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中钢期货：11月23日商品期货早评

中钢期货早评：铁矿跌势放缓 不建议追空

【基本面情况】

现货市场：港口现货方面，上周进口矿价格弱势下行，钢企按需采购，市场活跃度低。主流资源成交价格下跌15元/吨，唐山市场因前期跌幅较大，上周部分品种跌幅小于山东市场，粉块价差有所扩大，证明现行价格下块矿、球团支撑较强，但是据了解港口资源中块矿、球团占比进一步上升，使得成交价格向上阻力较大。上周五普氏指数持稳于45.30美元。

基本面：1.Mysteel统计全国41个主要港口铁矿石库存为8658万吨，较前一周降55万吨，日均疏港总量257万吨/天，前一周为251万吨/天。2. Mysteel调查的163家钢厂高炉开工率77.76%降0.55%，产能利用率83.25%降0.88%；6.75%钢厂盈利降1.84%。上周检修情况加剧，开工率及产能利用率触及年内低点，与7月中旬相近。

【期货市场】

上周五铁矿1601合约企稳回升，夜盘冲高回落，最终报收于335.5，减仓12370手。

【掉期市场&平台成交】

上周五新交所铁矿石掉期上涨，12月合约上涨0.60至43.44美元，1月合约上涨0.52至42.27美元。上周远期现货卖盘现多为下旬船期，整体报价坚挺，买卖双方价差依然较大，成交不畅；买盘方面，因港口成交价格继续走弱，市场空势不减，加之港口贸易资源充裕，与远期实货价差明显收窄，钢厂采购节奏放慢，市场询价居多，采购谨慎；具体上周实货市场报价不断下调，钢厂采购情绪低，积极性有限，市场成交清淡，指数溢价缩减；周中矿山招标价格下行，成交有所增加，周四力拓结标17万吨PB粉，61%计价44.89，12.2-12.11装期，较周三结标46.04跌度明显，实际需求未见好转。

【综合分析】

上周钢厂检修情况加剧，高炉开工率以及产能利用率均触及年内低点，仅次于APEC蓝时期历史最低值，盈利钢厂占比下降1.84%至6.75%，钢厂减产仍是市场关注的热点。当前铁矿石价格整体下行趋势不改，但是在连续大幅下挫后跌势或有所放缓，且考虑到I1605合约当前盘面绝对价格已经跌破40美金、普氏指数45.30美元已经逼近历史最低值44.50美元，前低附近或存在支撑，故不建议追空，需警惕超跌反弹。上周五，从持仓角度来看，铁矿主力已移仓至I1605合约，预计本周黑色系品种主力合约将相继换月至05合约。预计今日铁矿I1605合约震荡，目标304.5-307.5。

中钢期货早评：空态未改 钢价延续弱势

【基本面变化】

现货市场：上周需求持续萎缩，建筑钢材加速下挫，不少品种创下年内新低价。周末在天气影响和实际需求萎迷下，商家销量没有起色，华东主导钢厂出价，沙钢对螺纹下调120元/吨，盘线下调60，对上期螺纹追补50，盘线追补30。中天对螺纹下调150，盘线下调100，短期供给仍难减少。综合来看，预计今日市场建筑钢材弱势观望。

热轧市场：上周钢材期货走势不佳，热卷期货价格持续阴跌，加重了市场的看空心态。目前贸易商心态较为矛盾，一方面，库存处于历史低位，而市场现货资源不多，对现货价格有所支撑；另一方面，期货走势抑制现货市场价格，加之跌价销售能促进成交，故价格仍有下行空间。预计今日将以窄幅盘整为主。

材料价格：唐山地区20MNSI方坯报1680元，持稳；Q235方坯报1560元，持稳。

【综合分析】

综合来看，当前钢市出现一定积极信号，钢企高炉开工率连创年内新低；整体库存压力继续减轻；但铁矿等原材料价格的暴跌，对钢价形成较大拖累，与此同时，国内钢企为保现金流，大幅减产概率较低，钢铁去产能尚需时日，短期钢市供需两弱格局仍将延续。上周螺纹1605合约跌破1700整数关口，连创历史新低，市场看空情绪依然占上风，短期或延续弱势，但跌速放缓，期螺空单可逐渐止盈。预计今日螺纹1605合约下跌，目标1670；热轧1601合约下跌，目标1710。

