易所标准 + 少量加点”，比如交易所 + 0.01 元。别被 “超低手续费” 忽悠，很多有隐藏收费。

保证金：合理即可，不是越低越好。太低容易爆仓，太高占用资金。

问清楚：有没有开户费、销户费、隔夜费、强平费等杂费。

五、看服务：有人管、能解决问题

有专属客户经理，开户、调手续费、解决问题能及时响应。

客服电话 / 在线客服能打通、有人回，尤其晚上、周末、行情剧烈时。

新手可以看有没有基础培训、研报、行情解读等增值服务。

六、资金安全：必须 “第三方存管”

你的钱必须在银行第三方存管，期货公司碰不到你的钱。

出入金只能走你自己的银行卡，不能转给个人或其他账户。

正规公司出入金T+0 或 T+1到账，不会拖延、不会冻结。

七、总结：5 步选对靠谱期货公司

查资质：证监会 + 中期协官网，确认在白名单。

看评级：优先 AA、A 级，头部公司更稳。

试系统：CTP 主席、软件流畅、模拟测试。

比费用：手续费透明、无隐形收费。

看服务：有人管、响应快、资金安全有保障。

股票怎么转让给家人账号

股票转让给家人账号是一个较为常见的行为，具体可通过以下几种方式进行。首先，若家人账号已在同一证券公司开户，可直接通过证券公司的交易软件或柜台办理股票的过户手续。在交易软件中，按照相应的操作流程，输入转让股票的代码、数量等信息，并选择转让给家人账号的选项，提交相关申请后，经过证券公司的审核和处理，即可完成股票的转让。

若家人账号在其他证券公司开户，需先办理转托管手续。转托管过程中，要确保填写的信息准确无误，包括家人账号的相关信息等。完成转托管后，再按照上述在同一证券公司的转让流程进行操作。

在整个转让过程中，需要注意一些细节。比如，要确保转让的股票符合相关规定，不存在限售等限制条件。同时，要及时了解证券公司的办理流程和要求，以避免因手续不全或操作不当而导致转让失败。总之，通过合理的操作和注意相关事项，就可以顺利地将股票转让给家人账号。

二、股票怎么转让给家人

在股票市场中，将股票转让给家人是一项较为常见的操作。首先，需要明确转让的方式，通常可以通过证券交易所的交易系统进行转让，也可以通过非交易过户的方式办理。

如果通过证券交易所的交易系统转让，家人需要拥有证券账户。然后，你可以在交易时间内，通过证券公司的交易软件或柜台，下达股票转让的指令。在下达指令时，需要准确填写转让股票的代码、数量、价格等信息，以确保转让的顺利进行。

如果通过非交易过户的方式转让，需要准备相关的材料，如双方的、亲属关系证明等。然后，将这些材料提交给证券公司，证券公司会将材料提交给证券登记结算机构进行审核。审核通过后，证券登记结算机构会办理股票的过户手续，将股票从你的名下转移到家人的名下。

需要注意的是，不同的股票转让方式可能会有不同的费用和手续，在进行股票转让之前，建议你咨询证券公司的工作人员，了解相关的规定和流程，以避免不必要的麻烦。同时，也要遵守证券市场的相关，确保股票转让的合法性和安全性。

三、股票怎么转让给家人使用

股票转让给家人使用是一个较为常见的行为，具体可以通过以下几种方式来实现。

首先，在证券交易市场进行转让是一种常见途径。家人需先在证券公司开设证券账户，完成相关开户手续后，便可以通过证券交易软件或线下交易柜台进行股票的买卖操作。在转让过程中，要确保家人对股票的相关信息，如股票代码、持有数量等有清晰的了解，以免出现操作失误。

其次，如果是通过非交易市场进行转让，比如家族内部的传承等情况，需要办理相应的法律手续。这可能涉及到起草，明确转让的价格、双方的权利义务等重要条款。协议需经过专业律师的审核，以确保其合法性和有效性。在办理手续时，要按照相关法律法规的要求，到证券登记结算机构等部门进行变更登记，将股票的持有人信息从原持有人变更为家人。

总之，股票转让给家人使用需要谨慎操作，确保转让过程的合法合规，避免因操作不当而给双方带来不必要的损失。同时，也可以咨询专业的证券顾问或律师，以获取更详细和准确的指导。

以上是关于股票怎么转让给家人账号的相关回答，遇到相似问题不要慌，点击咨询快速找到专业、合适的律师，深度沟通法律需求，快速获得解答！