Category: 外汇资讯

股票两融折算率

股票两融折算率是融资融券交易中，股票等担保品按比例折算为保证金的价值比例，直接影响杠杆效应和可贷资金。

它分为融资担保折算率和融券担保折算率，前者是融资交易中股票可换算成的贷款额度比例，后者是融券交易中需提供的担保品价值比例。其计算方式为：保证金金额 = 现金×100% + 证券市值×折算率。例如，信用账户内有100万元现金 + 100万元市值的A证券（折算率70%），则保证金金额 = 100万×100% + 100万×70% = 170万元。

沪深交易所对不同证券设定折算率上限，证券公司可在范围内自主调整，但不得超过上限。存在折算率为0的情形，强制情况包括被实施风险警示（ST、*ST）、暂停上市、退市整理期的证券；静态市盈率≥300倍或为负数的A股；权证。如2025年10月9日，中芯国际、佰维存储因静态市盈率超300倍被多家券商调为0%；10月13日因股价下跌导致市盈率降至300倍以下，部分券商将其折算率调回30%-70%。

对投资者而言，高折算率能提升杠杆空间，适合风险承受能力较强的投资者；低折算率或0折算率可降低杠杆风险，但可能限制融资能力，投资者需关注持仓股票的市盈率及风险警示状态。折算率调整是券商根据市场规则和风控进行的常规操作，投资者要结合自身风险偏好合理使用融资融券工具。

券业突发！张涛辞职，下一站曝光

2月1日，东兴证券发布公告称，张涛因个人原因申请辞去公司总经理及第五届董事会董事等职务。据券商中国记者从知情人士处了解，张涛将前往首创证券任党委书记。

同日，东兴证券还公告称，控股股东中国东方资产管理股份有限公司（下称“中国东方资管”）提名牛南洁为公司第五届董事会非独立董事候选人。牛南洁现为东兴基金董事长。

张涛卸任，控股股东提名新董事人选

张涛是70后，于2018年加入东兴证券。他历任东兴证券财务负责人、东兴投资董事长等职，2019年2月起担任总经理。

东兴证券是境内首家AMC系上市券商，由中国东方资管作为主要发起人发起设立，2015年2月在上交所上市。

在张涛任内，东兴证券在行业内的业绩排名相对稳定。从2019年到2022年，营收排名最好时为24名，最低时是28名，净利润最好时可排到第22名，较差时为32名。

1月30日，东兴证券发布业绩预告，预计2023年度实现归母净利润7亿元到9亿元，同比增长35.34%到74.01%。东兴证券称，报告期内，公司投资收益和公允价值变动收益增长较大，实现公司整体经营业绩同比大幅提升。

值得关注的是，除总经理一职外，张涛同时还辞去第五届董事会董事、董事会风险控制委员会主任委员、董事会发展战略委员会委员职务。

同日，东兴证券在另一份公告中提到，董事会同意在公司总经理空缺期间，由公司董事长李娟代为履行总经理职责。

此外，控股股东中国东方资管提名牛南洁为公司第五届董事会非独立董事候选人。董事会同意牛南洁为公司第五届董事会非独立董事候选人，提交股东大会选举，并授权公司经营管理层在牛南洁正式担任董事后与其签订董事聘任协议。

履历显示，牛南洁是70后，博士研究生学历，曾任中国银行总行行长办公室主任科员；上海兴业基金高级研究员；中国东方资管总裁办公室信息调研处副经理，发展规划部信息调研处副经理，市场开发部助理总经理，资产经营部助理总经理、副总经理，总裁办公室副总经理，杭州办事处总经理，风险管理部总经理；东兴期货有限责任公司董事长。现任东兴基金管理有限公司董事长。

首创证券或迎来新党委书记

据券商中国记者向知情人士了解，张涛将前往首创证券担任党委书记。首创证券成立于2000年2月，注册资本27.3亿元，实控人为北京市国资委。2022年12月22日，首创证券在上交所上市。

首创证券现任党委书记为毕劲松，他同时担任总经理一职。毕劲松最早曾任中国人民银行总行金融管理司主任科员，后来的工作履历多在证券公司。他担任过国泰君安证券北京分公司总经理兼党委书记、中富证券有限责任公司董事长兼总裁、民生证券有限公司副总裁等职。

毕劲松于2011年2月起担任首创证券总经理，迄今已有13年。他今年59岁，已接近法定退休年龄。

根据首创证券2022年年报，毕劲松2022年获得税前报酬总额为248.78万元，此外还收到归属于以前年度的递延薪酬134.2万元。相对来看，张涛在东兴证券任职时，2022年获得税前报酬总额为100.52万元，此外还收到归属于以前年度的薪酬146.6万元。

