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半年报后 比亚迪5名高管及核心人员集体增持超5200万元

半年报披露后，比亚迪（002594.SZ）多名高管增持公司股票。9月10日，比亚迪发布公告称，公司5名高级管理人员及32名核心人员于9月1日至9月9日期间，通过集中竞价交易方式合计增持公司 A 股股份48.82万股，增持金额达5232.78万元。

本次增持中，比亚迪高级副总裁罗红斌、高级副总裁兼财务总监周亚琳、高级副总裁杨冬生、副总裁罗忠良、副总裁李巍等五名高管合计增持22.18万股，金额达2362.42万元；其他32名核心人员增持26.64万股，金额2870.36万元。增持主体一致表示，此次增持基于对公司未来发展的信心、对公司价值的认可，以及对国内资本市场长期投资价值的持续看好。

值得注意的是，这是比亚迪高管连续第二年在半年报披露后实施增持。去年9月10日，公司高管及核心人员曾增持3545.36万元。随后，公司股价在市场行情推动下大幅走高。此次增持金额较去年增长47.6%。

比亚迪2025年上半年财报显示，公司实现营业收入3713亿元，同比增长23%；归母净利润155亿元，同比增长14%，各项核心经营指标均创历史新高。其中，汽车及相关产品收入达3025.06亿元，同比增长32.49%，在公司整体营收中的占比提升至81.48%，成为拉动业绩增长的核心引擎。

销量方面，比亚迪表现尤为抢眼。2025年1至7月，公司全球销量达249万辆，同比增长27.4%，全球市场份额提升至13.7%，同比提升2.2个百分点，继续蝉联全球新能源汽车销量冠军。值得关注的是，比亚迪海外市场实现爆发式增长，前七月乘用车及皮卡海外销量 55万辆，同比增长超130%，已超过去年全年海外销量总和，在意大利、土耳其、西班牙、巴西等多个国家跃居新能源销量榜首。

在高端市场布局上，比亚迪旗下方程豹、腾势、仰望三大品牌上半年累计销售16万辆，同比增长超75%。其中，腾势D9成为全球首款销量突破25万辆的新能源 MPV，仰望品牌销量突破1万辆，成为中国首个销量破万辆的国产百万级汽车品牌。

分析认为，比亚迪高管在半年报披露后迅速实施增持，不仅是对公司自身业绩增长的肯定，更是对新能源汽车行业长期发展前景的看好。在业绩稳健增长、研发投入持续加大、全球化布局加速推进的多重利好支撑下，比亚迪的长期投资价值值得期待。

华林证券2025年业绩有进步 执委会委员曾君年度薪酬299.95万

运营商财经网 付桢/文

日前，华林证券发布公司2025年年度报告。公司在2025年的营业收入突破15亿元，归母净利润突破5亿元。而在公司总发布1509.86万元的薪酬中，执委会委员曾君近300万元的薪酬最高。

公开数据显示，华林证券在2025年的营业总收入实现16.98亿元，同比增长18.34%。其中公司连续四个季度实现营收正增长，在第二季度实现了5.10亿元的营收。

此外，公司在2025年的归母净利润达到5.06亿元，同比增长了43.35%。公司的总资产则达到275.95亿元，和年初相比增长了12.80%。

作为中小型券商，华林证券的业绩在行业内不算亮眼，也不算落后，公司在去年收到的罚单也不少。就在这样的情况下，公司在年报中披露，公司在2025年共发出超1500万元的薪酬，其中执委会委员曾君，以299.95万元的薪酬位列高管第一，这也是对公司高管业绩的鼓励。

据悉，曾君出生于1977年6月，毕业于上海大学世界经济专业，获硕士学位。他曾在农行、交行、汇添富基金和赣州银行工作过，在风险、资产管理、投资等领域均有经验。

2019年8月，曾君进入券商行业工作，他先是在华创证券担任资管业务部副总经理、总经理。2022年6月，曾君入职华林证券出任总裁助理兼资产管理部总经理，此外他还担任公司执委会委员。

从年龄和从业经历来看，曾君并不是公司最资深的员工。不过在年报的注释中，华林证券表示，曾君有150.72万元的薪酬归属于报告期内需延期支付。这样来看，曾君实际的薪酬其实没有超过首席执行官秦湘的184.03万元。