中钢期货早评：现货价格降价 焦炭期价跌势难止

【基本面信息】

现货市场：昨日国内焦炭市场继续承压，山西地区部分焦炭下跌20元/吨。天津港焦炭库存175万吨，环比下降17.1%。

昨日国内炼焦煤市场弱势运行，全国各主产地炼焦煤价格保持平稳。京唐港炼焦煤库存180万吨,环比上升24%。

消息面：11月19日，山西省政府公布了《关于健全完善住房保障和供应体系促进房地产市场健康发展的意见》。《意见》由山西省住房城乡建设厅、山西省发展改革委、山西省财政厅等11个部门联合提出，对山西省房地产政策进行了重大调整。其中规定，取消商品房购房限制。包括取消购买商品住房套数、户籍、年龄等限制;取消商品住房销(预)售价格申报制度;取消对境外机构及个人在本地区购买商品住房的限制。

【期货市场】

20日焦炭1601合约增量减仓下跌，夜盘低开低走，收于617，5日均线向下延伸，MACD绿柱延续，短期技术面偏空；20日焦煤1601合约增量减仓下跌，夜盘低开高走，收于497.5，5日均线拐头向下，MACD绿柱延续，短期技术面偏空。

【综合分析】

上周受神华和河钢降价影响，焦炭、焦煤主力期价大幅下跌，价格均创出历史新低，近期不断爆出钢厂停产消息，原材料需求进一步收缩，焦炭期价近期仍有望延续下跌行情。预计焦炭期价短期将以下跌为主。操作上建议焦煤、焦炭逢高做空。预计今日焦炭、焦煤下跌，焦炭1605合约目标价格610，焦煤1605合约目标价格490。

股市必读：金牛化工（600722）7月15日主力资金净流出2459.35万元，占总成交额0.0%

截至2026年7月15日收盘，金牛化工(600722)报收于8.06元，下跌1.23%，换手率10.05%，成交量68.38万手，成交额5.55亿元。

当日关注点交易信息汇总资金流向

7月15日主力资金净流出2459.35万元，占总成交额0.0%；游资资金净流入238.69万元；散户资金净流入2220.66万元，占总成交额0.0%。

公司公告汇总金牛化工第十届董事会第八次会议决议公告

河北金牛化工股份有限公司召开第十届董事会第八次会议，审议通过全资子公司签订重大合同、提名非独立董事候选人、聘任副总经理及召开临时股东会等事项。全资子公司河北高速天玥新能源有限公司与明阳智慧能源集团签订风力发电机组设备采购合同，合同金额43,600万元。董事会提名温永好为非独立董事候选人，并聘任其为公司副总经理。公司将于2026年7月30日召开第二次临时股东会。赵建斌因工作原因不再担任公司董事、副总经理及董秘职务。

金牛化工关于召开2026年第二次临时股东会的通知

河北金牛化工股份有限公司将于2026年7月30日召开2026年第二次临时股东会，会议采用现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行。会议审议《关于选举非独立董事的议案》，选举温永好先生为公司第十届董事会非独立董事。股权登记日为2026年7月24日，出席会议对象为截至股权登记日登记在册的股东。本次会议由董事会召集，不涉及关联股东回避表决，对中小投资者单独计票。

金牛化工关于董事会秘书离职暨董事长代行董事会秘书职责的公告

因工作原因，赵建斌先生不再担任河北金牛化工股份有限公司董事会秘书、董事及副总经理职务，将不在公司担任任何职务。根据《上海证券交易所股票上市规则》规定，在公司董事会秘书空缺期间，由公司董事长张鑫先生代行董事会秘书职责。公司将尽快完成董事会秘书的选聘工作并及时履行信息披露义务。

金牛化工关于下属子公司签订重大合同的公告

河北金牛化工股份有限公司全资子公司河北高速天玥新能源有限公司与明阳智慧能源集团股份公司签订风力发电机组设备采购合同，合同金额43,600万元人民币（含税）。项目为承德隆化200兆瓦风电项目，采购32台单机容量6.25MW的风力发电机组（含塔筒）及其附属设备和服务。合同自双方法定代表人或授权代表签字并加盖公章且卖方递交履约保证金后生效。交货期为2026年8月30日前首批到货，2027年6月30日前全部到货。该合同履行对公司本年度资产总额、资产净额和净利润不构成重大影响，但将对公司经营业绩产生积极影响。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），仅供参考不构成投资建议。

中钢期货：11月25日商品期货日评

中钢期货早评：美元指数高位回落 铁矿期价反弹

【基本面情况】

现货市场：昨日进口矿市场价格小幅下跌。受北方寒潮天气影响，下游需求再度减弱，市场看空情绪加重，成交价格走低。港口现货方面，部分钢厂由于运输受限，暂停采购消耗库存为主。普氏指数跌0.75，报44美元。

