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【期权科普】备兑策略是选择实值期权还是虚值?

备兑策略（Covered Call）作为期权市场中最经典的中性策略之一，还是比较特殊的，而在策略执行中，“选择实值期权还是虚值期权” 始终是投资者面临的最最关键的抉择。

我们来举个例子来解释什么是备兑开仓策略。投资者王小聪以每份2.8元的价格买入10000份上证50ETF，经过一段时间的观察，他认为短期内50ETF会小幅上涨，但涨幅不会很大，于是他决定进行备兑开仓。如果王小聪认为当上证50ETF价格涨到3.5元他就愿意卖出，那么王小聪就可以卖出一张行权价3.5元的认购期权。

备兑开仓的盈亏平衡点=购买标的ETF价格-权利金金额

盈亏平衡点即投资者不亏不赚的价格，如上所述，备兑开仓时因收取权利金进而降低持仓成本，因此备兑策略的盈亏平衡点小于直接购买标的ETF的盈亏平衡点（标的ETF的盈亏平衡点即不考核交易成本时买入ETF的价格）。

备兑策略是选择实值期权还是虚值?源自：期权圈

实值期权：

优点：实值期权具有内在价值，一旦标的资产价格上涨（对于看涨期权），投资者可以立即通过行权获得收益。此外，实值期权的时间价值相对较少，这意味着投资者卖出期权时获得的权利金可能相对较低，但风险也相对较小。

缺点：使用实值期权进行备兑策略可能限制了收益空间。因为一旦标的资产价格上涨超过行权价格，投资者的收益将受到权利金的限制。此外，实值期权更多被用于对冲风险而非增强收益。

虚值期权：

优点：虚值期权的时间价值较高，投资者卖出期权时可以获得更高的权利金收入。此外，在标的资产价格波动较大的市场中，虚值期权有可能转化为实值期权，从而为投资者带来额外收益。

缺点：虚值期权转化为实值期权的不确定性较高，这意味着投资者可能面临期权到期时价值归零的风险。此外，使用虚值期权进行备兑策略需要投资者对标的资产价格的未来走势有更准确的判断。

在实施备兑策略时，选择实值期权还是虚值期权主要取决于投资者的投资目标、风险承受能力和市场判断，咱们再巩固下实值期权VS虚值期权。

1、实值期权：当期权合约的行权价格与标的资产的当前市场价格之间存在实际内在价值时，这种期权被称为实值期权。对于购买期权的持有者来说，实值期权意味着如果立即行使该期权，便能获得盈利；对于卖出期权的持有者来说，实值期权可能会造成损失，因为持有人可能会选择行使期权。实值期权的交易价格通常会高于时间价值。

2、虚值期权： 当期权合约的行权价格与标的资产的当前市场价格之间不存在内在价值时，这种期权被称为虚值期权。对于购买期权的持有者来说，虚值期权意味着如果立即行使该期权，便无法获得盈利；对于卖出期权的持有者来说，虚值期权意味着可能没有被行使的风险，但其交易价格主要是时间价值。

实值期权既有内在价值又有时间价值，虚值期权和平值期权只有时间价值。所以，实值期权权利金更贵一些。虚值期权相对便宜一些。

言归正传，期权备兑策略的实施，需要注意什么？

选择波动适中的标的ETF：标的波动大，虽然期权的价格会高些，但是高波动意味着高风险，如果标的ETF的涨幅巨大超过行权价会被行权，需要卖出标的进而不能享受标的持续上涨带来的收益；如果标的波动较小，卖出期权收取的权利金也将较小，对策略的增强收益不显著。

选择当月的平值或者轻度虚值合约为主；期权市场中，近月合约的时间价值流逝最快，收益也相对较高；其次、深度实值的期权时间价值较小，备兑收益也相对较小；同时，深度虚值的期权权利金较少，收益也较小。

期权是什么意思？

期权合约是买方与卖方的一份协议，买方支付期权费后，获得在未来某一特定日期（到期日）或之前，以约定价格（行权价）买入或卖出标的资产（如股票、指数、商品等）的权利；而卖方收取期权费，承担在买方行权时履行合约的义务。

最后，以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎。

期货中什么叫爆仓

期货中的爆仓是指投资者在持有合约的过程中，由于市场价格波动过大，导致其账户资金无法满足维持保证金的要求，从而被迫平仓或被系统强制平仓的现象。

爆仓一般发生在投资者持有合约的保证金不足以支撑持仓的情况下。在期货交易中，投资者需要缴纳一定比例的保证金作为交易的担保，以应对市场波动可能带来的风险。如果市场价格持续朝着不利于投资者的方向发展，使得投资者的账户资金不足以满足维持保证金的要求时，就会触发爆仓。

当投资者的账户资金不足以维持保证金时，交易所或经纪商会发出平仓通知，要求投资者迅速补足保证金或者平仓。如果投资者未能及时响应或者无法补足保证金，交易所或经纪商有权强制平仓投资者的持仓，以保证市场的稳定。

