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【5月闭门大师课报名】徐跃农：修炼期权期货基本功

【5月闭门大师课报名】徐跃农：修炼期权期货基本功

见闻大师课

2023/05/05 08:48

5月20日徐跃农教授闭门讲授期权期货方法论

5月大师课闭门课主题介绍

中国期权正在迎来大时代！国内资本市场已与国际市场紧密接轨，交易所的股票期权已全面覆盖了中证50、沪深300、中证500、中证1000、深证100和创业板指数；商品期权也已有28个期权品种；场外衍生品包括个股期权的名义本金规模更是高速增长，规模超2万亿；内含个股期权的可转债规模接近1万亿。

国内期权与期货品种作为稀缺的杠杆和对冲工具，成为投机交易与风险管理的最佳工具，盈利想象空间巨大，同时期权与期货也是最重要的的行情信息来源。掌握期权等衍生品的投资和风险管理专业知识成为全球金融管理人士不可缺少的技能。

投资者必须从实战角度对期权定价模型和期权特殊的多维风险敞口指标有个全面、清晰的认知，学习海外成熟市场与经典模型，充分掌握适合国内市场特征的期权投资策略和风险管理，才能在期权与期货市场逐利。

本期见闻大师闭门课程特邀复旦泛海国际金融学院实践教授和金融实验室主任徐跃农教授，带来策略应用课程，结合切身经历和交易案例进行分析解惑，并通过模拟交易示范，在短时间内消除你对运用期权和期货在实践投资中的困惑，从期权小白转化为能实操期权的投资者，捕抓市场的重大交易机会，避免新手的初级错误。

本次大师课，徐跃农教授将以案例为导入，从期货与期权基础讲起，比较现货、期货、期权投资方法的不同，从理论和实践两个方面来剖析期权定价模型的应用和期权多维风险敞口指标，从投资者角度解密困惑期权学习者的波动率，把复杂化的波动率回归为简单的本质；从做市商等其它市场参与者的行为分析可能出现的交易机会，并分享运用期权与期货的长期有效的实用投资策略。 如何运用最有效的工具参与市场投资？如何运用期权做好风险对冲管理。在国内的市场背景下，期权定价模型在实践中面临着什么样的挑战？波动率定价与不同市场参与者的关系？雪球等结构化产品又会产生什么样的独特投资与交易机会？这些都会重点讲解，答疑解惑。

硅谷银行飚涨的看跌期权结局、桥水基金15亿美元史诗级的期权押注，疯狂的美国末日轮期权交易量……这些发生在美国的最新案例都会结合讲师的切身经历来还原真实交易场景。徐教授几十年在一线交易积累的专业知识与实践经验，通过兼顾理论与实践双轨教学方式，帮助你从课本中走出来成为更专业的交易人士。

作为期权市场投资者、风险对冲管理者、以及拓展职业者，本次大师闭门课程的分享，不容错过！

嘉宾介绍

徐跃农教授 复旦大学泛海国际金融学院实践教授和金融实验室主任。

荣获2022年复旦大学泛海国际金融学院最佳教学奖。美国耶鲁大学工程和应用科学博士和博士后，荣获耶鲁大学工程和应用科学博士毕业奖 (TheHenry Prentiss Becton Prize)。曾任纽约著名投资银行的衍生品研究部主管，期权策略交易部主管(Head Trader)，以及全球对冲基金投资经理。回国后曾任著名公募基金的固定收益基金部总监、国际部和对冲基金专户部总监，之后在头部证券公司担任策略交易总部总经理。期权投资和研究经验超过25年。