【期货市场】

昨日黑色金属价格探底回升，铁矿石表现相对偏强。铁矿I1605合约先跌后涨，最终报收于301，下跌0.66%，加仓87880手，成交2282848手。夜盘低开高走，收于304.5，上涨1.50%，加仓43244手。

【综合分析】

昨日受中东地区形势紧张影响，原油价格大涨而美元指数回落，从而提振铁矿期价，铁矿主力合约重新站稳300点支撑，但目前铁矿现货价格持续下跌，期价反弹动力不足，如果铁矿成交无明显改善，矿价将继续探底，预计短期铁矿期价以反弹为主。预计今日铁矿I1605合约上涨，目标305。

中钢期货早评：钢材短线企稳反弹 但难长久维系

【基本面变化】

现货市场：昨日市场继续维持弱势格局，市场报价暂稳，但是实际成交议价明显。从市场了解到，由于成交始终比较低迷，市场对于后市心态急剧走弱，市场低价资源频现。目前价格已经跌至低位，钢厂生产处于盈亏边缘或者已经亏损，而贸易商也由于持续阴雨天气导致出货不畅，市场悲观情绪弥漫。总体来看，预计今日市场价格维持弱势。

热轧市场：目前市场资源仍十分有限，大户仅有部分薄规格资源，而主流规格资源在市场上则是“一货难寻”，但主流资源的减少并非说明市场的实际消化能力增强，而是由于需求的下降迫使钢厂主动减少投放所造成的资源减少假象，因而上海热轧板卷市场也一直处于“量价齐跌”的怪圈之中。另外，据市场反馈，沧州中铁于月底前将有集中到货，届时将对市场价格的稳定形成利空冲击，因此笔者预计短期内本地市场热轧板卷价格仍有破位下行风险，建议贸易商谨慎操作。

原材料价格：唐山地区20MNSI方坯报1670元，稳；Q235方坯报1550元，稳。

【期货市场】

昨日日盘及隔夜夜盘螺纹、热轧主力合约均企稳反弹，纷纷收红。技术层面看，螺纹主力中短期跌势未改，但是短线经过1800下方的快速回落后，存在企稳小幅反弹、上探1700关口压力的可能。

【综合分析】

综合来看，正如我们昨日早评所预计，短线螺纹钢经过1800下方的快速回落后，存在企稳小幅反弹、上探1700关口压力的可能，预计短线表现依然较强；但是，从中期来看，跌势依然未变。预计今日螺纹1605合约上涨，目标1730；热轧1601合约上涨，目标1785。

中钢期货早评：大宗商品集体反弹 焦炭期价有望企稳

【基本面信息】

现货市场：昨日国内焦炭市场弱稳运行，主要地区焦炭价格暂无变动。天津港准一级冶金焦(A12.5,S0.7,CSR>60,Mt8)平仓价报800-810元/吨，环比持平。

昨日国内炼焦煤市场弱势运行，全国各主产地炼焦煤价格保持平稳。京唐港澳大利亚产主焦煤(S0.6V21A＜9G85Y18)报670-690元/吨,环比持平。

消息面：10月份，全国铁路煤炭发运量1.57亿吨，同比下降19.7％。1～10月累计发运煤炭16.6亿吨，下降13.2％。主要煤运通道中，大秦线1～10月完成煤炭运量3.3亿吨，同比下降10.5%。

【期货市场】

昨日焦炭1605合约增量减仓上涨，夜盘低开高走，收于626，5日均线向下延伸，MACD绿柱延续，短期技术面偏空；昨日焦煤1605合约增量加仓震荡，夜盘平开高走，收于498.5，5日均线拐头向下，MACD绿柱延续，短期技术面偏空。

【综合分析】

昨日受土耳其击落俄罗斯战机消息影响，原油价格暴涨，进而带动大宗商品集体反弹，黑色品种下跌势头有望暂时缓解，但目前钢材需求仍未有起色，不支持黑色品种大幅反弹，投资者可关注反弹后做空机会，预计焦炭期价短期将在600-630之间盘整。操作上建议焦煤、焦炭逢高做空。预计今日焦炭、焦煤上涨，焦炭1605合约目标价格630，焦煤1605合约目标价格500。

延期交货情况说明

1、延期交货情况说明云南师宗焦化有限责任公司：我公司于2013年10月12日与贵公司签订精煤供货合同，合同编号：ST供（YL）2013101203,合同数量5000吨，交货时间为2013年10月12日至2013年10月31日，截止本日止我公司仅供货1397.56吨，尚欠3602.44吨，现就我公司出现延迟供货一事作如下说明：因我公司10月25日下午3时操作工人违反操作程序至使压力机损坏，以致不能正常洗煤，压力机设备从山东发货过来，现已于11月30日收到设备，我公司正在积极组织人员安装调试，争取尽快恢复生产。请贵公司考虑与我公司的长期合作以及我公司的客观困难，给予充分理解及支持，中请解除本批次合同总