不过两家券商的薪酬口径略有不同，东兴证券的税前报酬总额为2022年计提并发放的薪酬，首创证券则还包括对2021年度绩效年薪实施考核统算发放的薪酬。

有业内人士对券商中国记者分析称，从财政部实控的AMC系券商到北京国资券商，张涛的任职调动恰恰反映了证券行业的市场化调动特征，近年一些中小券商的市场化调动会更多一些。

张涛到任，首创证券或会产生哪些变化？

毕劲松在近期的署名文章中曾提到，作为北京市国资委旗下控股上市券商，首创证券将持续立足北京，深耕北京，坚决贯彻“强基固本、稳中求进”的战略总基调，立足新发展阶段，坚持“稳健”与“进取”双轴驱动，推进“以资产管理类业务为核心引领，以零售与财富管理类业务和投资银行类业务为两翼支撑，以投资类业务为平衡驱动”的差异化发展战略，全面推动公司各项事业实现更高质量发展，提升专业化服务水平，为加快建设金融强国贡献首创力量。

从业绩排名来看，相对东兴证券，首创证券较靠后。2022年，首创证券营收排名47，净利润则排第31名。不过纵向看，首创证券净利润排名从2020年的41名上升到31名。2023年前三季度，首创证券实现营收12.98亿元，净利润为4.50亿元，分别同比增长8.66%和2.25%。

首创证券资管业务表现相对出色，2019年—2022年的营收均呈两位数增长，2022年占总营收的比重高达43.98%。相对而言，投行业务比较薄弱，2022年收入占总营收的比重只有9.26%。2023年上半年，资管业务和投行业务占总营收的比重分别为26.54%和6.30%。

而张涛恰恰过往履历集中在投行方面。资料显示，张涛，研究生学历，曾在华泰证券任职，长达13年。他担任过华泰证券总裁办公室总裁秘书、投资银行一部业务经理、福州办事处副主任、上海总部投资银行业务部副总经理（主持）、深圳总部副总经理兼深圳彩田路营业部总经理、董事会秘书兼总裁助理兼董事会办公室主任、副总裁，华泰期货有限公司董事长等职。

截至2月1日，首创证券目前有4个股权融资项目在排队。其中3个首发项目，北交所占2个。1个增发项目，目前处在已受理状态。

微博股价今年上涨119%：看涨和做空情绪对立

（微博上市）

凤凰科技讯 北京时间8月15日消息，据外媒报道，微博股价今年已经了上涨了一倍以上，这得益于用户的稳步增长以及销售前景的改善吸引了投资者增持其股票。不过，做空者也越来越相信，微博股价已经触顶。

尽管微博发布的第二季度利润超出分析师预期，第三季度营收展望也好于预期，但是用于做空微博的股票数量创下了历史最高。微博股价上周上涨19%，与此同时，投资者借入用于做空微博的股票数量增至创纪录的400万股。

看涨投资者认为，微博努力达成的电视和视频合作将进一步提升微博用户量。过去两年，微博用户增速稳定在30%左右。做空者认为，微博股价今年上涨了119%，是中概股中涨幅第二位的两倍，上涨过快。

（做空微博的股票数量创新高）

“许多投资者看好微博，”纽约投资公司M Science分析师亨利·郭(Henry Guo)表示，该公司研究中概股已有10年时间，“投资者看好微博的发展和变现潜力。做空者的疑问是，微博股价的上涨能一直持续下去吗？”

自从2014年4月从新浪剥离以来，微博股价已经累计上涨了151%。新浪股价同期上涨33%。微博获得了阿里巴巴集团的投资，一直在其平台中增加流媒体视频直播功能。微博CEO王高飞称，此举推动了微博第二季度月度活跃用户量增至2.82亿人。微博预计，第三季度营收最高为1.78亿美元，超出了分析师预计的1.65亿美元。

彭博社编制的数据显示，微博股价目前对应预期收益的市盈率为49倍，超过了全球9只同类股票的42倍平均市盈率，其中包括Twitter和Facebook。纽约研究公司Riedel Research Group总裁大卫·里德尔(DavidRiedel)在5月份将微博股价评级从“买入”下调至“卖出”，他在上周接受电话采访时称，他建议抛售微博股票的主要原因是，通过新浪投资微博是一种更划算的方式。

（微博股价上周创新高）

花旗集团、杰富瑞等投行的分析师已在近期将微博的评级上调至“买入”。微博第二季度每股收益上涨至16美分，高于分析师预计的11美分。

对于美国金瑞基金首席投资官布莱登·阿赫恩(Brendan Ahern)来说，微博业绩的改善是一个好消息，因为他今年一直在增持微博股票。

“微博有增长潜力，”阿赫恩在接受采访时称，“微博的基本面稳固，还有增长空间。”