活动信息

课程主题：修炼期权期货基本功

课程时间：2023年5月20日 周六（全天）

地点：上海黄浦区（报名审核通过后，提前一周通知您具体地址）

闭门课购票链接

课程提纲

一、从投资实践重新认识期权与期货基础

1.1 案例：硅谷银行暴涨的看跌期权结局

1.2 期权与期货定义和市场术语

1.3 现货、期货、期权投资方法的比较

1.4 期货的市场定价模型

1.5 案例：运用期货替代现货的超额收益威力

二、从交易思维重新认识期权定价模型

2.1案例：桥水基金史诗级的15亿美元期权押注

2.2 诺贝尔奖的期权定价模型原理与缺陷

2.3 黑天鹅对冲基金的应用和案例

2.4 股指期权与布莱克的实践者期权模型

2.5 期权平价公式在实践中的妙用

三、期权波动率等风险敞口指标的应用

3.1 时事：疯狂的美国末日轮期权市场

3.2 期权多维指标希腊值在实践中的应用和风险特征

3.3 轻松的期权操盘手与勤奋的期权做市商

3.4 波动率解密：简单波动率被搞复杂了

3.5 国内做空波动率策略的收益性价比

四、期权与期货实用策略

4.1 案例：期权备兑投资策略等

4.2 案例：期权是择时的最有效工具

4.3 国内股指市场和期权交易品种介绍

4.4 雪球等结构化产品产生的投资和交易机会

4.5 简单实用的3-5牌期权阴阳招法

如何报名

1. 闭门课购票通道，请点击购买

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课程开始前3天您将收到短信通知，名额有限，先到先得

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见闻大师课

“见闻大师课”自创办以来，为求知若渴的用户提供：

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见闻大师课是华尔街见闻出品的财经类课程IP栏目，特邀经济金融投资领域名家学者（包括首席经济学家、首席分析师、资深研究员、研究总监、投资总监、高校教授、智库学者等）围绕宏观大势、大类资产、投资复盘、投研基石、行业赛道和综合策略六大内容模块，讲授研究框架、分析方法、研究思考&投资心得。

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风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

大商所豆粕和玉米系列期权将于2026年2月2日挂牌

10月31日，大连商品交易所（以下简称“大商所”）发布公告，豆粕、玉米系列期权合约将于2026年2月2日（即1月30日夜盘）起挂牌交易，首批合约从豆粕M2607和玉米C2607对应的系列期权合约开始挂牌。作为国内农产品期权市场的重要创新，系列期权的推出标志着大商所正加速推进期权品种12个月份到期合约的全周期覆盖，将为产业提供更加精准的短期风险管理工具。

规则先行筑牢制度基础

系列期权是在现有常规期权合约基础上增挂的新合约，与常规期权基于同一标的期货合约。此前，大商所已于2024年12月20日发布公告对《大连商品交易所期权交易管理办法》及相关合约规则进行了修订，在规则制度上先行适配系列期权，明确系列期权于标的期货交割月前5个月首个交易日上市、交割月前2个月第12个交易日到期的核心机制，并引入“MS”作为专属标识。

根据本次公告，大商所将分别在合约月份为3、5、7、11月的豆粕期货合约及合约月份为1、3、5、7、9、11月的玉米期货合约增挂系列期权合约，通过与常规期权的期限互补，实现“月月有到期”的市场需求。例如，玉米期货合约月份为1、3、5、7、9、11月，对应常规期权分别于12、2、4、6、8、10月到期，对应系列期权分别于11、1、3、5、7、9月到期。

在交易运行层面，系列期权与常规期权共享一套成熟的规则体系：交易代码采用“品种—合约月份—MS—类型—行权价格”结构，手续费标准、最大下单量、询价机制均与常规期权保持一致，并与常规期权实行合并限仓管理。

短期工具破解产业痛点

大商所系列期权以“挂牌晚、到期早、存续短”为核心特征，合约存续期约3个半月，较常规期权近1年的存续期大幅缩短。这一设计精准匹配产业短期风险管理需求。

永安期货期权部门主管邱宁告诉记者，豆粕、玉米常规期权的近月合约交易活跃，市场对于短期期权的需求较为迫切。以往实体企业面对市场短期波动风险时，有时因常规期权距离到期时间较远、权利金成本偏高而影响套保效果，系列期权推出后，企业买入套保的权利金成本降低，更利于增加主动买入操作，买卖期权的短期套保策略更为多元，市场参与度预期将有所提高。