2、额5%的违约金，我公司将想尽一切办法尽快恢复生产，弁在即日开始发货，现保证于2013年11月15日前供足与贵公司签订的合同数量。特此说明黔西南州荣兴矿业有限公司2013年10月31日合同管理制度1范围F阅、履行和变更、终止及争议处理和合同管理的处罚、奖励;本标准规定了龙腾公司合同管理工作的管理机构、职责、合同的授权委托、洽谈、承办、会签、订本标准适用于龙腾公司项目建设期间的各类合同管理工作，厂内各类合同的管理，厂内所属各具法人资格的部门，参照本标准执行。2规范性引用中华人民共和国合同法龙腾公司合同管理办法3定义、符号、缩.略语4职责总经理：龙腾公司经营管理的法定代表人。负责对厂内各类合同管理工

3、作实行统一领导。以法人代表名义或授权委托他人签订各类合法合同，并对电厂负责。工程部：是发电厂建设施工安装等工程合同签订管理部门；负责签订管理基建、安装、人工技术的工程合同。经营部：是合同签订管理部门，负责管理设备、材料、物资的订购合同。合同管理部门履行以下职责:建立健全合同管理办法并逐步完善规范;参与合同的洽谈、起草、审查、签约、变更、解除以及合同的签证、公证、调解、诉讼等活动，全程跟踪和检查合同的履行质量;审查、登记合同对方单位代表资格及单位资质，包括营业执照、经营范围、技术装备、信誉、越区域经营许可等证件及履约能力（必要时要求对方提供担保），检查合同的履行情况;保管法人代表授权委托书、合同

4、专用章，并按编号归口使用;建立合同管理台帐，对合同文本资料进行编号统计管理;组织对法规、制度的学习和贯彻执行，定期向有关领导和部门报告工作;在总经理领导下，做好合同管理的其他工作,工程技术部：专职合同管理员及材料、燃料供应部兼职合同管理员履行以下职责:在主任领导下，做好本部门负责的各项合同的管理工作，负责保管-法人授权委托书”签订合同时，检查对方的有关证件，对合同文本内容依照法规进行检查，检查合同标的数量、金额、日期、地点、质量要求、安全责任、违约责任是否明确，并提出补充及修改意见。重大问题应及时向有关领导报告，提出解决方案;对专业对口的合同统一编号、登记、建立台帐，分类整理归档。对合同承办部门提供相关法规咨询和日常协作服务工作;工程技术部专职合同管理员负责收集整理各类合同，建立合同统计台帐，并负责

巴菲特1961年时，买多少只股票及其仓位？

巴菲特1961年致股东信，让我们看到了巴菲特的具体运作方法：投资组合如何构成、买了多少只股票及其仓位占比等，也讲到他如何衡量投资业绩、如何看待预测、要不要加杠杆等。

1961年，巴菲特当时31岁，资金规模不算太大（其实也不小，管理大约600多万美元），他当年的投资观点对大多数投资者都很有借鉴意义，经典的东西值得反复阅读。

他当年的投资组合主要由三部分构成：

第一部分主要由价值被低估的股票组成，这是他投资组合中最大的一部分。

第二部分是WORKOUT（套利性投资），这些股票的涨跌结果取决于公司的特定行为，这些股票具有可以预期的时间表 （当然也可能会有意外出现），诸如合并、清算、重组、分拆等公司事件将会构成WORKOUT。

第三部分则是控股类，通过获得目标公司的控制权或者持有其较大比例的股权对该公司的政策产生影响。

对于我们大多数人而言，第一部分的投资方法是最具价值的，他说到：“通常我们对于持有量最大的5-6只股票会分别投入占我们总资产5-10%的资金。而对于其他持有量较小的10-15只股票则会投入占我们总资产更小的比例的资金。” 这意味在此类投资方法中，巴菲特会一共持有大约15-20只的股票，其总仓位60%以上，5-6个股重仓，单只仓位最高10%。但是对于仓位，他也说到：“对于资金在各部分中的分配比例，我们有着一个大概的计划，但同时也由于时机的不同而有所变化。”投资不是一成不变的。

关于这些股票什么时候会涨？他的回答：“有时价值的修正将会非常快，但大多数时候需要一年甚至数年的时间来实现。我们在买入时往往很难确切的知道为何某只股票将会在现有价格水平上增值。但也正是因为市场上缺乏对于该问题的解答而导致我们有机会买入价格大大低于其价值的股票。”因为修复时间的不确定，此类股票相对分散的投资也是有必要的。