宏信证券投行业务被指五大问题，变身国资背景券商，未来前景如何？

财联社1月3日讯（记者 陈俊兰）宏信证券因业务多项违规，开年首吃罚单。

罚单显示，宏信证券存在五大问题，一是投行内控体系和制度不健全；二是投行项目利益冲突审查流程不完善；三是质控部门对投行项目尽调底稿把关不严；四是对投行内核部门的意见跟踪落实不到位；五是投行项目材料及反馈意见报送的内控流程不规范。四川证监局决定对其采取出具警示函的行政监督管理措施。

据财联社记者统计，开年以来，陆续已有西藏证监局、四川证监局、浙江证监局、山东证监局等多地监管机构披露不同涉事主体的罚单，从罚单的具体内容来看，违规事由涉及证券公司分支机构从业人员违规、会计师事务所执业不规范、上市公司信披违规等，从严的节奏愈发清晰可见。

因投行业务多项违规被罚

1月2日，宏信证券收到公司2025年的首张罚单。

就宏信证券投行业务存在的五大违规行为，四川证监局决定对其采取出具警示函的行政监督管理措施，并要求宏信证券应在收到决定书之日起30日内就上述事项整改落实情况向四川证监局提交书面报告。

记者梳理发现，宏信证券已因内部控制不完善等问题被监管层多次点名。2022年，宏信证券先后三次被监管点名。2022年1月，四川证监局责令宏信证券进行改正，并要求其收到本决定书之日起90日内，并就罚单中提到的事项整改落实情况提交书面报告。但由于业务整改情况不及预期，宏信证券于2022年11月又连续两次被四川证监局处罚，并就内部控制提出了新的问题。此外宏信证券还被责令增加内部合规检查次数。

控股股东已正式变更为国有企业

根据宏信证券2023年年报数据显示，宏信证券控股股东为四川信托有限公司（以下简称“四川信托”），占公司总股本的60.38%。然而，在过去的四年中，宏信证券因控股股东四川信托在2020年引发的产品爆雷问题而发展承压，公司增资无望，资本实力难以提升。四川信托在爆雷初期曾推出包括转让宏信证券股权在内的多项处置计划，但最终均无下文。如今，随着四川信托股权转让的尘埃落定，是否能为宏信证券带来新的发展前景，还无法预知。

回溯前情，公开信息显示，四川信托是宏达股份的联营企业，对其持股比例为22.16%。2020年12月，由于违规经营，监管部门联合地方政府派出工作组，对四川信托实施管控，开始进行风险处置。2024年4月23日，四川信托正式宣告破产，国家金管总局四川监管局同意其依法进入破产程序，开展后续工作。

9月6日，四川信托控股股东宏达股份发布公告称，原登记在宏达实业证券账户中4.86亿股宏达股份股票过户至蜀道集团的证券账户，占公司总股本的23.93%。股权过户后宏达股份控股股东、实际控制人发生变更，公司控股股东由宏达实业变更为蜀道集团，实际控制人由刘沧龙变更为四川省国资委。

同时，四川信托为宏达股份参股公司，宏达股份对四川信托持股比例为22.16%，原实控人为刘沧龙。宏达股份过户后，四川信托实际控制人将变为四川省国资委。企查查显示，四川信托的股权确实也已经发生变更，变更后的前四大股东分别蜀道集团，持股58.63%，天府春晓持股14.99%，成都交子金融控股持股10.09%，兴蜀青持股10.09%，首次持股时间为2024年12月17日。

随着四川信托股东的变更完成，宏信证券长达四年的股权问题或迎来新的进展。目前注册地在四川的券商共有4家，分别是国金证券、华西证券、川财证券和宏信证券，但无一家属于四川省国资。若未来蜀道集团接下四川信托旗下的宏信证券，宏信证券将成为四川省国资控股的首家券商。

年内9家上市券商迎新掌门多位来自股东方

又有券商换帅，AMC系券商东兴证券（601198.SH）迎来新掌门人。

据东兴证券10月18日晚间公告，李娟自当日起正式履行公司董事、董事长、法定代表人等职责。此前，9月底，东兴证券原董事长魏庆华提交辞职报告。

李娟由公司控股股东中国东方资产管理股份有限公司（下称“中国东方”）提名。资料显示，其曾在中国银行总行、中国东方等任职，曾任中国东方法律事务部总经理、邦信资产管理有限公司董事长等职务，于今年9月加入东兴证券。