爆仓对投资者来说是一种不利的情况，因为在爆仓时，投资者往往会面临巨额亏损。爆仓不仅会导致投资者失去已投入的资金，还可能导致其账户资金变为负值。爆仓还会对投资者的信心产生负面影响，可能使其在未来的交易中变得谨慎或者放弃交易。

为了避免爆仓的发生，投资者应该合理规划资金，控制风险。投资者应该根据自身的风险承受能力和交易策略合理设置保证金比例，确保账户资金能够满足交易所的要求。投资者应该密切关注市场动态，及时调整仓位，以应对市场的波动。投资者还可以采取止损、设置风险警示线等措施，及时止损，避免亏损扩大。

爆仓是期货交易中的一种不利情况，会给投资者带来巨额亏损和信心动摇。投资者应该合理规划资金，控制风险，以避免爆仓的发生。

黄金期货爆仓交割单(期货黄金爆仓什么意思)

黄金期货爆仓交割单详解

黄金期货市场是投资者获取利润的重要途径，但其中的风险也不可忽视，特别是黄金期货爆仓交割单的情况。爆仓交割单发生时，投资者的账户资金不足以满足维持保证金要求，导致仓位被强制平仓。本文将详细解释黄金期货爆仓交割单的概念、原因、影响以及如何应对这种情况。

黄金期货爆仓交割单的定义

黄金期货爆仓交割单指的是在期货交易中，投资者由于账户资金不足，无法继续维持仓位，导致期货合约被强制平仓的情况。当市场价格波动剧烈，投资者的资金没有及时补充，便会面临爆仓风险，最终会产生爆仓交割单。

爆仓交割单产生的原因

黄金期货爆仓交割单的产生通常与以下几方面有关：首先，投资者未能充分评估市场风险，仓位过大；其次，市场价格大幅波动，导致账户资金不足；最后，投资者未能及时追加保证金，无法避免爆仓风险。

爆仓交割单的影响

爆仓交割单不仅会导致投资者的资金损失，还会影响其信用记录，甚至可能导致进一步的法律纠纷。投资者需要明确自己的风险承受能力，合理控制仓位和资金，以减少爆仓风险。

如何避免爆仓交割单

要避免爆仓交割单，投资者需要做好风险管理，合理设置止损点，并避免过度杠杆操作。此外，及时补充保证金并保持账户资金充裕也是避免爆仓的重要措施。

总结

黄金期货爆仓交割单是市场交易中的一种常见风险，投资者在操作过程中应提高风险意识，合理配置仓位，确保资金的充足性，以防止爆仓事故的发生，保护自身投资利益。

股指期货四年渐成”指示器” 金融衍生品迎”扩容季”

新华网上海４月１６日电（记者陈云富　潘清）近１８万户开户投资者、累计成交约４．４亿手、交易量跻身全球前５名……作为中国内地首个场内金融衍生产品，沪深３００股指期货上市四年交出了如是成绩单。

尽管依然面临些许争议，股指期货仍以“指示器”的角色成为中国资本市场的重要组成部分。而在诞生四周年之际，内地金融衍生品市场也迎来了备受期待的“扩容季”。

股指期货渐成“指示器”

对于拥有９年“股龄”的投资者王林而言，沪深３００股指期货并不在自己的投资组合中，却是其投资行为中不可或缺的部分。

“股指期货比Ａ股市场早１５分钟开盘，其开盘情况往往会提前反映出市场的预期，因此我每天的看盘时间也提前了１５分钟。”王林说，来自期指的“信号”对自己的现货投资正变得越来越重要。

与王林的关注不同，许多内地投资者成了股指期货的直接参与者，这使得相对于Ａ股“后发”的股指期货，业已占领了中国资本市场的“一席之地”。

来自中国金融期货交易所的统计数据显示，从２０１０年４月１６日上市至今年４月，沪深３００股指期货累计开户近１８万户，累计交易４．４亿手，成交金额超过３３０万亿元。按照权威机构美国期货业协会的统计，沪深３００股指期货的交易量已进入了全球前５名。

“沪深３００股指期货取得的成功是令人兴奋的。”著名金融衍生品专家、期货期权及其他衍生品教材权威作者约翰·赫尔此前在上海演讲时表示，股指期货的运行为市场参与者提供了更多的投资工具，丰富了投资者策略。

“在大陆市场，期指已经成为‘Ｉｎｄｉｃａｔｏｒ’。”台湾期货交易所前总经理王中恺说。这个英文单词在大陆被译作“价格发现”。但在王中恺看来，“指示器”的说法似乎更贴切，因为期货价格是对现货市场参与者预期状况的一种集中反映。

专家指出，就股市的期现关系而言，“指示”并非“决定”。清华经管学院金融系高峰教授表示，期货市场反应更快一点，但并不意味着决定现货市场的价格走势。事实上，股指期货市场与现货价格变动的先后关系是相关关系，不是因果关系，股指期货可能会领先现货指数走势，但无法决定现货大盘的走势。