为何这些股票有升值潜力？他的回答：“无论如何，基于证券固有价值并且以低于该价值的价格进行买入的行为是具有令人感到舒适的安全边际的。在具有相当的安全边际的前提下买入的股票将具有较大的升值潜力。”

关于何时卖出？他的回答：“长期以来，我们对于买入时机的选择都要优于我们对于卖出时机的选择。我们并不指望能够赚到可能赚到的每一分钱，我们将十分满足于以很低的价格买入，然后在该证券的价格能够大概正确地反映其价值时（意味着这对于一个私人持有人将是一个较为合理的价格）将它卖出。” 他其实更在意买入的时机，而大多数人更在意卖出的时机。

低估的股票会不会继续下跌？他的回答：“我们持有的这些股票虽然便宜，但是一件东西的价格便宜并不意味着它的价格就不会继续下降。当市场下跌时，我们的这一部分也同样将下跌。1961年的市场表现很好，因而我们的 这一部分投资是在三个组成中表现最好的。但是如果市场下跌，那么这一部分投资也将很可能会是表现最差的。”

如何衡量自己的投资业绩及衡量周期是多久？他的回答：“我一直以来都使用道琼斯指数作为我们业绩的评判标准。我个人认为3年是最最起码的可以对于业绩的做出评判的时间段。而最好的业绩评判周期应该要经历一个完整的市场周期，比如从业绩评判当时的道琼斯指数水平开始，直到该指数最终回到几乎同样的水平为止。”不少人衡量业绩是以3天或者3个月算的，投资很忌讳算“日薪、月薪”，至少应该以算“年薪”起步。

投资业绩战胜市场容易吗？他的回答：“战胜市场的平均水平并不是一件容易的工作。实际上，光是长期跟上市场的平均水平就已经是一件十分困难的工作。虽然没有确切的数据，但我认为即便是目前最好的几家投资咨询公司也只取得了与市场水平相近的回报。”

买蓝筹股一定保守吗？他的回答：“也有许多人认为购买所谓的蓝筹股是一种保守的投资，好像只要买的是蓝筹股，就可以不用仔细考虑其市盈率或者分红的情况。我认为这种行为充满了危险。” 例如那些不考虑市盈率买贵州茅台的人对此应该感受颇深。

什么是正确？他的回答：“仅仅因为很多人在一段时间内与你的看法相同，或者因为某些重要人物赞同你的观点，并不意味着你的观点就是正确的。 如果你的假设是正确的，你掌握的事实是正确的，你的推论是正确的，那么经过许多次的交易后，你将最终是正确的。”买“抱团股”不一定正确。

能不能预测市场？他的回答“因为我一直避免去预测。 我的确对于未来一两年间市场的情况一无所知。 我认为我们可以确定将来十年间市场会有在一年中上升20%或者25%的时候，也会有下降同样幅度的时候。当然更多的时候市场的波动会小于这个幅度。而对于长期投资者而言，上述的情况都是没有太大意义的。”

投资回报率的预期是多少？他的回答：“如果未来市场在一年中下跌35%或者40%(我个人认为这种情况是很可能在未来的十年中的某一年出现的,当然我不知道具体是哪一年)，我希望我们的投资只下跌15%或者20%。如果市场保持不变（增速为0），我希望我们的投资能赚10%左右。如果市场上升20%以上，我们将挣扎着达到市场的平均水平。在预期道琼斯的长期年均复合增长率在5%-7%之间的话，我希望我们的增长率将会在15%-17%之间。”那些动不动就希望每年翻倍或者每年都能赚钱的人，可以仔细读读这段话。

投资要不要加杠杆？他的回答：“由于这一部分(WORKOUT)的投资相对而言较为安全， 我相信可以利用借来的资金作为这一部分投资的一种补充。这一部分的投资收益率（不包括因借贷而产生的杠杆作用）一般在10%到20%之间。我个人设定的借款上限是不可以超过我们净资产的25%。多数时候我们没有借款，如果我们有，则只是将其作为WORKOUT投资的一种补充资金来使用。”巴菲特只会在较为安全的投资上加杠杆，而且会严格控制杠杆资金的规模，不能超过净资产的25%。

巴菲特早年的投资方法更具体更详细，也适合大多数入市经验短或者资金规模小的投资者学习借鉴。“授人以鱼不如授人以渔”，掌握正确的投资理念远比别人告知你一个股票代码有价值的多。