运营商财经网副总经理康锐表示，华林证券的控股股东是深圳立业集团，天眼查显示，深圳立业集团持有公司64.46%的股权。华林证券整体发展态势不错。

控股股东涉越界干预，华林证券业绩高增长难掩治理隐忧

近日，根据西藏证监局近日披露对华林证券的最新警示函，直指三大核心问题：一是人员招聘、薪酬管理授权体系执行不到位；二是代深圳市立业集团有限公司支付个别员工离职补偿金等情况；三是立业集团个别工作人员参与公司经营活动。

这份罚单背后，折射出控股股东与上市券商之间界限模糊、公司治理失范的深层次矛盾。2024年，仅西藏证监局就给华林证券开出了3张“罚单”，从业绩预告信息披露不当，到风控指标填报不准确、董事长被公开谴责，再到2025年4月因投行项目尽职调查不充分被监管谈话，监管处罚的频率与力度均在上升。

更值得关注的是，立业集团持有华林证券64.46%的股份，为直接控制公司的法人，而林立既担任立业集团董事长，又兼任华林证券董事长，双重身份下的利益纠葛让公司治理问题愈发凸显。

自2019年以来，华林证券更换了6任首席执行官，最长任职时间为两年，最短任职时间仅为6个月左右，人事频繁变动背后的管理混乱可见一斑。

尽管2024年华林证券实现营业收入14.35亿元，同比增长41.35%；归母净利润3.53亿元，同比大增1014.54%，业绩表现亮眼，但接连不断的合规问题正在侵蚀市场对这家券商的信任，也为其可持续发展蒙上阴影。

控股股东越界经营：立业集团“影子管理”浮出水面

华林证券此次受到监管警示的核心问题，直指控股股东立业集团对上市公司经营管理的不当干预。西藏证监局明确指出，华林证券代立业集团支付个别员工离职补偿金，且立业集团个别工作人员参与公司经营活动，这种行为严重违反了《公司法》《证券法》关于上市公司独立性的要求。

从公司治理角度看，上市券商应当具备独立的人财物决策权，控股股东不得直接干预公司日常经营。然而，立业集团代付员工离职补偿金的行为，实质上是以股东身份直接介入公司人事安排，不仅模糊了公司与股东的财务边界，更可能存在利益输送的嫌疑。立业集团工作人员参与华林证券经营活动，则进一步证实了股东对上市公司的深度渗透，这种”影子管理”模式严重损害了上市公司的独立性。

根据华林证券2024年年报，公司关联人包括深圳市立业集团有限公司、深圳市希格玛计算机技术有限公司及其相关方。关联交易类型主要包括为关联方提供证券和金融产品服务，与关联方开展证券及金融产品交易，向关联方购买商品或服务等。大量的关联交易本身就需要严格的防火墙机制，而控股股东工作人员直接参与经营，无疑让这道防火墙形同虚设。

更令市场担忧的是，林立的双重身份——既是立业集团董事长，又是华林证券董事长——使得两家公司在人员、管理、决策等方面的边界更加模糊。林立还兼任深圳前海微众银行股份有限公司董事、深圳市创新投资集团有限公司董事、深圳市航天立业实业发展有限公司董事等职务。在多重职务缠绕下，如何确保华林证券的独立决策和合规经营，成为公司治理的核心难题。

在证券公司的罚单里，公司治理问题并不常见，但监管对券商公司治理的重视程度正在提升。在今年证监会发布的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见(试行)》里，“公司治理”被重点提及。川财证券此前也因公司治理问题被四川证监局采取监管措施，显示出监管部门正在加大对券商公司治理规范性的审查力度。

合规短板频现：从薪酬管理到风控填报全面失守

除了控股股东越界干预这一核心问题，华林证券在人员招聘、薪酬管理授权体系执行方面同样存在严重漏洞。监管部门指出的“授权体系执行不到位”，意味着公司内部管理制度形同虚设，关键决策流程缺乏有效监督。

中原证券此前因高级管理人员薪酬事项决策程序不规范、披露不完备，薪酬管理及绩效考核制度不健全、薪酬递延支付要求执行不到位、内部问责机制执行不严格等问题被河南证监局处罚。开源证券则因个别员工私下二次分配协同业务绩效奖励，3名相关人员被认定为不适当人选。薪酬管理看似技术性问题，实则关乎券商内部激励约束机制是否科学合理，是否符合监管要求。