今年以来多家券商陆续换帅。记者据Wind及公司公告统计，年内9家上市券商更换了董事长，涉及申万宏源、长江证券、中国银河、光大证券等。其中，中国银河董事长、总裁职位双双变动，原董事长陈共炎到龄退休，陈亮接棒，中金投行原“一把手”王晟加盟，任总裁职务；申万宏源原董事长储晓明到龄退休，刘健接棒。

整体来看，到龄退休、因个人原因辞职是多家券商换帅的主要原因，不过，也有部分券商系受风险事件影响而更换“掌舵者”。值得一提的是，多位新董事长来自公司股东方。

新掌门人由公司控股股东提名

魏庆华到龄退休，东兴证券新掌门人李娟由公司大股东提名。

简历显示，李娟，博士研究生学历，高级经济师，曾任中国银行股份有限公司总行国际部法律处主任科员、法律事务部咨询处主任科员；中国东方总裁办公室法律处副经理，处置审查办公室法律处经理，法律事务部助理总经理、副总经理、总经理，天津办事处总经理，机构管理部负责人，北京市分公司总经理；邦信资产管理有限公司董事长。2022年9月加入东兴证券。

据东兴证券2022年中报， 公司控股股东为中国东方，持股比例45%。东兴证券是中国东方旗下唯一的上市金融平台。

迎来新掌门人的东兴证券，经营情况如何？

在行业整体业绩疲软的背景下，今年上半年，东兴证券营收、净利双降，多项业务收入下滑。公司中报数据显示，东兴证券2022年上半年实现营业收入17.83亿元，同比下降30.89%；归母净利润2.73亿元，同比下降62.59%。

主营业务方面，自营、财富管理、资管营收均同比下滑，投行业务则大幅增长。

今年上半年，东兴证券财富管理业务收入8.97亿元，同比下降11.50%；自营业务收入2.41亿元，同比下降4.01%；投资银行业务收入4.66亿元，同比增长64.61%；资产管理业务0.45亿元，同比下降54.77%。

近三年，东兴证券营收波动，净利润逐年增长。2019年至2021年，该公司营业收入分别为44.75亿、56.87亿和53.76亿元，归母净利润分别为12.21亿、15.4亿和16.52亿元。

部分新任董事长来自股东方

年内，券商高管更迭频繁——储晓明辞任申万宏源董事长、继任者为中银投原董事长刘健；光大证券高层人事调整尘埃落定，新任董事长赵陵自今年6月中旬正式履职。

包括上述券商在内，第一财经记者据Wind及公司公告梳理发现，年内共计9家上市券商新董事长走马上任，具体是：申万宏源、长江证券、国盛金控、财通证券、东兴证券、红塔证券、中银证券、光大证券、中国银河。

部分券商的新任董事长来自股东方。长江证券新“掌舵人”金才玖，兼具长江证券第三大股东董事长身份。

长江证券2月25日公告称，公司董事会收到李新华辞职的书面报告，因工作需要，李新华申请辞去公司第九届董事会董事长职务。董事会选举金才玖为该公司第九届董事会董事长。

资料显示，目前，除长江证券董事长外，金才玖还现任三峡资本控股有限责任公司党委书记、董事长，三峡金石私募基金管理有限公司董事，北京央企投资协会监事长。

据长江证券2022年中报，三峡资本控股有限公司持有长江证券6.02%的股份，为第三大股东。

财通证券新任董事长章启诚，曾是浙江金控董事长。

财通证券7月1日公告称，当日，该公司董事会会议选举章启诚担任公司董事长。此前，原法定代表人陆建强于今年1月11日因组织工作调动申请辞职，该公司2021年年报发布时由总经理黄伟建代为履行董事长和法定代表人职责。

资料显示，章启诚曾任浙江省财政厅副厅长、党组成员，浙江省财务开发有限责任公司董事长、党委书记，浙江省金融控股有限责任公司董事长、党委书记。

财通证券2022年中报显示，财通证券的第一大股东为浙江金控，持股比例为29.16%；浙江财开为财通证券第二大股东，持股比例3.24%。

值得一提的是，部分券商换帅，系受风险事件影响。

“一把手”冯鹤年被查一周后，民生证券代行董事长和总裁人选迅速落定。

据公开报道，6月17日，民生证券召开股东大会和董事会会议，推举了新的代行董事长和总裁。经由股东大会和董事会批准，推举景忠代行董事长，熊雷鸣代行总裁。

此前，中央纪委国家监委网站6月10日发布消息称，中国证监会山东证监局原党委书记、局长冯鹤年涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。

冯鹤年2015年7月辞去山东证监局局长一职，选择下海，2016年底出任民生证券董事长。

6月14日，光大证券公告称，公司董事会审议通过了选举赵陵为公司新任董事长的议案。据公开报道，两个月前，光大证券发生人事地震，董事长闫峻被撤销党内职务，多名党委委员被问责。