震荡Ａ股拥有“稳定器”

作为成熟资本市场的一项基础性制度安排，股指期货给身为新兴市场且以震荡为主要特征的Ａ股带来了什么？

业界的多项研究均显示，沪深３００股指期货上市后，对现货市场最明显的“变革”是降低了其波动性。中国人民大学教授汤珂介绍，股指期货允许卖空机制，在为投资者提供避险工具的同时，也令市场价格更趋向均衡价格。从沪深３００成份股和其他股票的波动率差异来看，前者的波动低于后者，这表明股指期货的运行有效降低了市场波动率。

统计数据也显示，股市短期大幅波动的天数明显减少。从股指期货上市前后各三年多的情况来看，沪深３００指数上涨超过２％的天数从１５６天下降到了６９天，其中跌幅超过２％的天数从１４７天下降到６４天，降幅均超过５０％。

“股指期货降低现货市场的波动，除了套利机制外，与机构利用股指期货操作密切相关。”上海一位私募基金交易员分析说，股指期货正在改变越来越多机构的投资行为。在现货市场出现较大行情时，机构往往先利用股指期货进行仓位调整；而当股市下跌时，机构通常不急于卖出股票，而先利用股指期货对冲，再根据市场的变化逐渐减仓，这使得股市跌幅大幅降低。

“排除其他因素影响，沪深３００股指期货上市近三年来对股市波动率的降幅在２５％左右。”美国康乃尔大学博士韩乾援引自己的研究成果说，股指期货显著降低了Ａ股市场的波动，从而成为Ａ股市场的“稳定器”。

金融衍生品市场迎来“扩容季”

“中国股市的单边市时代正在过去，依靠预测趋向进行单边交易的简单模式很难生存下去。”私募基金理石投资总裁周理表示，期待中国内地市场能出现更多的衍生产品，为开发更多的投资策略提供可能。

大力发展金融衍生产品市场，显然并不仅仅是机构投资者的期待。

“基于对全球金融定价权的争夺，大国经济崛起注定谋求金融的崛起。”首都经贸大学金融学院教授李新说，从战略定位角度看，金融衍生市场发展已经成为我国金融崛起的重要环节，应该从国家战略的高度出发，加快制定金融衍生市场的发展规划。

“金融衍生产品能开放更多的渠道、更多的交易方式、带来各种各样的机会”。著名金融衍生品专家约翰·赫尔预测，按照规律，沪深３００股指期货成功后会带动更多其他指数期货产品的推出。基于此，中国也可以推出更多由专业资产管理机构管理的指数基金，从而为中小投资者提供更多投资渠道。

值得注意的是，在沪深３００指数诞生四周年之际，内地金融衍生品市场正迎来“扩容季”。目前，上证５０、中证５００股指期货及沪深３００和上证５０股指期权等多个产品正面向投资者开展仿真交易。

海通证券召开2024年中期投资策略报告会

本报记者 张文湘 见习记者 金婉霞

6月19日至6月21日，海通证券召开2024年中期投资策略报告会，总经理李军出席主会场会议并致辞。

李军表示，海通证券聚焦全面深化改革，举办此次会议，旨在更好地服务实体经济高质量发展，寻找中国式现代化发展背景下的投资机会。当前推动经济新旧动能切换、实现中国式现代化离不开金融的支持。近年来，海通证券通过“投、融、保、研”及财富管理协同联动，在融入国家战略、服务实体经济、助力科技创新、践行社会责任等方面取得积极成果。未来，海通证券将继续增强金融报国情怀和政治担当，坚守服务实体经济的初心，积极发挥服务政府、企业的资本中介职能，做好金融五篇大文章，围绕国家战略性新兴产业，积极参与构建全周期、多元化、接力式金融服务体系，促进“科技—产业—金融”良性循环，切实当好直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”，加快向具备国际竞争力和市场影响力的投资银行和投资机构迈进。

华为数字金融军团副总裁、COO来利顺，中国人民大学财政金融学院副院长马光荣，海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根分别以《韧行致远，开创数智金融新未来》《财税体系改革展望》《新的希望：关于经济和股市的思考》为题发表主旨演讲。

荀玉根与PIMCO董事总经理兼亚洲投资组合负责人张冠邦，荷宝投资（亚洲）中国首席投资总监鲁捷，AspoonCapital创始人、首席投资官及执行合伙人殷嘉皞围绕外资机构对全球资产配置、中国经济、重点行业及市场展望开展圆桌交流。

此次会议为期三天，超600家上市公司参加交流，通过对话融通共识，碰撞思想火花。会议除主会场外另设三个分会场，旨在从全球化视角探索中国式现代化背景下各行业发展前景，为投资者提供多元化投资视野，展望投资新机遇。

今年以来，海通证券发布海通研究新体系，以“投研、产研、政研”的研究业务体系为基础，通过研究的链条化、国际化、立体化提升研究质量。当前海通研究已实现境内外研究和销售体系一体化，为投资者提供一站式全球视野。

（编辑 张伟）