华林证券的薪酬管理问题，更多体现在授权体系执行层面，这意味着即使公司制定了相关制度，但在实际执行中仍然存在随意性，可能存在越权审批、程序不规范等情况。这种管理漏洞不仅违反监管规定，也为内部腐败和利益输送留下空间。

2024年8月，华林证券因月度风险控制指标监管报表填报不准确、风控指标超标、业务数据报送不准确、多份情况说明前后不一致、人员任免及执业资格管理存在明显漏洞等问题，董事长林立被西藏证监局公开谴责。公开谴责是监管部门对上市公司及其负责人采取的较为严厉的处罚措施，通常针对情节严重、影响恶劣的违规行为。

风控指标填报不准确、数据报送失实，直接反映出华林证券在基础管理方面的粗糙。作为金融机构，风险管理是生命线，风控指标是监管部门监测券商风险状况的重要依据。数据造假或失真，不仅误导监管判断，更可能掩盖公司真实的风险敞口，给金融市场埋下隐患。

2025年4月，西藏证监局对华林证券、时任分管投行业务高管、时任投资银行部总经理采取监管谈话的行政监管措施。监管发现华林证券个别项目尽职调查不充分；质控、内核核查把关不严；立项程序不规范。投行业务的合规性直接关系到资本市场“看门人”职责的履行，尽调不充分、内核不严格的背后，是公司内控制度的全面失守。

高增长背后的隐忧：业绩依赖科技转型能否持续存疑

尽管监管处罚接连不断，华林证券2024年的业绩表现却十分亮眼。公司实现营业收入14.35亿元，同比增长41.35%；归母净利润3.53亿元，同比大增1014.54%。这一增幅远超行业平均水平，在上市券商中名列前茅。

业绩新高，主动基金减持中小股东接棒，紫金矿业空间有多大？

黄金价格又又又创新高之际，有色金属龙头股的业绩与投资机遇受市场高度关注。

近日，紫金矿业（601899.SH，02899.HK）发布2024年第三季度报告，前三季度归母净利润盈利243.57亿元，已超过去年全年水平，也意味着紫金矿业2024年度盈利创历史最高是几乎“板上钉钉”。

前三季度紫金矿业的营业收入、归母净利润分别同比增长2.39%、50.68%，净利润增速与营收增速的较大差距主要是因为充分享受了金属价格上涨。今年以来，COMEX黄金累计上涨32.08%。

业绩增长之际，紫金矿业A股股价在10月8日再创历史新高19.87元（前复权，下同），最新价格报17.63元，总市值4686亿元；此前，公司H股5月曾创下历史新高的19.738港元。而数据显示，基金投资者在第三季度就批量离场，二季度末持有紫金矿业的基金数量达2000多家，三季度末披露仅有4家。筹码大幅换手后，目前金价仍在高位，铜价亦存在供给短缺的涨价预期，近六年累计大涨五倍后，紫金矿业的股价涨幅空间还有多大？

有色金属价格大涨，利润创历史新高

今年以来，全球宏观经济曲折前进，制造业复苏反复，局势变得不稳定，推动避险资产的需求，金、铜价格二季度创下历史新高，随后因欧美经济衰退预期升温，铜等工业金属价格回落，金价仍是持续上涨，或反映市场对美元疲软与通货膨胀担忧增加。在此背景下，有色金属龙头股业绩屡创新高。

具体来看财报，前三季度紫金矿业实现营业收入2303.96亿元，同比增长2.39%，归母净利润为243.57亿元，同比增长50.68%。2018年以来，紫金矿业的营收规模连续突破1000亿、1500亿、2000亿，上年度高基数下，公司前三季度营收增速为2016年同期以来最低水平，得益于金属价格上涨，归母净利润增速为2022年同期以来最高。

单看第三季度，紫金矿业营收净利均创历史最高，分别为799.8亿元、95.73亿元，营收同比增速为7.11%，为去年二季度以来最高值，净利润同比增长58.17%，环比增速放缓至5.09%，第二季度的环比增速为40.93%。现金流方面，第三季度紫金矿业的经营活动产生的现金净流入156.62亿元，同比增长61.54%。

紫金矿业表示，报告期内主要业绩指标增长的原因是公司主要矿产品产量实现增长，以及成本得到有效控制；同时公司对金属市场的研判能力进一步提升，充分享受了金属价格上涨带来的收益。