中粮油脂相关人员表示，系列期权补齐了月度到期合约的空白，能够帮助企业针对原材料采购、产品销售等不同周期头寸进行更加灵活的套保操作，增强突发事件下的短期风险应对能力。诸城兴贸玉米开发有限公司期货部蒋雷也表达了类似观点，“对于玉米等品种的连续贸易场景，系列期权更有利于匹配企业连续月份的风险管理需求，提高资金使用效率，助力企业稳定生产经营。”

持续创新回应市场关切

据了解，自2017年首个期权工具上市以来，大商所期权市场整体运行平稳，规则体系不断完善，市场功能持续发挥，为增挂系列期权奠定了坚实制度基础。豆粕、玉米期权更是以高流动性、产业基础扎实成为市场标杆品种。这两个品种系列期权的推出，是大商所回应市场关切、服务产业需求的又一重要举措。

大商所相关业务负责人表示，下一步，大商所将做好挂牌系列期权合约的各项准备工作，确保市场平稳运行，并加强豆粕、玉米系列期权的市场培育及投资者教育，提升市场对期权工具的认识了解，引导各类市场主体积极理性参与交易。

（编辑 郭之宸）

如何购买美股的期权？这种购买流程对投资者有何帮助？

在金融市场中，期权作为一种衍生工具，为投资者提供了多样化的投资策略。特别是对于美股市场，购买期权不仅能够帮助投资者对冲风险，还能通过杠杆效应放大收益。本文将详细介绍如何购买美股的期权，并探讨这一流程对投资者的具体帮助。

一、了解期权基础知识

在购买美股期权之前，投资者首先需要了解期权的基本概念。期权分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。看涨期权赋予持有者在特定时间内以特定价格购买股票的权利，而看跌期权则赋予持有者在特定时间内以特定价格卖出股票的权利。

二、选择合适的期权交易平台

购买美股期权需要通过合法的期权交易平台进行。投资者应选择信誉良好、监管严格的平台，如美国的E*TRADE、TD Ameritrade或Interactive Brokers等。这些平台提供了丰富的期权交易工具和实时市场数据，帮助投资者做出明智的决策。

三、开设期权交易账户

在选择好交易平台后，投资者需要开设一个期权交易账户。开户流程通常包括填写个人信息、提供身份证明文件、完成风险评估问卷等步骤。部分平台可能还会要求投资者进行期权交易资格测试，以确保投资者具备必要的知识和经验。

四、选择期权合约

在账户开设完成后，投资者可以根据自己的投资目标和风险偏好选择合适的期权合约。选择期权合约时，投资者需要考虑以下几个因素：

因素说明

标的资产

选择你感兴趣的股票作为标的资产。

行权价格

选择一个你认为合理的行权价格。

到期日

选择一个合适的到期日，通常越接近到期日的期权价格波动越大。

期权类型

选择看涨期权或看跌期权，根据你对市场走势的判断。

五、下单购买期权

在确定了期权合约后，投资者可以通过交易平台下单购买。下单时，投资者需要输入购买数量、价格等信息。期权交易通常是T+0交易，即当天买入当天可以卖出，流动性较好。

六、监控和管理期权头寸

购买期权后，投资者需要密切监控市场动态，及时调整头寸。期权价格受多种因素影响，包括标的资产价格、波动率、利率和时间价值等。投资者应利用交易平台提供的工具和数据，进行风险管理和头寸调整。

七、期权购买流程对投资者的帮助

购买美股期权的流程为投资者提供了以下几个方面的帮助：

总之，购买美股期权是一个复杂但具有潜力的投资策略。通过了解期权基础知识、选择合适的交易平台、开设账户、选择合约、下单购买以及监控头寸，投资者可以充分利用期权的优势，实现投资目标。

助力国内国际“双循环”中信银行发布“外汇交易通”