铜、金、锌、银是紫金矿业四大主营金属，前三季度这四大类产品尽产尽销，即便个别品类销量减少，仍被价格增长抵消，业绩实现大幅增长。先看矿山产金，报告期内，紫金矿业销售金锭、金精矿合计50918千克，金锭销量同比增长21.08%，金精矿销量下降约10%，而这两类矿产品的价格均同比增长，毛利率均同比增长10余个百分点。价格增长以外，紫金矿业有效控制了销售成本，金锭为286.46元/克，仅同比增长不到4元/克，金精矿的单位销售成本下降了0.84元/克。

紫金矿业的另一项核心金属铜，也是凭借毛利率提升实现利润增长。其中，铜精矿和电积铜销量分别减少约2万吨、1.4万吨，电解铜销量增长3.8万吨，“两减一增”使得公司的矿山产铜总销量与去年基本持平，而这三类铜产品的单价均同比增长，利润增速跑赢收入增速。锌与银的销售、成本、价格情况与铜产品类似，其中锌的毛利率同比增加近18个百分点，为增幅最大的产品类别。

需要指出的是，年内人民币兑美元平均汇率较上年同期贬值，对紫金矿业的成本产生一定影响，其中影响矿山产铜成本同比增加约0.7个百分点；影响矿山产金成本同比增加率1.1个百分点；影响矿山产锌成本同比增加率0.6个百分点。

基金批量离场，股东数大幅增加

机构对紫金矿业全年业绩预测为营业收入3348.84亿元、归母净利润313亿元，两项数据均为历史最高值。当前黄金价格还在持续上涨，本周黄金价格再创新高，现货黄金价格从本周初的2650美元/盎司开始攀升，在周尾突破2700美元/盎司大关。本周五，COMEX黄金大涨1.07%，报收2736.4美元/盎司。今年以来，COMEX黄金累计上涨32.08%。

一边是业绩高基数，另一边则是有色金属、尤其是黄金的看涨热情，紫金矿业的股价还有多大增长空间是关注焦点。截至最新收盘日，紫金矿业A股、H股股价的年涨幅分别达44.05%、37.7%，其中H股股价走出年线9连阳，累计大涨近10倍，丝毫不惧港股大盘前两年的熊市行情。

机构投资者在第三季度对紫金矿业的态度出现分歧。北向资金单季度净买入1.41亿股，连续两个季度增持，目前持股数量为17.3亿股，为第三大股东；华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF（目前最大的场内沪深300ETF）分别增持了6820.7万股、1.21亿股，易方达沪深300ETF新晋为第七大股东。

另一边，高毅晓峰2号致信基金、外贸信托-高毅晓峰鸿远集合资金信托计划分别减持了9402.76万股、6021.2万股；中东资本阿布扎比投资管理局减持了469.4万股。

基金在第三季度“抱团”卖出了紫金矿业，只留下了ETF。东方choice数据显示，截至三季度末，只有4只基金持有紫金矿业，除了上述三家买入前十大股东的ETF基金以外，华宝中证100ETF持有444.53万股。4只基金合计持股8.62亿股，环比下降76.03%。对比二季度末的披露数据，有2075家基金持有紫金矿业35.98亿股，占流通股比例17.5%，三季度包括东方红、景顺长城、中欧、汇添富等头部公募基金旗下的主动产品均已大幅减持甚至清仓紫金矿业。

股东户数也反映了前期获利投资者兑现离场的动作。截至今年9月30日，紫金矿业股东总户数为41.03万户，二季度末为35.25万户，环比增长16.39%。

回到基本面，金、铜价格的走势是支撑公司收入规模与利润率的核心。就中长期来看，申万宏源研报指出，铜和铝受供给收缩预期、新能源需求增长，中长期看好价格，其中铜的价格或为长牛，主要系024-2025年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期。

开源证券分析称，10月是美国大选前的关键月份，海外投资者或将再次就大选结果预期及美联储降息节奏预期进行博弈。12月份，美联储降息的检验窗口出现，市场对于经济走弱的数据更加敏感，考虑到利率下降速度仍较慢（年内预期100BP），经济软着陆或许存在被证伪的可能性，市场快速交易经济降温。因此，黄金在10—11月仍然具备买点，2025H1金价或仍存在二段上涨行情。