9月9日下午，中信银行“外汇交易通”全国发布活动在京举行。历经两年打磨，中信银行“外汇交易通”客户端系统平台携在线交割、实时资讯、趋势图表等功能全新亮相，为各类对公客户线上汇率风险管理提供中信金融服务解决方案。中信银行60余家在京客户代表出席活动，外地客户代表及分行工作人员近千人同步线上参会。

“外汇交易通”是中信银行秉持“专业、快捷、灵活”的3S服务理念，以“全功能、全线上、全时段”为服务目标，倾力打造的对客外汇资金交易专业平台。平台涵盖即期、远期、掉期及期权等全品类外汇资金产品，集合报价、交易、交割、查询及管理等多重场景，创新推出了业界领先的线上自主交割、实时专业资讯等功能，助力客户畅享“一点接入式”全线上业务办理。自2020年6月一期功能上线以来，“外汇交易通”平台累计交易额近50亿美元。多家客户代表表示，平台大幅提升了企业的资金效用及财务效能。

中信银行党委委员、执行董事、副行长郭党怀在致辞中表示，中信银行一直坚持科技引领、专业致胜，致力于为我国构建高水平的“双循环”发展新格局贡献力量。“外汇交易通”是中信银行将金融科技融入银行传统业务的一次成功探索，对助力市场经营主体，尤其是中小微外汇业务客户实现高效便捷的汇率风险管理与资金汇兑业务办理具有重要意义。

会上，中信建投证券首席经济学家张岸元博士分享了对当前宏观经济趋势的研判，中信银行国际业务部对系统研发初心及核心功能做详细阐释。四家客户代表会同中信银行相关部门负责人共同开启“外汇交易通”正式发布按键。

近年来，中信银行始终坚定贯彻落实党中央、国务院决策部署，推进数字化转型和高质量发展，以客户为中心、以服务实体经济为导向，持续大力推动金融服务线上化、数字化、智能化。在人民币汇率双向波动的新形势下，中信银行积极践行“风险中性”理念，主动响应企业汇率风险管理需求，全力支持实体经济发展，取得了积极成效，得到监管部门及客户的一致认可。后续，中信银行将持续迭代升级系统功能，实现“外汇交易通”引领代客外汇交易业务新发展，通过数字化创新及特色化综合服务方案，不断提升客户体验，努力成为“有担当、有温度、有特色、有价值”的最佳综合金融服务提供者。【推广】

啥情况？招行连发5份公告，调整个人贵金属及外汇交易规则，这项业务直接叫停 #热点复盘#

从暂停新开仓，到暂停新开户，再到逐步清理存量客户，国内银行对个人交易类业务的管控持续升级。

7月27日，招行连续发布5条公告，调整多项个人贵金属交易业务及账户外汇业务，部分内容与今年4月、7月工行发布的对账户贵金属业务、账户外汇业务的调整一致，包括修订客户协议文本、逐步对符合一定条件的客户关闭业务并解约、关闭电话银行渠道等。

与此同时，招行更进一步，暂停了仍有持仓客户的新开仓交易。此外，招行还直接叫停了自带高杠杆的个人外汇期权业务，并关闭了个人账户外汇业务的新客户签约功能。

多位受访人士认为，在贵金属及外汇波动较大的情况下，持续收紧管控有利于保护投资者利益，同时这也是吸取了中行“原油宝”事件暴露的漏洞和带来的教训，预计银行未来将进一步从严限制相关业务。

招行持续收紧个人交易类业务

7月27日，招行连发5份公告，对多项个人交易类产品予以调整甚至叫停。

其中，从8月中下旬开始，对个人纸贵金属双向交易、实盘纸黄金纸白银买卖、“招财金”（代理上海黄金交易所业务）、个人双向外汇买卖（即“账户外汇”）的业务规则和交易系统进行调整。具体包括：

1、修订客户协议、产品说明书、风险揭示书等，修订范围主要包括业务暂停与停办、业务功能关闭等条款。其中提到，招行可能根据国家法律法规、宏观政策或监管规定调整、应对市场极端情况需要、产品风险管理需要、自身业务调整需要、系统变更或突发事件等情况，暂停或停办部分或全部该项业务。

2、根据新版协议文本规定，逐步对符合一定条件的存量客户进行业务清算后，强制关闭业务功能，考虑的因素包括但不限于：持仓份额为零、持仓金额未达到交易起点金额、连续一定期限未进行任何交易、风险承受能力评级未达要求等；

3、根据新版协议文本，暂停仍有持仓的客户的新开仓交易（含现货买入），原有交易的平仓或现货卖出不受影响。

这意味着，招行前述个人贵金属业务、账户外汇业务的存量客户（已签约客户）将迎来一次集中清理。其中，不达标的客户将被强制解约，仍有持仓的客户也不得新开仓。

招行同时提醒，考虑到贵金属市场、外汇市场风险较大，未来将进一步从严限制前述个人贵金属业务、账户外汇业务，“已有持仓的客户要做好仓位管理，并适时降低持仓余额”。

另一边，招行直接叫停了自带高杠杆的个人外汇期权业务。该行表示，即日起停止发售新产品，全部存续产品到期后，不再向个人客户开放。此外，该行即日起还关闭了个人账户外汇业务的新客户签约功能。

“如果说纸贵金属、‘招财金’这些个人‘交易金’业务是在此前暂停新开户的基础上清理存量，那个人外汇期权业务、账户外汇业务就完全不再向零售客户开放了。”一位招行支行负责人称。

该负责人同时表示，在APP和网点购买实物金（譬如金条、金币）等“投资金”并不会受到影响。

“原油宝”余威

多位受访人士认为，在贵金属及外汇波动较大的情况下，持续收紧对个人交易类业务的管控，有利于保护投资者利益。同时，这也说明，银行业充分吸取了中行“原油宝”事件暴露的漏洞和带来的教训。

针对2020年4月21日爆发的中行“原油宝”事件，银保监会于5月中旬启动了对该事件的调查，并于12月初向中国银行开出了5张罚单。其中，对中国银行及其分支机构合计罚款5050万元；对相关负责人罚款合计180万元。

而伴随着“原油宝”事件从发酵到处罚结果出炉，再到投资者诉讼二审落槌，国内银行业也在持续反思个人交易类业务的风险管理，并不断收紧相关业务管控。

2020年7月底，国内多家银行向客户发布通知，称因“近期国际铂金、钯金价格波动频繁剧烈”，暂停账户贵金属开仓交易。

2020年11月，近20家银行又相继发布公告，表示将暂停个人账户贵金属、代理上海黄金交易所业务的新客户开立交易账户申请。同时，已开户客户的正常交易不受影响。

而从今年4月开始，多家银行又对存量客户的交易不断采取限制措施，具体措施包括：上调风险等级、提高交易起点、提高保证金比例、持仓限额、集中解约等。

其中，招行于4月9日公告称，将双向纸黄金白银、实盘纸黄金白银业务风险等级由原“R3中风险”调整为“R5高风险”，风险评估结果低于“A5（激进型）”的存量客户，不能新开仓交易（含现货买入）。同时，对相关业务单笔交易起点也做出调整。

4月20日，工行公告称，分别将账户贵金属产品的风险级别、客户额风险承受能力评估结果要求上调至R5、C5级，并修订客户协议文本、逐步对符合一定条件的客户关闭业务并解约、关闭电话银行渠道等。7月16日，工行又对账户外汇业务采取了相同的调整。

5月10日，浦发银行公告称，对账户贵金属业务（含贵金属定投）存量持仓小于业务最小准入门槛的客户持仓集中平仓后进行解约。

6月底，平安银行公告称，对上金所代理个人贵金属交易业务进行调整，包括提高个人客户合约保证金比例、下调持仓上限，并对近三个月无持仓无交易无欠款的客户交易账户办理清算注销，并解除协议。

“在对个人客户收紧管控，提高准入门槛的情况下，更多的交易可以发生在机构之间，这有助于规范和活跃市场，提升市场效率。当然，监管部门也要对机构的行为予以约束。”一位股份行分管高管表示。

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